圖片來(lái)源：圖蟲(chóng)
7月22日晚間，大華股份（002236.SZ）發(fā)布公告稱(chēng)，其控股子公司浙江華?？萍脊煞萦邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱(chēng)“華睿科技”）的全資孫公司Huaray Technology Korea Company Limited與客戶簽署了設(shè)備銷(xiāo)售協(xié)議，根據(jù)客戶要求，華睿科技就近期業(yè)務(wù)合作事項(xiàng)提供履約擔(dān)保，合計(jì)擔(dān)保金額為2935.6萬(wàn)韓元。
而在此前的7月15日，大華股份公告稱(chēng)，公司于當(dāng)日召開(kāi)董事會(huì)，同意華?？萍嫉臄M上市地點(diǎn)由境內(nèi)證券交易所調(diào)整為香港聯(lián)交所，并授權(quán)公司及華睿科技管理層開(kāi)展本次分拆至境外上市的前期籌備工作。
華?？萍嫉纳鲜杏?jì)劃始于2021年9月，當(dāng)時(shí)大華股份公告稱(chēng)，擬分拆華?？萍贾辆硟?nèi)證券交易所上市，然而這一計(jì)劃在后續(xù)三年中未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。
7月16日下午，時(shí)代周報(bào)記者曾就華?？萍颊{(diào)整上市地點(diǎn)一事致電大華股份，其證券部人士表示，公司會(huì)“積極把握資本市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，努力推進(jìn)上市進(jìn)程”。
資深投行人士王驥躍告訴時(shí)代周報(bào)記者，“境內(nèi)對(duì)分拆上市整體上不鼓勵(lì)，即便此前沒(méi)有限制，IPO本身節(jié)奏也很慢；香港IPO審核一向比A股‘松很多’，但港股更重視的是市場(chǎng)選擇公司而不是審核把關(guān)公司，得到市場(chǎng)投資者的認(rèn)可更為關(guān)鍵”。
分拆上市進(jìn)展緩慢
天眼查顯示，華?？萍汲闪⒂?016年2月，注冊(cè)資本7826萬(wàn)元，是大華股份旗下專(zhuān)注于機(jī)器視覺(jué)與移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的核心子公司，是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)和專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)。
根據(jù)大華股份定期報(bào)告及公開(kāi)資料，華?？萍汲跗诰劢构I(yè)制造領(lǐng)域的機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品研發(fā)，推出多款大小面陣工業(yè)相機(jī)、高分辨率線陣、DSP智能相機(jī)、3D激光相機(jī)等產(chǎn)品，是全球首家推出5000萬(wàn)像素高幀率工業(yè)相機(jī)的企業(yè)。
2020年，華?？萍颊蟽?nèi)部資源，正式加載移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)。2021年3月，公司召開(kāi)新品發(fā)布會(huì)，發(fā)布全新品牌LOGO“iRAYPLE”以及多款機(jī)器視覺(jué)和機(jī)器人產(chǎn)品。
在拓展能力圈、豐富產(chǎn)品類(lèi)型后，華?？萍奸_(kāi)啟了融資計(jì)劃。
2021年4月30日，華?？萍纪瓿蒔re-A輪股權(quán)融資，投資方為贛州宇星投資合伙企業(yè)（有限合伙）和杭州觀志琦股權(quán)投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）。此次融資是華?？萍际状我胪獠抠Y本，未披露具體金額。
2021年9月，華?？萍奸_(kāi)始籌劃境內(nèi)上市。根據(jù)浙江監(jiān)管局披露的輔導(dǎo)備案公示文件，中金公司受聘擔(dān)任華睿科技IPO的輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，分三個(gè)階段實(shí)施輔導(dǎo)計(jì)劃。不過(guò)此后公司一直處于輔導(dǎo)期，未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展。
根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)上辦事服務(wù)平臺(tái)披露的最新一期上市輔導(dǎo)工作進(jìn)展情況報(bào)告，華?？萍甲钚乱黄谳o導(dǎo)時(shí)間為2025年1月至3月，目前公司已具備一套較為完善的公司治理制度、財(cái)務(wù)管理體系、內(nèi)部決策與控制體系，并能夠較為規(guī)范地運(yùn)行。
雖然上市進(jìn)展緩慢，但華?？萍计陂g又開(kāi)啟一次融資。
根據(jù)大華股份公告，2023年3月20日，華?？萍家栽鲑Y擴(kuò)股方式引入8名投資者，包括宜賓綠能股權(quán)投資合伙企業(yè)等5家股權(quán)投資基金，浙江龍盛（600352.SH）、國(guó)軒高科（002074.SZ）兩家A股上市公司，及港股零跑汽車(chē)（9863.HK）董事長(zhǎng)朱江明，合計(jì)融資約2.6億元。
不過(guò)，戰(zhàn)投始終不是終點(diǎn)。對(duì)于此次華?？萍颊{(diào)整為港股上市，大華股份表示是基于“業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略等各方面因素考慮”，獨(dú)立董事認(rèn)為“有利于充分利用資本市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的功能，拓寬華?？萍嫉娜谫Y渠道，符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需求，符合公司和全體股東的利益”。
對(duì)于華?？萍寄壳暗呢?cái)務(wù)狀況，上述大華股份證券部人士表示，建議以公司在港交所披露信息為準(zhǔn)，屆時(shí)會(huì)有完整的財(cái)務(wù)報(bào)表，公司會(huì)按照港股要求的財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則規(guī)范和披露。
營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)遭遇瓶頸
作為一家智慧物聯(lián)企業(yè)，大華股份近年來(lái)面臨營(yíng)收增長(zhǎng)乏力和凈利潤(rùn)波動(dòng)的雙重壓力。
根據(jù)公司定期報(bào)告，大華股份2018年?duì)I收破200億元達(dá)到236.66億元，且2018年及以前營(yíng)收增速均在25%以上。
此后雖然延續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但營(yíng)收增速時(shí)常降至個(gè)位數(shù)甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。2019年至2024年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收261.49億元、264.66億元、328.35億元、305.65億元、322.18億元、321.81億元，始終未能突破330億元。
在利潤(rùn)端，大華股份2019年扣非歸母凈利潤(rùn)首次突破30億元，此后六年上下波動(dòng)，始終未能進(jìn)一步增長(zhǎng)。2024年，公司扣非歸母凈利潤(rùn)為23.47億元，同比下降20.74%，較2019年峰值仍有不小差距。
對(duì)于營(yíng)收與利潤(rùn)增長(zhǎng)的瓶頸，上述大華股份證券部人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司這幾年業(yè)績(jī)走平，主要是因?yàn)橐咔楹秃暧^環(huán)境波動(dòng)的影響，客戶的經(jīng)營(yíng)決策偏謹(jǐn)慎，影響到了公司的增長(zhǎng)。但公司并沒(méi)有因?yàn)楹暧^環(huán)境波動(dòng)而大規(guī)模地收縮人員，過(guò)去兩三年公司員工數(shù)維持了動(dòng)態(tài)平衡。
根據(jù)年報(bào)，大華股份2019年末至2024年末員工總?cè)藬?shù)分別為1.37萬(wàn)人、1.73萬(wàn)人、2.29萬(wàn)人、2.36萬(wàn)人、2.35萬(wàn)人、2.39萬(wàn)人，且專(zhuān)業(yè)構(gòu)成和學(xué)歷結(jié)構(gòu)未出現(xiàn)明顯波動(dòng)。
上述大華股份證券部人士稱(chēng)，公司此舉“是希望做好儲(chǔ)備，積極應(yīng)對(duì)未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇”。
未來(lái)，如果華?？萍汲晒ι鲜校欠駮?huì)影響大華股份經(jīng)營(yíng)和市值？
上述大華股份證券部人士回復(fù)時(shí)代周報(bào)記者稱(chēng)，雖然是把華?？萍挤植鹕鲜?，但其仍納入大華股份合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍，并未發(fā)生太大變化；華睿科技獨(dú)立上市，也能拓寬其融資渠道，保證資金充裕，對(duì)公司本身也有利；此外公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中包括員工持股計(jì)劃，獨(dú)立上市也有利于激發(fā)員工創(chuàng)新和活力。
王驥躍告訴時(shí)代周報(bào)記者，分拆上市從財(cái)務(wù)角度會(huì)在一定程度上稀釋上市公司業(yè)績(jī)，但上市可以給新業(yè)務(wù)板塊提供更好的平臺(tái)，有利于新業(yè)務(wù)板塊的快速成長(zhǎng)，也有利于對(duì)新業(yè)務(wù)板塊團(tuán)隊(duì)的激勵(lì)，因此“相對(duì)來(lái)說(shuō)業(yè)績(jī)稀釋那部分的代價(jià)是可以接受的，更何況新業(yè)務(wù)板塊可以得到估值，未來(lái)上市公司也可以通過(guò)減持獲得收益”。
對(duì)于大華股份未來(lái)的發(fā)展，上述大華股份證券部人士稱(chēng)，“拉長(zhǎng)時(shí)間維度來(lái)看，公司在經(jīng)營(yíng)管理上還是比較有信心的”。一方面，2025年上半年國(guó)內(nèi)GDP穩(wěn)步增長(zhǎng)，下半年宏觀政策積極向好，產(chǎn)業(yè)支持政策仍在陸續(xù)出臺(tái)，整體局面在往好的方向發(fā)展；另一方面，“公司不再局限于過(guò)去安防行業(yè)幾千億的市場(chǎng)，而是把目光轉(zhuǎn)向上萬(wàn)億的智慧物聯(lián)市場(chǎng)，賽道仍然十分廣闊”。
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