21世紀經(jīng)濟報道記者 韓利明 上海報道
截至7月28日午間休盤，華熙生物（688363.SH）收報52.43元/股，下跌2.6%，總市值252.54億元。拉長時間線觀察，該公司股價自2021年7月達到314.99元/股的歷史峰值后，便進入震蕩下跌通道。今年以來更是在50元/股附近徘徊，總市值約為250億元。
消息面上，日前，自稱曾擔任華熙資本市場部總經(jīng)理、華熙生物首席執(zhí)行官特別助理兼全球投資者負責人的李振（David），在社交平臺發(fā)布《玻尿酸女王那些事兒》，稱其于2018年發(fā)現(xiàn)華熙存在嚴重的財務(wù)造假和欺詐發(fā)行債券的行為。該消息迅速在醫(yī)美圈掀起波瀾，再次將華熙生物推向風口浪尖。
針對此事，華熙生物在官方微博發(fā)布聲明指出，上述信息發(fā)布于境外網(wǎng)站，內(nèi)容純屬捏造，惡意歪曲事實。同時澄清，信息發(fā)布者李某曾任華熙昕宇投資市場部總監(jiān)，在華熙工作18個月。2018年，李某通過個人注冊的第三方公司，騙取本應(yīng)支付給券商的900萬元。事情暴露后，華熙昕宇向公安機關(guān)報案。而李某為減輕罪責，曾向公司寫下《道歉信》。
華熙生物方面強調(diào)，相關(guān)信息是毫無道德底線的編造，涉嫌誹謗犯罪，已向公安機關(guān)報案。對此，李振也在社交平臺作出回應(yīng)，稱看到華熙生物的最新聲明并不意外，認為聲明中的每一個詞匯、每一項指控都是精心設(shè)計、充滿暗示，是精準的升級版威脅，并表示“讓子彈再飛一會兒，故事才剛剛開始”。
值得注意的是，這并非華熙生物近年來首次遭到內(nèi)部人士舉報。在醫(yī)美行業(yè)競爭不斷升級的當下，華熙生物正面臨著“內(nèi)憂外患”的局面。
公開資料顯示，《玻尿酸女王那些事兒》共包含8卷58章，總計45萬字，每章內(nèi)含有聲書、短句短視頻等。該網(wǎng)絡(luò)作品宣稱“不僅是一部關(guān)于財務(wù)造假、欺詐發(fā)行債券的記錄，更是資本、政商利益交換與司法體系被操縱的現(xiàn)實寫照，揭露了華熙內(nèi)幕造假、權(quán)力勾結(jié)、莊股操盤的完整鏈條”。
從財務(wù)層面來看，21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，2019年9月，華熙生物在回復(fù)上交所關(guān)于發(fā)行注冊環(huán)節(jié)反饋意見落實函的回復(fù)報告中，曾提及外部監(jiān)查的情況，指出“發(fā)行人先后接受財政部就醫(yī)藥行業(yè)會計信息質(zhì)量檢查、美國FDA有關(guān)cGMP現(xiàn)場檢查、國家藥監(jiān)局有關(guān)藥品生產(chǎn)企業(yè)GMP認證檢查等”。
其中，在會計核算及收入、成本、費用的真實性、準確性等方面，華熙生物表示不存在虛增收入、虛構(gòu)成本費用、不存在通過關(guān)聯(lián)方等代為支付市場推廣費、不存在“兩票制”下醫(yī)藥行業(yè)市場推廣費的合規(guī)性、規(guī)范性等方面的問題；經(jīng)過本次檢查，發(fā)行人在會計信息質(zhì)量方面不存在重大違法違規(guī)的情形。
債券方面，華熙生物在2019年10月30日披露的招股書顯示，華熙昕宇于 2017 年 5 月向深圳證券交易所申請非公開發(fā)行可交換公司債券（簡稱“可交換債”），并于 2017 年 12 月完成發(fā)行。
不過，2020年2月，北京證監(jiān)局對華熙昕宇出具警示函，指出其在《華熙昕宇投資有限公司2017年非公開發(fā)行可交換公司債券（第一期）募集說明書》披露的2017年上半年財務(wù)數(shù)據(jù)中，成本費用披露不準確，違反了《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》第四條的相關(guān)規(guī)定。
天眼查信息顯示，華熙昕宇投資有限公司的控股股東為華熙生物創(chuàng)始人趙燕，持股66.8%；其余股份由第二大股東華熙匯美文化創(chuàng)意投資有限公司持有，穿透后顯示該公司是華熙國際集團（趙燕持有其80%股份）子公司。
對于李振方面的指控，尚需更進一步的調(diào)查與核實，但值得注意的是，這已不是華熙生物首次遭到內(nèi)部人士的舉報。
公開資料顯示，2022年底，有舉報稱華熙生物董事長趙燕以生計為要挾，在公司IPO前后以2億元價格強制低價回收員工價值8.8億元股票。此外，趙燕的創(chuàng)業(yè)伙伴、華熙集團聯(lián)合創(chuàng)始人之一崔廣平也稱，自己多年分紅未能兌現(xiàn)。
彼時針對此事，有華熙生物高層人士告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“監(jiān)管已經(jīng)給出了明確的審查結(jié)果，沒有處罰說明公司本身是沒有問題的?！?span style="display:none">r6u即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
此外，2024年6月16日，華熙生物旗下高端院線品牌夸迪的前主理人枝繁繁（程菲）通過小紅書和抖音等社交媒體平臺發(fā)布視頻，表示因夸迪官方客服號在所有夸迪經(jīng)銷商群里公然“造謠”——稱代理商交了貨款但品牌不給發(fā)貨是因為所有貨款都在自己手里，已起訴華熙生物，并要求其公開道歉。
2024年6月26日，華熙生物通過官微發(fā)布聲明回應(yīng)，“因為高速發(fā)展的歷史原因，華熙生物在人員引入時出現(xiàn)過魚龍混雜，個別行為作風有待商榷的社會人員被招聘到相關(guān)崗位，相關(guān)人員很快顯示出無原則無理想、做一吹十、炒作個人IP、毫無守法合規(guī)意識等個人作風?！?span style="display:none">r6u即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
內(nèi)部治理問題頻發(fā)的華熙生物，在2024年啟動了業(yè)務(wù)流程重塑、組織與人才變革、指標與績效體系變革等多個變革項目，刀刃向內(nèi)推進治理革新。
2025年初，趙燕在內(nèi)部講話時直言，“華熙生物近兩年有較大的業(yè)績調(diào)整，一部分是市場導(dǎo)致，更大一部分原因是我意識到公司組織、人才沒有跟上時代的變化而主動‘踩了剎車’。目前華熙生物依然沒有走出危機，這種危機并不是因為業(yè)績的下滑，而在于現(xiàn)有組織的熵增遠遠超過了這個時代允許的速度，已經(jīng)到了必須出重手整頓的時候?！?span style="display:none">r6u即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
隨著管理架構(gòu)調(diào)整，在2024年年報發(fā)布前，三位副總經(jīng)理劉愛華、徐桂欣、欒依崢被調(diào)整出管理層。其中，劉愛華在該公司將不再擔任任何職務(wù)。而徐桂欣與欒依崢轉(zhuǎn)任業(yè)務(wù)副總裁，但不再屬于高級管理人員序列。此外，今年年初，華熙生物公告核心技術(shù)人員郭學平退休離任。
對于調(diào)整及變革帶來的影響，華熙生物方面稱，公司正處于關(guān)鍵的轉(zhuǎn)型期，逐步解決多項關(guān)鍵運營管理問題，為公司未來持續(xù)發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。管理變革和戰(zhàn)略升級雖然帶來了短期的業(yè)績壓力，但從長期來看，這些舉措將為公司帶來更大的發(fā)展空間。
在推進內(nèi)部變革的同時，華熙生物亦需直面外部競爭。其在接受投資者調(diào)研時也承認公司產(chǎn)品線處在競爭激烈的市場中，在玻尿酸賽道上尤為激烈。在此背景下，華熙生物也設(shè)立了“競爭情報部”，旨在“全面追蹤并有效應(yīng)對任何與科學常識和科研趨勢背離的競爭性傳播活動”。
今年5月，華熙生物在官微發(fā)布《概念總在重演，科技永遠向前》一文，直指資本市場不斷追求新的公司題材，為了營造比透明質(zhì)酸（玻尿酸）產(chǎn)業(yè)更大的預(yù)期，圍繞某重組膠原企業(yè)的研報中，出現(xiàn)了大量直接針對中國透明質(zhì)酸產(chǎn)業(yè)的“對比研究”。
一時間，有關(guān)“透明質(zhì)酸與重組膠原蛋白”“華熙生物‘炮轟’券商”的討論持續(xù)發(fā)酵。華熙生物方面稱這并非為了“炮轟”券商，“只是在遍體鱗傷后，用這種不得已的方式提醒這些機構(gòu)：大家都是生態(tài)的建設(shè)者，沒有一個好的生態(tài)，沒有誰會是最終的成功者，也不會有屬于這個國家的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和科技優(yōu)勢?！?span style="display:none">r6u即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
從行業(yè)層面來看，隨著我國求美者的自我認同和個性審美日漸成熟，近年來，美學需求日趨增長，從玻尿酸、膠原蛋白、肉毒素到再生制劑等產(chǎn)品密集上市，醫(yī)美行業(yè)正經(jīng)歷著技術(shù)升級帶來的深刻變革。
正如業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者指出的，“當前行業(yè)環(huán)境中，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象日益嚴重。倘若各企業(yè)紛紛陷入價格戰(zhàn)的泥沼，競爭將難以持續(xù)，生存空間必將受到嚴重擠壓，經(jīng)營之路舉步維艱。反之，只有真正具備創(chuàng)新能力的企業(yè)，即便在同質(zhì)化嚴重的行業(yè)，也依然可以生存得很好。”
在“內(nèi)憂外患”的雙重壓力之下，華熙生物的業(yè)績變化也形成了一條不容忽視的起伏暗線。
2024年，華熙生物實現(xiàn)營業(yè)收入53.71億元，同比下降11.61%；歸母凈利潤為1.74億元，同比下降70.59%。這一表現(xiàn)延續(xù)了自 2022 年以來的雙降態(tài)勢，且虧損幅度逐年加劇。對比來看，華熙生物2023年營收和歸母凈利潤的跌幅分別為4.45%、38.97%。
具體到各業(yè)務(wù)板塊，皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)（原功能性護膚品業(yè)務(wù)）2024年收入同比下滑31.62%，原料業(yè)務(wù)和醫(yī)療終端業(yè)務(wù)分別同比增長9.47%、32.03%。由此看來，公司業(yè)績下滑與皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)銷售下跌有著極大的關(guān)聯(lián)。
在回復(fù)上交所問詢函中，華熙生物具體披露了皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)四大核心品牌的營收情況。其中，潤百顏、夸迪、米蓓爾、肌活2024年的銷售收入分別為9.23億元、6.49億元、2.9億元、2.79億元。
值得注意的是，上述四大核心品牌的營收連續(xù)兩年同比下滑，潤百顏、夸迪的銷售收入跌破10億。據(jù)青眼情報數(shù)據(jù)，2023年潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活的營收同比下滑13.86%、18.64%、29.75%、35.19%；2024年潤百顏、夸迪、米蓓爾、BM肌活的營收同比下滑22.63%、41.69%、31.76%、52.06%。
對于業(yè)績表現(xiàn)及未來發(fā)展，華熙生物方面稱2024年是公司組織變革元年。2025年，皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)中，BM肌活與米蓓爾已率先進行組織結(jié)構(gòu)優(yōu)化，以建立“更扁平、更敏捷”的團隊架構(gòu)，以期更迅速地響應(yīng)市場變化與挑戰(zhàn)，2025年皮膚科學創(chuàng)新轉(zhuǎn)化業(yè)務(wù)有望觸底回升。
業(yè)績漲跌的背后，也離不開市場環(huán)境的變化。據(jù)多位行業(yè)內(nèi)人士觀察，醫(yī)美市場從早年的玻尿酸主導(dǎo)到如今基本以再生和膠原類產(chǎn)品為主流。市場風向的轉(zhuǎn)變，無疑讓華熙生物面臨更嚴峻的業(yè)績考驗。進入2025年一季度，其營收同比下滑20.77%至10.78億元，歸母凈利潤下降58.13%至1.02億元。
當前，李振舉報事件的后續(xù)走向尚待觀察，管理變革的成效仍需時間檢驗，業(yè)績能否觸底反彈也取決于戰(zhàn)略落地與市場反饋。對于華熙生物而言，當下的每一個選擇都將影響其未來的發(fā)展軌跡。如此，也警示著行業(yè)在激烈的市場競爭中，更需平衡創(chuàng)新與合規(guī)。
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