21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者季媛媛 上海報(bào)道
當(dāng)前，中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了歷史性的轉(zhuǎn)折。在華潤(rùn)集團(tuán)、中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)、國(guó)藥控股等十余家中央企業(yè)的推動(dòng)下，長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟(jì)圈等地的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園得到了百億級(jí)資金的持續(xù)投入，加強(qiáng)了布局。這一系列動(dòng)作標(biāo)志著國(guó)有資本在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重構(gòu)中的主導(dǎo)作用，預(yù)示著行業(yè)將迎來新的發(fā)展階段。
近日，華潤(rùn)醫(yī)藥方面宣布正式落地成都高新區(qū)，擬在成都高新區(qū)打造華潤(rùn)醫(yī)藥西部創(chuàng)新中心，著力建設(shè)華潤(rùn)醫(yī)藥醫(yī)療器械創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化基地、華潤(rùn)醫(yī)藥區(qū)域細(xì)胞制備中心等項(xiàng)目，同時(shí)，為滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，將設(shè)立專注于化學(xué)創(chuàng)新藥、生物藥、疫苗及高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金，覆蓋從早中期項(xiàng)目到并購(gòu)類、成長(zhǎng)類及擬上市類等各個(gè)階段。
與此同時(shí)，華潤(rùn)醫(yī)藥與成都天府國(guó)際生物城發(fā)展集團(tuán)有限公司簽署關(guān)于成都生物城集團(tuán)旗下四川南格爾生物科技有限公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議?；诖舜问召?gòu)，華潤(rùn)醫(yī)藥將進(jìn)一步打造在血液制品領(lǐng)域包含設(shè)備生產(chǎn)、產(chǎn)品研發(fā)、漿站一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
從華潤(rùn)集團(tuán)接連動(dòng)作不難看出，國(guó)資和我國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的聯(lián)結(jié)愈發(fā)緊密。2025年，這一趨勢(shì)仍在延續(xù)。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫(kù)，今年1月最活躍的8家投資機(jī)構(gòu)中，超一半是政府引導(dǎo)基金或國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)，包括錫創(chuàng)投、廣州產(chǎn)投、順禧基金、橫琴金投。
盛力投資副總經(jīng)理劉宏此前向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析，國(guó)資布局醫(yī)藥領(lǐng)域可以總結(jié)四大特點(diǎn)，包括地域側(cè)重明顯；投資方向多元，投資路徑不再單純以創(chuàng)新藥為核心；融合新興技術(shù)，人工智能與生物醫(yī)藥的結(jié)合成為新趨勢(shì)；此前存在較大分歧的中藥領(lǐng)域，近年來成為國(guó)資投資熱點(diǎn)。
“從醫(yī)藥領(lǐng)域當(dāng)前的情況看，盡管這幾年投融資環(huán)境不佳，但政府端在出資方面，無論是母基金還是子基金都有大量供給，不過其傳導(dǎo)機(jī)制發(fā)揮效果需要時(shí)間，且醫(yī)藥行業(yè)拿到資金后的發(fā)展，也需要周期來體現(xiàn)成果?！眲⒑暄a(bǔ)充。
眼下，這場(chǎng)以國(guó)家戰(zhàn)略意志為底色、以資本密集型園區(qū)為載體的產(chǎn)業(yè)革命，正在重塑中國(guó)生物醫(yī)藥的全球競(jìng)爭(zhēng)格局。從實(shí)驗(yàn)室到產(chǎn)業(yè)化的"死亡之谷"，從創(chuàng)新藥定價(jià)困局到供應(yīng)鏈安全焦慮，國(guó)資系正試圖以全產(chǎn)業(yè)鏈布局給出破題方案。
近年來，國(guó)資進(jìn)軍醫(yī)藥行業(yè)已成為顯著趨勢(shì)，特別是在2023年，這一趨勢(shì)表現(xiàn)得尤為明顯。據(jù)動(dòng)脈橙數(shù)據(jù)庫(kù)統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)資在醫(yī)療領(lǐng)域的投資事件數(shù)達(dá)到388起，比2022年翻了一番，投資額也創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)研究機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2023年，具有國(guó)資背景的投資機(jī)構(gòu)大規(guī)模涌入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，成為醫(yī)藥創(chuàng)投領(lǐng)域的重要力量。例如，深創(chuàng)投、國(guó)生資本、蘇高新金控、建發(fā)新興投資等機(jī)構(gòu)。
根據(jù)動(dòng)脈統(tǒng)計(jì)，2023年國(guó)資基金直接參與的醫(yī)藥健康投融資事件達(dá)到388起，幾乎是2022年193筆的兩倍，占全年總?cè)谫Y數(shù)的26%，創(chuàng)下歷史新高。除了北上廣深等一線城市外，眾多二、三線城市和區(qū)縣也在2023年設(shè)立了政府引導(dǎo)基金，重點(diǎn)投資于醫(yī)療領(lǐng)域。
進(jìn)入2024年，盡管面臨渠道增長(zhǎng)的挑戰(zhàn)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，國(guó)有資本和新興資本力量依然積極介入。通過大規(guī)模的投資并購(gòu)活動(dòng)，加速了資產(chǎn)的整合，并刷新了行業(yè)紀(jì)錄。
例如，2024年8月，華潤(rùn)三九宣布，計(jì)劃以現(xiàn)金支付方式向天士力集團(tuán)及其一致行動(dòng)人購(gòu)買其所持有的天士力4.18億股（占天士力已發(fā)行股份總數(shù)的28%），每股轉(zhuǎn)讓價(jià)14.85元，對(duì)應(yīng)標(biāo)的股份轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為62億元。
2024年11月，ST九芝發(fā)布公告，公司控股股東、實(shí)際控制人李振國(guó)與黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。交易完成后，辰能創(chuàng)投的持股比例將達(dá)到24.04%，成為九芝堂的控股股東，黑龍江省國(guó)資委將成為九芝堂的實(shí)際控制人。
進(jìn)入2025年，這一趨勢(shì)更加顯著。2025年初，無錫市委、市政府旗下的市級(jí)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)錫創(chuàng)投宣布，于1月初集中投資于“AI＋醫(yī)療”領(lǐng)域，依次完成了對(duì)途深智合的天使+輪融資、英矽智能超過1億美元的戰(zhàn)略投資以及賽博派科技的A輪融資。這些受資企業(yè)分別專注于AI蛋白質(zhì)設(shè)計(jì)制造、AI制藥以及骨科手術(shù)的AI輔助診斷。
同時(shí)，廣州產(chǎn)投在1月也領(lǐng)投了專注于AI助聽器研發(fā)的博音聽力公司。而北京國(guó)資背景的順禧基金盡管在今年1月未投資AI相關(guān)企業(yè)，但其在2024年內(nèi)已多次投資“AI+醫(yī)療”領(lǐng)域，包括投資深勢(shì)科技、新合生物、強(qiáng)聯(lián)智創(chuàng)等。
除了AI概念，多家國(guó)資也在布局創(chuàng)新藥企。例如，廣州產(chǎn)投參與了基因編輯公司微光基因的千萬(wàn)級(jí)Pre-A輪融資，助力微光基因快速推進(jìn)針對(duì)未滿足臨床需求的常見病表觀遺傳編輯管線研究；順禧基金進(jìn)一步加大對(duì)小分子藥物研發(fā)公司普祺醫(yī)藥的投資力度；橫琴金投則參與了星聯(lián)肽生物的1億元Pre-A輪融資。
國(guó)資大規(guī)模進(jìn)場(chǎng)并非偶然。國(guó)務(wù)院國(guó)資委在2024年1月印發(fā)的《關(guān)于國(guó)有資本布局生命健康領(lǐng)域的指導(dǎo)意見》中明確指出，將生物醫(yī)藥列為“戰(zhàn)略安全型”產(chǎn)業(yè)，并要求央企在2025年前完成關(guān)鍵領(lǐng)域的布局。另外，2025年1月，國(guó)務(wù)院辦公廳也印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），涵蓋了基金從設(shè)立到募資、運(yùn)行直至退出的全流程管理，并著重強(qiáng)調(diào)推動(dòng)有效市場(chǎng)與有為政府的深度融合，要求基金聚焦國(guó)家重大戰(zhàn)略和關(guān)鍵領(lǐng)域，吸引并帶動(dòng)更多社會(huì)資本參與，通過市場(chǎng)化手段有力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，進(jìn)一步提升基金的專業(yè)化、市場(chǎng)化運(yùn)作水平。
有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，《指導(dǎo)意見》作為首個(gè)國(guó)家級(jí)政府投資基金的指導(dǎo)性文件，首次將政府投資基金作為國(guó)辦1號(hào)文件的主題，標(biāo)志著政府引導(dǎo)基金和市場(chǎng)化基金邁入新篇章，并凸顯了國(guó)家對(duì)政府投資基金及其在股權(quán)投資行業(yè)中的重要角色的重視。
“如今國(guó)資已經(jīng)成為股權(quán)投資市場(chǎng)最核心的力量，市場(chǎng)超過80%的資金來自國(guó)資，《指導(dǎo)意見》的提出無疑將深刻影響著中國(guó)的創(chuàng)投生態(tài)。”上述分析師說。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)在2025年將達(dá)到2.3萬(wàn)億元。然而，市場(chǎng)面臨結(jié)構(gòu)性矛盾，如仿制藥占比超過60%，高端醫(yī)療設(shè)備高度依賴進(jìn)口，以及創(chuàng)新藥研發(fā)投入強(qiáng)度不足跨國(guó)藥企的1/3。國(guó)資入場(chǎng)被視為解決這些產(chǎn)業(yè)升級(jí)痛點(diǎn)的關(guān)鍵。
國(guó)資正利用其長(zhǎng)周期、低成本的資金優(yōu)勢(shì)，抄底核心技術(shù)資產(chǎn)。例如，今年2月，招商創(chuàng)科宣布以118億元獲得人福醫(yī)藥23.70%。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，招商創(chuàng)科參與重整旨在利用人福醫(yī)藥在麻醉藥等細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以推動(dòng)招商局集團(tuán)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而華潤(rùn)醫(yī)藥近日與南格爾科技簽約入主醫(yī)療器械細(xì)分賽道，該業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在此次合作之下，華潤(rùn)醫(yī)藥可以以南格爾科技收購(gòu)項(xiàng)目為切入點(diǎn)，通過精準(zhǔn)布局和高效協(xié)同，在醫(yī)療器械領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化配置，進(jìn)一步增強(qiáng)核心功能、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力。
中醫(yī)藥賽道也不斷吸引國(guó)資的目光。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2020年以來，昆藥集團(tuán)、康恩貝、康美藥業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)等知名中藥民營(yíng)企業(yè)也已經(jīng)被華潤(rùn)集團(tuán)、廣藥集團(tuán)等“國(guó)家隊(duì)”收編，在國(guó)資支持下改善此前的業(yè)績(jī)頹勢(shì)和經(jīng)營(yíng)困境。在當(dāng)前總市值排名前十的中藥上市企業(yè)中，8家為國(guó)資控股，排名前七的企業(yè)片仔癀、云南白藥、華潤(rùn)三九、同仁堂、東阿阿膠、白云山、康美藥業(yè)均由國(guó)資控股。
談及中醫(yī)藥廣受追捧的原因，北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授曾向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，在戰(zhàn)略意義方面，國(guó)資控股中醫(yī)藥企業(yè)有助于保護(hù)和傳承中醫(yī)藥文化，推動(dòng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，符合國(guó)家的戰(zhàn)略需求；在產(chǎn)業(yè)潛力方面，中醫(yī)藥企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿陀臻g，能夠?yàn)閲?guó)資帶來長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益。
在當(dāng)前的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局中，國(guó)資的加入無疑成為了一股強(qiáng)大且不容忽視的力量。眼下，國(guó)資正從傳統(tǒng)的"戰(zhàn)略投資者"角色轉(zhuǎn)變?yōu)?產(chǎn)業(yè)重構(gòu)者"，其在醫(yī)藥領(lǐng)域的投資和布局，不僅體現(xiàn)了國(guó)家對(duì)醫(yī)療健康行業(yè)的重視，也預(yù)示著行業(yè)未來發(fā)展的新方向。
前述分析師指出，國(guó)資的介入為醫(yī)藥行業(yè)帶來了政策紅利和技術(shù)革命的雙重驅(qū)動(dòng)。在政策層面，醫(yī)保談判、生物經(jīng)濟(jì)規(guī)劃以及醫(yī)療新基建等政策的出臺(tái)，為國(guó)資在醫(yī)藥領(lǐng)域的投資提供了方向和保障。技術(shù)層面，國(guó)資通過并購(gòu)、混改、產(chǎn)業(yè)基金等方式，積極布局創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械、中醫(yī)藥振興、醫(yī)療新基建和生物制造等五大黃金賽道，這不僅有助于解決我國(guó)醫(yī)藥市場(chǎng)存在的結(jié)構(gòu)性矛盾，也推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)升級(jí)和技術(shù)創(chuàng)新。
國(guó)資的資本運(yùn)作模式和生態(tài)鏈構(gòu)建邏輯，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整合提供了新的玩法。通過設(shè)立并購(gòu)基金、實(shí)施混改3.0等手段，國(guó)資正穩(wěn)步打造一個(gè)涵蓋上游原材料供應(yīng)至下游終端服務(wù)的全方位產(chǎn)業(yè)鏈體系。同時(shí)，國(guó)資在風(fēng)險(xiǎn)防控方面也展現(xiàn)出新的機(jī)制，如建立創(chuàng)新藥評(píng)估模型和設(shè)定醫(yī)療器械投資的國(guó)產(chǎn)化率紅線，此舉為投資的科學(xué)性與實(shí)效性提供了有力保障。
“然而，在國(guó)資大舉入主醫(yī)藥行業(yè)的同時(shí)，我們也需要保持冷靜地思考。如何在國(guó)資與民資之間找到平衡，是當(dāng)前亟須解決的問題。”該分析師說。
本文鏈接：http://m.enbeike.cn/news-7-17555-0.html整合者的新玩法：國(guó)資重倉(cāng)醫(yī)藥，能否重構(gòu)產(chǎn)業(yè)格局？
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