21世紀經(jīng)濟報道記者季媛媛 上海報道
當前，中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了歷史性的轉(zhuǎn)折。在華潤集團、中國醫(yī)藥集團、國藥控股等十余家中央企業(yè)的推動下，長三角、粵港澳大灣區(qū)、成渝經(jīng)濟圈等地的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)園得到了百億級資金的持續(xù)投入，加強了布局。這一系列動作標志著國有資本在生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)重構(gòu)中的主導(dǎo)作用，預(yù)示著行業(yè)將迎來新的發(fā)展階段。
近日，華潤醫(yī)藥方面宣布正式落地成都高新區(qū)，擬在成都高新區(qū)打造華潤醫(yī)藥西部創(chuàng)新中心，著力建設(shè)華潤醫(yī)藥醫(yī)療器械創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)化基地、華潤醫(yī)藥區(qū)域細胞制備中心等項目，同時，為滿足產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求，將設(shè)立專注于化學(xué)創(chuàng)新藥、生物藥、疫苗及高端醫(yī)療器械等領(lǐng)域的創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)基金，覆蓋從早中期項目到并購類、成長類及擬上市類等各個階段。
與此同時，華潤醫(yī)藥與成都天府國際生物城發(fā)展集團有限公司簽署關(guān)于成都生物城集團旗下四川南格爾生物科技有限公司控股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議?；诖舜问召彛A潤醫(yī)藥將進一步打造在血液制品領(lǐng)域包含設(shè)備生產(chǎn)、產(chǎn)品研發(fā)、漿站一體化的全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)生態(tài)。
從華潤集團接連動作不難看出，國資和我國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的聯(lián)結(jié)愈發(fā)緊密。2025年，這一趨勢仍在延續(xù)。根據(jù)醫(yī)藥魔方數(shù)據(jù)庫，今年1月最活躍的8家投資機構(gòu)中，超一半是政府引導(dǎo)基金或國資背景的投資機構(gòu)，包括錫創(chuàng)投、廣州產(chǎn)投、順禧基金、橫琴金投。
盛力投資副總經(jīng)理劉宏此前向21世紀經(jīng)濟報道分析，國資布局醫(yī)藥領(lǐng)域可以總結(jié)四大特點，包括地域側(cè)重明顯；投資方向多元，投資路徑不再單純以創(chuàng)新藥為核心；融合新興技術(shù)，人工智能與生物醫(yī)藥的結(jié)合成為新趨勢；此前存在較大分歧的中藥領(lǐng)域，近年來成為國資投資熱點。
“從醫(yī)藥領(lǐng)域當前的情況看，盡管這幾年投融資環(huán)境不佳，但政府端在出資方面，無論是母基金還是子基金都有大量供給，不過其傳導(dǎo)機制發(fā)揮效果需要時間，且醫(yī)藥行業(yè)拿到資金后的發(fā)展，也需要周期來體現(xiàn)成果?！眲⒑暄a充。
眼下，這場以國家戰(zhàn)略意志為底色、以資本密集型園區(qū)為載體的產(chǎn)業(yè)革命，正在重塑中國生物醫(yī)藥的全球競爭格局。從實驗室到產(chǎn)業(yè)化的"死亡之谷"，從創(chuàng)新藥定價困局到供應(yīng)鏈安全焦慮，國資系正試圖以全產(chǎn)業(yè)鏈布局給出破題方案。
近年來，國資進軍醫(yī)藥行業(yè)已成為顯著趨勢，特別是在2023年，這一趨勢表現(xiàn)得尤為明顯。據(jù)動脈橙數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2023年國資在醫(yī)療領(lǐng)域的投資事件數(shù)達到388起，比2022年翻了一番，投資額也創(chuàng)下歷史新高。
根據(jù)研究機構(gòu)的統(tǒng)計，2023年，具有國資背景的投資機構(gòu)大規(guī)模涌入生物醫(yī)藥領(lǐng)域，成為醫(yī)藥創(chuàng)投領(lǐng)域的重要力量。例如，深創(chuàng)投、國生資本、蘇高新金控、建發(fā)新興投資等機構(gòu)。
根據(jù)動脈統(tǒng)計，2023年國資基金直接參與的醫(yī)藥健康投融資事件達到388起，幾乎是2022年193筆的兩倍，占全年總?cè)谫Y數(shù)的26%，創(chuàng)下歷史新高。除了北上廣深等一線城市外，眾多二、三線城市和區(qū)縣也在2023年設(shè)立了政府引導(dǎo)基金，重點投資于醫(yī)療領(lǐng)域。
進入2024年，盡管面臨渠道增長的挑戰(zhàn)和市場競爭的加劇，國有資本和新興資本力量依然積極介入。通過大規(guī)模的投資并購活動，加速了資產(chǎn)的整合，并刷新了行業(yè)紀錄。
例如，2024年8月，華潤三九宣布，計劃以現(xiàn)金支付方式向天士力集團及其一致行動人購買其所持有的天士力4.18億股（占天士力已發(fā)行股份總數(shù)的28%），每股轉(zhuǎn)讓價14.85元，對應(yīng)標的股份轉(zhuǎn)讓總價款為62億元。
2024年11月，ST九芝發(fā)布公告，公司控股股東、實際控制人李振國與黑龍江辰能工大創(chuàng)業(yè)投資有限公司簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議。交易完成后，辰能創(chuàng)投的持股比例將達到24.04%，成為九芝堂的控股股東，黑龍江省國資委將成為九芝堂的實際控制人。
進入2025年，這一趨勢更加顯著。2025年初，無錫市委、市政府旗下的市級股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)錫創(chuàng)投宣布，于1月初集中投資于“AI＋醫(yī)療”領(lǐng)域，依次完成了對途深智合的天使+輪融資、英矽智能超過1億美元的戰(zhàn)略投資以及賽博派科技的A輪融資。這些受資企業(yè)分別專注于AI蛋白質(zhì)設(shè)計制造、AI制藥以及骨科手術(shù)的AI輔助診斷。
同時，廣州產(chǎn)投在1月也領(lǐng)投了專注于AI助聽器研發(fā)的博音聽力公司。而北京國資背景的順禧基金盡管在今年1月未投資AI相關(guān)企業(yè)，但其在2024年內(nèi)已多次投資“AI+醫(yī)療”領(lǐng)域，包括投資深勢科技、新合生物、強聯(lián)智創(chuàng)等。
除了AI概念，多家國資也在布局創(chuàng)新藥企。例如，廣州產(chǎn)投參與了基因編輯公司微光基因的千萬級Pre-A輪融資，助力微光基因快速推進針對未滿足臨床需求的常見病表觀遺傳編輯管線研究；順禧基金進一步加大對小分子藥物研發(fā)公司普祺醫(yī)藥的投資力度；橫琴金投則參與了星聯(lián)肽生物的1億元Pre-A輪融資。
國資大規(guī)模進場并非偶然。國務(wù)院國資委在2024年1月印發(fā)的《關(guān)于國有資本布局生命健康領(lǐng)域的指導(dǎo)意見》中明確指出，將生物醫(yī)藥列為“戰(zhàn)略安全型”產(chǎn)業(yè)，并要求央企在2025年前完成關(guān)鍵領(lǐng)域的布局。另外，2025年1月，國務(wù)院辦公廳也印發(fā)《關(guān)于促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》（下稱《指導(dǎo)意見》），涵蓋了基金從設(shè)立到募資、運行直至退出的全流程管理，并著重強調(diào)推動有效市場與有為政府的深度融合，要求基金聚焦國家重大戰(zhàn)略和關(guān)鍵領(lǐng)域，吸引并帶動更多社會資本參與，通過市場化手段有力支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和相關(guān)產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，進一步提升基金的專業(yè)化、市場化運作水平。
有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，《指導(dǎo)意見》作為首個國家級政府投資基金的指導(dǎo)性文件，首次將政府投資基金作為國辦1號文件的主題，標志著政府引導(dǎo)基金和市場化基金邁入新篇章，并凸顯了國家對政府投資基金及其在股權(quán)投資行業(yè)中的重要角色的重視。
“如今國資已經(jīng)成為股權(quán)投資市場最核心的力量，市場超過80%的資金來自國資，《指導(dǎo)意見》的提出無疑將深刻影響著中國的創(chuàng)投生態(tài)?！鄙鲜龇治鰩熣f。
根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國醫(yī)藥市場規(guī)模預(yù)計在2025年將達到2.3萬億元。然而，市場面臨結(jié)構(gòu)性矛盾，如仿制藥占比超過60%，高端醫(yī)療設(shè)備高度依賴進口，以及創(chuàng)新藥研發(fā)投入強度不足跨國藥企的1/3。國資入場被視為解決這些產(chǎn)業(yè)升級痛點的關(guān)鍵。
國資正利用其長周期、低成本的資金優(yōu)勢，抄底核心技術(shù)資產(chǎn)。例如，今年2月，招商創(chuàng)科宣布以118億元獲得人福醫(yī)藥23.70%。有業(yè)內(nèi)人士分析指出，招商創(chuàng)科參與重整旨在利用人福醫(yī)藥在麻醉藥等細分領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，以推動招商局集團戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。而華潤醫(yī)藥近日與南格爾科技簽約入主醫(yī)療器械細分賽道，該業(yè)內(nèi)人士分析認為，在此次合作之下，華潤醫(yī)藥可以以南格爾科技收購項目為切入點，通過精準布局和高效協(xié)同，在醫(yī)療器械領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)資源優(yōu)化配置，進一步增強核心功能、提升核心競爭力。
中醫(yī)藥賽道也不斷吸引國資的目光。據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者不完全統(tǒng)計，自2020年以來，昆藥集團、康恩貝、康美藥業(yè)、廣譽遠等知名中藥民營企業(yè)也已經(jīng)被華潤集團、廣藥集團等“國家隊”收編，在國資支持下改善此前的業(yè)績頹勢和經(jīng)營困境。在當前總市值排名前十的中藥上市企業(yè)中，8家為國資控股，排名前七的企業(yè)片仔癀、云南白藥、華潤三九、同仁堂、東阿阿膠、白云山、康美藥業(yè)均由國資控股。
談及中醫(yī)藥廣受追捧的原因，北京中醫(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇教授曾向21世紀經(jīng)濟報道記者指出，在戰(zhàn)略意義方面，國資控股中醫(yī)藥企業(yè)有助于保護和傳承中醫(yī)藥文化，推動中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，符合國家的戰(zhàn)略需求；在產(chǎn)業(yè)潛力方面，中醫(yī)藥企業(yè)具有較大的發(fā)展?jié)摿陀臻g，能夠為國資帶來長期穩(wěn)定的收益。
在當前的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局中，國資的加入無疑成為了一股強大且不容忽視的力量。眼下，國資正從傳統(tǒng)的"戰(zhàn)略投資者"角色轉(zhuǎn)變?yōu)?產(chǎn)業(yè)重構(gòu)者"，其在醫(yī)藥領(lǐng)域的投資和布局，不僅體現(xiàn)了國家對醫(yī)療健康行業(yè)的重視，也預(yù)示著行業(yè)未來發(fā)展的新方向。
前述分析師指出，國資的介入為醫(yī)藥行業(yè)帶來了政策紅利和技術(shù)革命的雙重驅(qū)動。在政策層面，醫(yī)保談判、生物經(jīng)濟規(guī)劃以及醫(yī)療新基建等政策的出臺，為國資在醫(yī)藥領(lǐng)域的投資提供了方向和保障。技術(shù)層面，國資通過并購、混改、產(chǎn)業(yè)基金等方式，積極布局創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療器械、中醫(yī)藥振興、醫(yī)療新基建和生物制造等五大黃金賽道，這不僅有助于解決我國醫(yī)藥市場存在的結(jié)構(gòu)性矛盾，也推動了產(chǎn)業(yè)升級和技術(shù)創(chuàng)新。
國資的資本運作模式和生態(tài)鏈構(gòu)建邏輯，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的整合提供了新的玩法。通過設(shè)立并購基金、實施混改3.0等手段，國資正穩(wěn)步打造一個涵蓋上游原材料供應(yīng)至下游終端服務(wù)的全方位產(chǎn)業(yè)鏈體系。同時，國資在風(fēng)險防控方面也展現(xiàn)出新的機制，如建立創(chuàng)新藥評估模型和設(shè)定醫(yī)療器械投資的國產(chǎn)化率紅線，此舉為投資的科學(xué)性與實效性提供了有力保障。
“然而，在國資大舉入主醫(yī)藥行業(yè)的同時，我們也需要保持冷靜地思考。如何在國資與民資之間找到平衡，是當前亟須解決的問題?！痹摲治鰩熣f。
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