2024年以來，支持“長錢長投”的政策不斷出臺(tái)。新“國九條”提出，大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量。主要舉措包括：優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境；完善全國社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資政策；提升企業(yè)年金、個(gè)人養(yǎng)老金投資靈活度。
2024年9月26日中央政治局會(huì)議召開后，證監(jiān)會(huì)在次日表示，要分類施策打通各類中長期資金加大入市力度的堵點(diǎn)，加快完善“長錢長投”的政策體系。
彼時(shí)，中央金融辦、中國證監(jiān)會(huì)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市的指導(dǎo)意見》，提出要建設(shè)培育鼓勵(lì)長期投資的資本市場生態(tài)，著力完善各類中長期資金入市配套政策制度。培育壯大保險(xiǎn)資金等耐心資本，打通影響保險(xiǎn)資金長期投資的制度障礙，完善考核評(píng)估機(jī)制，豐富商業(yè)保險(xiǎn)資金長期投資模式。
在一系列推動(dòng)資本市場回暖的重要政策影響下，股票市場低位震蕩后快速反彈，險(xiǎn)企普遍優(yōu)化了投資策略，增加了權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例，這也給險(xiǎn)企的業(yè)績帶來了良好的回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2024年，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保和新華保險(xiǎn)五家險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3476億元，同比增長77.72%。其中，中國人壽、中國太保、新華保險(xiǎn)凈利潤均創(chuàng)歷史新高。
從各家上市險(xiǎn)企的年報(bào)來看，投資端無疑是推升歸母凈利潤大漲的最大“功臣”。據(jù)保通社統(tǒng)計(jì)，五大A股上市險(xiǎn)企2024年的總投資收益同比翻倍，共計(jì)實(shí)現(xiàn)7969.2億元。險(xiǎn)企在權(quán)益資產(chǎn)配置上有什么樣的投資策略?不同的險(xiǎn)企投資策略有何不同？跟隨保通社一起來看看吧！
總投資收益率同比均提高超2個(gè)百分點(diǎn)
年報(bào)顯示，中國人保、中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)2024年歸母凈利潤分別為428.69億元、1069.35億元、1266.07億元、449.60億元、262.29億元，較上年同期分別增長88.2%、108.9%、47.8%、64.9%、201.1%。
梳理五大險(xiǎn)企的整體業(yè)績不難發(fā)現(xiàn)，投資收益的波動(dòng)貢獻(xiàn)了險(xiǎn)企的業(yè)績行情。中國人壽在2024年年報(bào)中稱，歸母凈利潤上漲108.9%的主要原因是公司把握市場機(jī)會(huì)開展跨周期配置，持續(xù)推進(jìn)權(quán)益投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2024年股票市場低位震蕩后快速反彈，公司總投資收益同比大幅提升；中國平安在2024年年報(bào)中表示，歸母凈利潤提升主要受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化及資本市場波動(dòng)影響。
具體來看，2024年，中國人壽實(shí)現(xiàn)總投資收益3082.51億元，總投資收益率為5.5%；實(shí)現(xiàn)凈投資收益1956.74億元，凈投資收益率為3.47%。
中國平安2024年實(shí)現(xiàn)總投資收益2064.25億元，較2023年增長66.6%；實(shí)現(xiàn)綜合投資收益2665.7億元，較2023年大增80.2%。2024年，公司保險(xiǎn)資金投資組合綜合投資收益率為5.8%，同比上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，主要得益于均衡的資產(chǎn)配置戰(zhàn)略，且權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)較去年同期有顯著改善；凈投資收益率為3.8%，同比下降0.4個(gè)百分點(diǎn)，主要受存量資產(chǎn)到期和新增固定收益資產(chǎn)到期收益率下降影響。
中國太保2024年實(shí)現(xiàn)總投資收益1203.94億元，同比增長130.5%，主要原因是公允價(jià)值變動(dòng)損益的大幅增長；總投資收益率為5.6%，同比上升3.0個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益827.99億元，同比增長6.5%，主要原因是分紅和股息收入的增長；凈投資收益率為3.8%，同比下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。
中國人保全年實(shí)現(xiàn)總投資收益821.63億元，同比增長86.2%；總投資收益率達(dá)到5.6%，同比提升2.3個(gè)百分點(diǎn)。公司實(shí)現(xiàn)凈投資收益573.18億元，同比減少1.9%；凈投資收益率為3.9%，同比下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。
2024年新華保險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)總投資收益796.87億元，同比增長251.6%；總投資收益率為5.8%，較2023年的1.8%提升了4個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，其實(shí)現(xiàn)凈投資收益452.83億元，同比增長7.7%；凈投資收益率為3.2%，較2023年的3.4%略有下降。
增加權(quán)益類、另類資產(chǎn)配置
“多年來，公司持續(xù)加強(qiáng)對(duì)長久期債券、優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)的配置，構(gòu)建了一個(gè)穩(wěn)固的固收底倉，同時(shí)公司保持戰(zhàn)略定力，能夠堅(jiān)定地執(zhí)行我們的戰(zhàn)略配置規(guī)劃，特別是著眼長遠(yuǎn)進(jìn)行布局?！敝袊藟鄹笨偛眉娑聲?huì)秘書劉暉表示，在權(quán)益市場低迷的時(shí)候中國人壽也能夠堅(jiān)定地入市，較好地把握了配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏。多方面的因素使得中國人壽去年在各個(gè)投資收益品種上都取得了比較好的收益，因此去年取得了比較好的綜合投資收益。
中國太?；趯?duì)宏觀環(huán)境長期趨勢的展望，進(jìn)一步落實(shí)精細(xì)化的啞鈴型資產(chǎn)配置策略，一方面，持續(xù)加強(qiáng)長期利率債的配置，以延展固定收益資產(chǎn)久期；另一方面，適當(dāng)增加權(quán)益類資產(chǎn)以及未上市股權(quán)等另類投資的配置，以提高長期投資回報(bào)；同時(shí)，持續(xù)管控信用類資產(chǎn)的配置比例，積極防范信用風(fēng)險(xiǎn)。
從投資集中度來看，中國太保投資持倉行業(yè)分布主要集中在金融業(yè)、交通運(yùn)輸、基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)。公司權(quán)益類資產(chǎn)投資品種相對(duì)分散；固定收益資產(chǎn)投資相關(guān)的償債主體綜合實(shí)力普遍較強(qiáng)，除政府債外，主要交易對(duì)手包括中國國家鐵路集團(tuán)有限公司和大型國有商業(yè)銀行等大型國有企業(yè)。
中國平安的投資策略是把握住固定收益投資、權(quán)益投資和另類投資的投資機(jī)會(huì)。具體來看：固定收益投資方面，公積極應(yīng)對(duì)利率下行風(fēng)險(xiǎn)，主動(dòng)逢高配置利率債，并提高交易型固收的配置以增厚收益；權(quán)益投資方面，堅(jiān)持長期投資理念，加大價(jià)值型和科技成長型的配置，以追求長期超越市場的穩(wěn)健投資收益；另類投資領(lǐng)域，積極增加優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)布局，多元化拓展資產(chǎn)來源和收益來源。
新華保險(xiǎn)則是堅(jiān)持“做長、做深、做寬”的策略，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)遵循價(jià)值投資、長期投資的基本理念，在資產(chǎn)配置層面以久期長、現(xiàn)金流穩(wěn)定的固定收益類資產(chǎn)為壓艙石，滿足資產(chǎn)負(fù)債匹配要求，同時(shí)輔以均衡的權(quán)益類資產(chǎn)配置，以提高長期投資回報(bào)。
“‘做長’是要堅(jiān)定支持長期投資、價(jià)值投資的理念?！毙氯A保險(xiǎn)副總裁秦泓波在業(yè)績發(fā)布會(huì)上表示,新華保險(xiǎn)取得較好的投資業(yè)績跟在長期投資、價(jià)值投資方面的堅(jiān)定信念分不開?！白鰧挕笔沁M(jìn)一步抓住市場新機(jī)會(huì)，把投資品種的豐富和策略多元化文章做透，特別是要加大符合國家戰(zhàn)略，具有新經(jīng)濟(jì)特征的投資項(xiàng)目，捕捉新質(zhì)生產(chǎn)力帶來高質(zhì)量的投資機(jī)會(huì)，來實(shí)現(xiàn)增厚投資收益的目標(biāo)。“做深”是增加投研能力，新華資產(chǎn)經(jīng)過這么多年的耕耘，建設(shè)了一支具有強(qiáng)投研能力的隊(duì)伍，從做深的角度，新華保險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)投研一體化建設(shè)，深入研究和挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資機(jī)會(huì)。
將繼續(xù)增加權(quán)益資產(chǎn)配置
1月份，六部委印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》（以下簡稱《實(shí)施方案》），提升商業(yè)保險(xiǎn)資金A股投資比例與穩(wěn)定性。這也被業(yè)內(nèi)看作是險(xiǎn)資在權(quán)益類資產(chǎn)方面的新機(jī)會(huì)。
“《實(shí)施方案》對(duì)于下一步保險(xiǎn)公司開展權(quán)益投資配置具有重要的引領(lǐng)作用。保險(xiǎn)資金的投資時(shí)間跨度長，連續(xù)性、穩(wěn)定性強(qiáng)，與長期資本、耐心資本天然匹配，發(fā)揮好保險(xiǎn)資金的長期優(yōu)勢，對(duì)于增強(qiáng)我們在低利率環(huán)境的收益韌性，助力保險(xiǎn)資金長期保值增值具有重要的意義。”劉暉介紹，中國人壽將根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債匹配的情況綜合考慮償付能力、各個(gè)賬戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好等等，統(tǒng)籌做好測算工作和投資安排。
展望2025年，劉暉表示，中國人壽長期看好中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量增長潛能，對(duì)于2025年的權(quán)益市場保持相對(duì)樂觀，預(yù)計(jì)中國人壽的權(quán)益資產(chǎn)投資比例將適度提升。在投資策略方面，中國人壽也將堅(jiān)持均衡穩(wěn)健的權(quán)益結(jié)構(gòu)和分散多元的投資策略。
具體策略和操作方向上，中國人壽會(huì)把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢，加大對(duì)于新經(jīng)濟(jì)、新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域的投資力度，同時(shí)繼續(xù)穩(wěn)健配置高股息、低波紅利等資產(chǎn)，注重把握好配置的時(shí)機(jī)和節(jié)奏來持續(xù)提升權(quán)益的穩(wěn)健性和長期回報(bào)水平。
中國平安長期堅(jiān)持穩(wěn)健的投資風(fēng)格，保險(xiǎn)資金要做到五大匹配原則，包括投資回報(bào)匹配、時(shí)間匹配、周期匹配、產(chǎn)品匹配、監(jiān)管政策匹配。未來會(huì)堅(jiān)持穩(wěn)健的穿越周期、價(jià)值投資的策略，積極響應(yīng)險(xiǎn)資入市的政策。
中國太保除堅(jiān)持傳統(tǒng)的股息價(jià)值投資策略外，還會(huì)增加成長性方向的配置?！敖衲暌詠?，特別是在人工智能、機(jī)器人、自動(dòng)駕駛等領(lǐng)域看到了一些很好的方向?？傮w來看，2025年在傳統(tǒng)投入之外，也會(huì)增加一些人工智能相關(guān)方向的投入。”太保資產(chǎn)總經(jīng)理余榮權(quán)表示。
中國人保將平衡好收益的穩(wěn)定性與成長性，持續(xù)優(yōu)化權(quán)益資產(chǎn)持倉結(jié)構(gòu)，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益占比。合意的OCI權(quán)益占比是一個(gè)動(dòng)態(tài)的、相機(jī)抉擇的管理目標(biāo)。中國人保將秉承“長期投資、價(jià)值投資、審慎投資”理念，在資產(chǎn)負(fù)債匹配的大框架下，根據(jù)市場變化和自身業(yè)務(wù)發(fā)展，結(jié)合權(quán)益市場預(yù)期收益及結(jié)構(gòu)性風(fēng)格等因素，穩(wěn)步提升OCI權(quán)益資產(chǎn)占比，更好實(shí)現(xiàn)長期業(yè)績增長和短期報(bào)表穩(wěn)定的平衡。
新華保險(xiǎn)將加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域的投資力度，主動(dòng)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，特別是戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、先進(jìn)制造業(yè)和先進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的投資力度，構(gòu)建與戰(zhàn)略資產(chǎn)配置相匹配的新型投資團(tuán)隊(duì)和投資管理模式。此外，強(qiáng)調(diào)權(quán)益投資品種多元化和投資方式豐富，隨著新能源、生物醫(yī)藥、TMT技術(shù)不斷發(fā)展，不同新興產(chǎn)業(yè)正處于不同的生命周期，所需要的投融資方式存在顯著差異。保險(xiǎn)資金理應(yīng)通過股權(quán)債券金融產(chǎn)品等多種金融工具，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供支持，不僅有利于保險(xiǎn)資金實(shí)現(xiàn)多元化投資，也能夠使新華保險(xiǎn)在通過權(quán)益投資大盤子服務(wù)實(shí)體經(jīng)的濟(jì)過程中實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)，既服務(wù)國家戰(zhàn)略，又能實(shí)現(xiàn)較好的投資收益。（記者 袁園）
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