21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者季媛媛 上海報道
對跨國藥企而言，現(xiàn)在是“掃貨”創(chuàng)新藥企的最佳時機。
近日，和鉑醫(yī)藥正式宣告，計劃向阿斯利康配發(fā)并發(fā)行新股以供認(rèn)購，后者將以每股約10.74港元的價格認(rèn)購公司9.15%的新發(fā)行股份，交易總價款達1.05億美元，此次交易價格相較于和鉑醫(yī)藥當(dāng)日收盤價，溢價幅度高達37%。
與此同時，根據(jù)合作協(xié)議，阿斯利康將獲得兩個臨床前免疫研發(fā)項目的授權(quán)許可選擇權(quán)，和鉑醫(yī)藥將獲得1.75億美元的預(yù)付款、短期里程碑付款及選擇權(quán)費用，以及最高44億美元的開發(fā)和商業(yè)里程碑付款，另可獲得凈銷售額的分級特許權(quán)使用費。雙方將在北京共建創(chuàng)新中心，合作期限為五年，可延長五年。
公開資料顯示，和鉑醫(yī)藥是一家專注于腫瘤免疫與免疫性疾病領(lǐng)域創(chuàng)新藥物研究與開發(fā)的生物醫(yī)藥企業(yè)，由高瓴資本、HBM Healthcare Investments AG 、BlackRock貝萊德/黑巖等多個明星資本投資。此前港股申請上市的聯(lián)席保薦人也是明星陣容，包括摩根士丹利、BofA Securities和中信里昂。
而在近兩年，和鉑醫(yī)藥憑借與輝瑞、Cullinan Oncology、阿斯利康和科倫博泰等藥企的產(chǎn)品授權(quán)、研究服務(wù)和技術(shù)授權(quán)，實現(xiàn)了盈利。這也讓不少業(yè)內(nèi)人士對這家公司提出疑問：依靠授權(quán)交易實現(xiàn)盈利的模式能否持久？
對此，有創(chuàng)新藥企高管對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者表示，若“賣青苗”策略成功回歸盈利軌道，得以助力其他項目順利推進，無論是將其推向市場還是過渡到下一階段并最終出售，都將為企業(yè)迎來新生契機。然而，也不能排除有些公司可能將這筆資金用于啟動新項目，但若未能成功，最終可能導(dǎo)致失敗。
“對于創(chuàng)新藥企而言，有些項目確實非常優(yōu)秀，但缺乏資金，融資困難。如果有一個大公司愿意收購，他們可能會出于無奈而選擇出售，為了企業(yè)的生存，不得不做出這樣的決定?！痹撍幤蟾吖苤赋?。
回顧往昔一年，“資本寒冬”無疑成為生物醫(yī)藥行業(yè)的顯著標(biāo)簽。在此“寒冬”背景下，資本市場對生物醫(yī)藥行業(yè)的投融資態(tài)度愈發(fā)審慎，企業(yè)融資環(huán)境顯著收緊。
普華永道發(fā)布的《2024年中國企業(yè)并購市場回顧及前瞻》指出，2024年中國企業(yè)并購市場交易額下滑了16%。
從數(shù)據(jù)層面審視，資本市場“寒冬”之說依舊占據(jù)主流，而何時能迎來“春暖花開”則成為業(yè)界普遍關(guān)注的焦點。前述創(chuàng)新藥企高管指出，盡管生物科技行業(yè)在2022年初遭遇挑戰(zhàn)，但整體創(chuàng)新實力依然穩(wěn)固，市場預(yù)測也表明該行業(yè)未來將持續(xù)增長，因此預(yù)計2025年的整體環(huán)境將比去年更為樂觀，展現(xiàn)出一種“回春”的跡象。借此機會，國家正在提倡“耐心資本”，相信國家的耐心資本的介入，將對初創(chuàng)企業(yè)產(chǎn)生巨大的正面影響。
近年來，中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域面臨的最大挑戰(zhàn)在于投資與回報之間的不平衡。觀察全球創(chuàng)新藥市場，假設(shè)市場總量為100%，那么其中95%的份額已被國外占據(jù)。眾所周知，中國在全球創(chuàng)新藥市場中的份額不足5%。目前，問題的核心在于，為何中國投資者對投資創(chuàng)新藥企業(yè)持謹(jǐn)慎態(tài)度，或者這些企業(yè)融資困難？
原因在于投資回報的賬目難以平衡。據(jù)Eli Lilly公司數(shù)據(jù)，一個新藥從研發(fā)到上市的平均成本高達17.78億美元?？紤]到中國新藥市場獨占期大約為10年，回收這一成本至少需要每年2億美元的銷售額，而實際上平均需要4億美元的年銷售額才能實現(xiàn)盈利。有些藥品可能售價高達120元（假設(shè)中國市場開發(fā)成本100元），但回報率偏低，對投資者而言，這筆賬難以算清。
“如果進行全球開發(fā)，前期投入可能遠超100元，因為全球開發(fā)成本更高，但同樣的產(chǎn)品開發(fā)成本不會達到1000元，可能只需200元，而回報可能是1萬元，或者是2000至3000元?！鄙鲜鏊幤蟾吖苤赋觯壳?，領(lǐng)先的創(chuàng)新藥企正致力于將中國納入其全球開發(fā)體系之中，使之成為全球戰(zhàn)略不可或缺的一環(huán)。從某種意義上講，如此做法可以降低中國市場開發(fā)成本。
“我們不僅僅依賴中國市場，而是依靠全球市場，同時我們對開發(fā)中國市場也極為重視。相較于那些僅聚焦于中國市場的企業(yè)，我們在開拓中國市場時的成本顯著降低，這一點對我們的競爭優(yōu)勢至關(guān)重要?！痹撍幤蟾吖軓娬{(diào)。
作為中國金融證券業(yè)改革開放的先驅(qū)之一，李小加曾深刻指出：醫(yī)療健康企業(yè)的征途充滿荊棘，十家之中能脫穎而出的或許不過一二，其余多因難以跨越FDA認(rèn)證的門檻而折戟。當(dāng)前，市場上醫(yī)療健康企業(yè)眾多，部分產(chǎn)品因此以低價成交。這一趨勢是否會持續(xù)并演變?yōu)樾袠I(yè)常態(tài)？未來，又是否會有更多的企業(yè)加入并挺身而出？
“出海”或被收購，成為眾多生物科技企業(yè)選擇的退出路徑。因此，不少本土創(chuàng)新藥企紛紛將目光投向跨國藥企，希望成為下一個被跨國藥企溢價收購的案例。
如此，自2023年底以來，跨國藥企與本土創(chuàng)新藥企之間的商務(wù)拓展（BD）合作持續(xù)升溫，今年更是涌現(xiàn)出多個引人矚目的合作項目。
阿斯利康全球首席執(zhí)行官蘇博科（Pascal Soriot）今年在中國發(fā)展高層論壇上表示，深耕中國三十多年來，阿斯利康投資于充滿活力的生命科學(xué)生態(tài)，并運用前沿技術(shù)推動創(chuàng)新。在此期間，我們見證了中國逐步成為全球生命科學(xué)的領(lǐng)導(dǎo)者，為科學(xué)進步和醫(yī)學(xué)突破作出了重要貢獻。
“近日，我們宣布了投資25億美元的投資計劃，在北京建立第六個全球戰(zhàn)略研發(fā)中心，并達成多項重大研發(fā)與生產(chǎn)合作，以進一步推動中國生命科學(xué)事業(yè)發(fā)展。這項未來五年的投資計劃是阿斯利康與北京市人民政府和北京經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系的一部分，同時還包括了公司與和鉑醫(yī)藥、元思生肽、康泰生物三家生物科技企業(yè)達成的合作協(xié)議，以及近期宣布的琺博進中國收購協(xié)議?！碧K博科指出，阿斯利康還將與康泰生物成立一家新的合資企業(yè)，進行呼吸道疾病和其他傳染性疾病創(chuàng)新疫苗的開發(fā)、生產(chǎn)和商業(yè)化，以惠及中國及全球患者。這將成為阿斯利康在華首個也是唯一的疫苗生產(chǎn)基地。
跨國藥企在挑選合作伙伴時，對標(biāo)的產(chǎn)品的評估極為嚴(yán)格，這使得如何提升雙方匹配度成為了一個亟待解決的難題。
基于此，有券商醫(yī)藥行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者指出，在“買買買”的布局上，企業(yè)需要充分考慮目標(biāo)公司或合作伙伴的技術(shù)水平、市場潛力、管理團隊的能力等因素。同時，還需要對目標(biāo)市場進行深入分析，了解市場的發(fā)展趨勢、競爭格局，以及監(jiān)管政策等。此外，企業(yè)還需要有清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃，確保收購或合作能夠為公司帶來實質(zhì)性的價值。
諾華首席執(zhí)行官萬思瀚近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時也指出，諾華在全球市場，包括中國市場，開展合作時，均會全面考量數(shù)據(jù)質(zhì)量、藥物的科學(xué)性以及市場潛力。一方面，在尋求與中國本土生物醫(yī)藥企業(yè)合作時，諾華會檢查合作方所提供的數(shù)據(jù)質(zhì)量，以及研發(fā)科學(xué)的高標(biāo)準(zhǔn)；另一方面，諾華會調(diào)研合作內(nèi)容是否涵蓋臨床需求和應(yīng)用，以及是否具備一定的商業(yè)潛力和價值。
“諾華會專注于早期創(chuàng)新產(chǎn)品，尤其是臨床前階段甚至是一期臨床試驗階段的早期資產(chǎn)。合作達成后，諾華將啟動全球臨床試驗，若產(chǎn)品展現(xiàn)出顯著價值，則進一步推進其全球商業(yè)化進程?！比f思瀚表示，對諾華而言，產(chǎn)品是否為first-in-class并非最關(guān)鍵，諾華更看重的是產(chǎn)品是否能夠真正顛覆或提升患者的治療標(biāo)準(zhǔn)（SOC）。對于藥物而言，最重要的是療效、安全性，并且服用方便，甚至能夠與其他藥物或療法聯(lián)合使用。實際上，藥物或產(chǎn)品的成功之道多種多樣。
眾多港股18A生物科技企業(yè)，在長達十二年的辛勤耕耘中投入巨資，盡管多款產(chǎn)品已接近三期臨床的終點，但仍未能成功推出最終產(chǎn)品，因此紛紛急于尋找市場的新機遇。
而在今年年初，DeepSeek引爆全球市場，在生物醫(yī)藥領(lǐng)域的創(chuàng)新也頗受華爾街市場關(guān)注。如此也使得，一眾跨國藥企瞄準(zhǔn)研發(fā)生產(chǎn)之際，也有不少跨國藥企選擇探索釋放數(shù)據(jù)、技術(shù)和人工智能的潛力，積極探索與中國本土生物技術(shù)公司的合作與伙伴關(guān)系，加速數(shù)字化布局，尋求新的突破及市場增量。
武田制藥董事長、總裁兼首席執(zhí)行官衛(wèi)博科（Christophe Weber）在今年的中國發(fā)展論壇上指出，需要持續(xù)推進兩個主要領(lǐng)域，包括不遺余力地支持創(chuàng)新療法研發(fā)并提升藥品可及性，從而滿足患者的未盡需求，以及繼續(xù)促進戰(zhàn)略伙伴關(guān)系，更好地服務(wù)患者，并且釋放數(shù)據(jù)、技術(shù)和人工智能的潛力，推動醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)的變革。
“中國對于武田至關(guān)重要，我們致力于推動前沿創(chuàng)新，并不遺余力地將突破性的療法引入中國市場，惠及患者，這一戰(zhàn)略要務(wù)與中國衛(wèi)生健康事業(yè)的發(fā)展進程高度契合，” 衛(wèi)博科表示，“我們期望能持續(xù)推動生物醫(yī)藥創(chuàng)新，攜手更多戰(zhàn)略伙伴，進一步釋放數(shù)字與科技潛能，助力中國醫(yī)療健康領(lǐng)域的現(xiàn)代化發(fā)展進程?！?span style="display:none">Cqy即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
在今年年初，武田中國宣布與成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)管理委員會簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將在四川成都建立武田中國創(chuàng)新中心。該創(chuàng)新中心將專注于數(shù)字醫(yī)療創(chuàng)新，運用大數(shù)據(jù)和人工智能等先進技術(shù)開發(fā)數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)品和解決方案。
方正證券分析認(rèn)為，中國AI醫(yī)療從2021年開始步入發(fā)展期，隨著醫(yī)療數(shù)據(jù)互聯(lián)互通建設(shè)進一步展開、感知應(yīng)用算法迭代、賽道競爭加劇，只有可行的商業(yè)模式才能從激烈競爭中勝出。而其中的競爭者與合作者中，不乏跨國藥企的身影。
談及AI在制藥領(lǐng)域的應(yīng)用，萬思瀚認(rèn)為，人工智能在醫(yī)藥行業(yè)的應(yīng)用廣泛，不僅限于日常運營和提升公司效率，更令人激動的是在早期藥物發(fā)現(xiàn)方面的潛力。
“眾多生物科技公司也在積極采用AI技術(shù)加速新藥的創(chuàng)新發(fā)現(xiàn)。尤其值得一提的是，在中國上海，眾多專注于AI技術(shù)的企業(yè)正如雨后春筍般涌現(xiàn)。然而，這一領(lǐng)域仍處于起步階段，可能需要數(shù)年時間，我們才能充分了解AI對醫(yī)藥行業(yè)、新藥研發(fā)和發(fā)現(xiàn)的深遠影響?！比f思瀚指出，對于任何公司而言，使用AI時一個至關(guān)重要的問題是數(shù)據(jù)質(zhì)量。AI算法的精確預(yù)測建立在高質(zhì)量數(shù)據(jù)輸入的基礎(chǔ)之上。數(shù)據(jù)收集過程中的無偏性至關(guān)重要，因為任何偏差都可能對特定群體產(chǎn)生不利影響。
盡管挑戰(zhàn)重重，但毫無疑問，2025年，中外藥企均在加速踏上這段旅程，打破各種不可能。
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