“西部豬王”天康生物（002100.SZ）旗下將添一家獸藥上市公司。
6月24日晚間，天康生物公告稱，其控股子公司天康制藥擬公開發(fā)行股票并在北交所上市，已向北交所報(bào)送申報(bào)材料，并于6月23日收到北交所出具的《受理通知書》。
天康制藥早有北交所上市計(jì)劃。天康制藥于2023年12月22日在新三板掛牌并公開轉(zhuǎn)讓，隨后立即啟動(dòng)北交所上市程序。2023年12月26日，天康制藥向中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)江蘇監(jiān)管局（下稱“江蘇證監(jiān)局”）報(bào)送了向不特定合格投資者公開發(fā)行并上市的輔導(dǎo)備案申請(qǐng)材料。
根據(jù)北交所股票上市規(guī)則，申請(qǐng)公開發(fā)行并上市的企業(yè)，需滿足在新三板創(chuàng)新層連續(xù)掛牌滿12個(gè)月、最近一年期末凈資產(chǎn)不低于5000萬(wàn)元等多個(gè)條件。
一年半后，今年6月18日，天康制藥在中信建投證券的輔導(dǎo)下，通過(guò)了江蘇證監(jiān)局的輔導(dǎo)驗(yàn)收。兩天后，天康制藥便向北交所報(bào)送相關(guān)申請(qǐng)材料。
圖源：圖蟲創(chuàng)意
今年一季度凈利潤(rùn)大降52%
天康制藥主要從事獸用生物制品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及技術(shù)轉(zhuǎn)讓和服務(wù)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品線包括豬用疫苗、反芻用疫苗、禽用疫苗、檢測(cè)試劑等獸用生物制品。其中，豬用疫苗是天康制藥的主要收入來(lái)源，去年該產(chǎn)品收入占總營(yíng)收比例超過(guò)43%。
過(guò)去三年，天康制藥年?duì)I收規(guī)模在10億元左右。招股書顯示，2022年-2024年，天康制藥營(yíng)收分別為10.00億元、10.55億元、10.52億元，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為2.06億元、1.67億元、1.53億元。公司營(yíng)收去年小幅下滑，凈利潤(rùn)連續(xù)兩年下滑。
今年這一下滑趨勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)。今年一季度，天康制藥營(yíng)業(yè)收入為2.2億元，同比下降28.32%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)3332.97萬(wàn)元，同比下降52.16%。
天康制藥在招股書中解釋稱，一季度業(yè)績(jī)下降，主要受部分省份政采招標(biāo)較上年同期延遲使得收入相應(yīng)順延、蘇州基地轉(zhuǎn)固使得本期折舊費(fèi)用增加、以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致價(jià)格下降等因素綜合影響。
天康制藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按照銷售模式分為政府招標(biāo)采購(gòu)和市場(chǎng)化銷售。其中，政府采購(gòu)貢獻(xiàn)過(guò)半營(yíng)收。但近幾年天康制藥的政府采購(gòu)收入占比有所下降，2022年-2024年該模式收入占比分別為56.42%、52.46%及 49.43%。
不過(guò)，天康制藥在招股書中表示，今年二季度以來(lái)，隨著上述部分受影響省份政采陸續(xù)發(fā)貨，且公司積極加強(qiáng)客戶拓展、應(yīng)收款項(xiàng)催收等，公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)已較今年一季度環(huán)比明顯改善，預(yù)計(jì)今年上半年業(yè)績(jī)不會(huì)出現(xiàn)同比大幅下滑。
而市場(chǎng)化銷售模式在天康制藥的收入占比呈上升趨勢(shì)，該模式收入占比從2022年的43.58%升至2024年的50.57%?！绑w現(xiàn)公司市場(chǎng)化銷售業(yè)務(wù)的拓展取得了較好的成效，尤其是直銷業(yè)務(wù)，戰(zhàn)略客戶的采購(gòu)數(shù)量逐年上升?！碧炜抵扑幵谡泄蓵斜硎?。
在天康制藥的客戶中，牧原股份（002714.SZ）、溫氏股份（300498.SZ）、新希望（000876.SZ）、德康農(nóng)牧（02419.HK）、優(yōu)然牧業(yè)（09858.HK）等國(guó)內(nèi)大型養(yǎng)殖企業(yè)均與其建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系。這其中，2023年和2024年，牧原股份是天康制藥的第一大客戶，兩年間來(lái)自牧原股份的營(yíng)收比例分別為5.73%和12.68%。
布局動(dòng)保環(huán)節(jié)
橫向?qū)Ρ韧袠I(yè)上市公司，天康制藥10億元左右的年?duì)I收規(guī)模不算高，但14.45%的凈利率水平較靠前。
去年，營(yíng)收規(guī)模居前的中牧股份（600195.SH）營(yíng)收超過(guò)60億元，該公司主要產(chǎn)品同樣為獸用生物制品，此外還包括化藥、飼料等。不過(guò)中牧股份去年凈利潤(rùn)只有0.61億元，凈利率僅約1%。
在更細(xì)分獸用生物制品賽道，去年瑞普生物（300119.SZ）營(yíng)收規(guī)模更高，當(dāng)期該公司營(yíng)收為30.7億元，凈利潤(rùn)為3.3億元，以此計(jì)算凈利率為10.74%。
盈利能力較強(qiáng)的是科前生物（688526.SH），去年它的營(yíng)收為9.42億元，但凈利潤(rùn)卻達(dá)到3.81億元，凈利率超40%。盈利能力較弱的生物股份（600201.SH）去年?duì)I收為12.55億元，而凈利潤(rùn)為1.04億元，凈利率約8.29%。
天康制藥是“西部豬王”天康生物的控股子公司，截至今年一季度末，天康生物對(duì)天康制藥的持股比例為58.94%，是其控股股東；天康生物控股股東和實(shí)際控制人新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司直接及間接通過(guò)天康生物，合計(jì)持有天康制藥68.94%的股份，是天康制藥實(shí)際控制人。
實(shí)際上，一些獸用生物制品公司背后也都有大型生豬養(yǎng)殖企業(yè)的身影。
比如溫氏股份旗下有生產(chǎn)生物制品和綠色獸藥的大華農(nóng)；上述提到的中牧股份與牧原股份在2022年共同發(fā)起成立獸藥企業(yè)中牧牧原；瑞普生物今年6月將旗下獸用生物制品公司中岸生物48.42%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給江西生豬養(yǎng)殖企業(yè)雙胞胎集團(tuán)，雙方將在疫苗、藥物研發(fā)等領(lǐng)域建立長(zhǎng)期戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。正大集團(tuán)旗下也有做動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)、保健、治療業(yè)務(wù)的正大生物。
眾多大型豬企布局上游動(dòng)保（動(dòng)物保健，包括動(dòng)物疫苗、藥品等）環(huán)節(jié)，或是希望把控生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈。很多豬企多年前就在自身生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)發(fā)展到一定程度、出欄量逐漸擴(kuò)大時(shí)，開始向上游飼料加工、動(dòng)保環(huán)節(jié)，下游屠宰加工環(huán)節(jié)延伸。
在生豬養(yǎng)殖進(jìn)入“微利”時(shí)代，豬企紛紛將降成本作為第一要?jiǎng)?wù)的背景下，一方面，豬企通過(guò)參股、全資或成立動(dòng)保企業(yè)，能夠保證動(dòng)保產(chǎn)品供應(yīng)的穩(wěn)定并進(jìn)一步控制成本；另一方面，旗下動(dòng)保公司除了供給母公司，或也會(huì)將產(chǎn)品銷售給其它豬企，為母公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
不過(guò)，國(guó)際知名獸用生物制品廠商對(duì)中國(guó)市場(chǎng)也日益重視，國(guó)內(nèi)獸用生物制品行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)或許將更為激烈。6月25日，時(shí)代周報(bào)記者就如何應(yīng)對(duì)愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境等問(wèn)題，以郵件方式聯(lián)系天康制藥，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。
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