昨日原油市場開盤即跌停，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放。主要原因有兩點(diǎn)：一是美國“對(duì)等關(guān)稅”政策引發(fā)外圍經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，致使風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場全線大幅下挫；二是OPEC+近日聲明，8個(gè)OPEC和非OPEC產(chǎn)油國決定自今年5月起日均增產(chǎn)41.1萬桶，這一增產(chǎn)量遠(yuǎn)超市場預(yù)期，讓本就籠罩在“對(duì)等關(guān)稅”陰霾下的原油市場情緒愈發(fā)悲觀，進(jìn)而推動(dòng)油價(jià)進(jìn)一步大跌。
2025年3月4日，OPEC+在官網(wǎng)發(fā)表聲明，考慮到健康的市場基本面和積極的市場前景，重申2024年12月5日達(dá)成的決定，即從2025年4月1日開始逐步且靈活地恢復(fù)220萬桶/日的自愿減產(chǎn)，同時(shí)保持對(duì)市場變化的適應(yīng)性，該增產(chǎn)計(jì)劃可能根據(jù)市場狀況暫停或逆轉(zhuǎn)，此消息一度引發(fā)市場恐慌。根據(jù)OPEC網(wǎng)站4月3日發(fā)布的聲明，OPEC+組織同意在5月向市場增加41.1萬桶/日的石油供應(yīng)，增幅是原計(jì)劃的三倍，還將到2026年逐步取消每日220萬桶減產(chǎn)。這一增產(chǎn)決定遠(yuǎn)超市場預(yù)期，導(dǎo)致供應(yīng)預(yù)期大幅增加，對(duì)油價(jià)形成重大利空。
OPEC+增加產(chǎn)量，一方面或是對(duì)哈薩克斯坦和伊拉克長期超額生產(chǎn)的不滿。哈薩克斯坦2月原油產(chǎn)量為176.7萬桶/日，遠(yuǎn)高于其OPEC+協(xié)議中的配額146.8萬桶/日，這是因?yàn)楣_克斯坦石油出口依賴度非常高，自愿減產(chǎn)的約束力不足以使其執(zhí)行減產(chǎn)。另一方面，OPEC+面臨保市場還是保價(jià)格的兩難抉擇。非OPEC+供應(yīng)增量正在蠶食OPEC+的市場份額。EIA預(yù)計(jì)2025年非OPEC供應(yīng)同比增加144萬桶/日，OPEC預(yù)計(jì)非限產(chǎn)聯(lián)盟國家供應(yīng)2025年同比增加101萬桶/日，IEA認(rèn)為2025年非OPEC供應(yīng)同比增長150萬桶/日。
需求端，全球需求疲軟特征延續(xù)，沒有明顯改善跡象。美國際能源機(jī)構(gòu)重申對(duì)石油需求預(yù)測(cè)，2024年全球石油日均需求將增長83萬桶，低于2023年的每日增幅210萬桶。此前，IEA將2025年全球石油需求增長預(yù)期從110萬桶/日下調(diào)至103萬桶/日，將2025年全球石油總需求預(yù)測(cè)從10400萬桶/日下調(diào)至10390萬桶/日，同時(shí)將2024年全球石油需求增長從87萬桶/日調(diào)整至83萬桶/日。
4月3日，特朗普宣布國家緊急狀態(tài)，簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令。關(guān)稅政策會(huì)影響全球制造業(yè)生產(chǎn)和投資，引發(fā)市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的擔(dān)憂，導(dǎo)致原油等大宗商品需求預(yù)期下降。同時(shí)，市場存在經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期：美國服務(wù)業(yè)3月份放緩至九個(gè)月來的最低水平，美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（ISM）非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）從2月份的53.5降至3月份的50.8，為2024年6月以來的最低值，加劇了美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期，拖累原油需求預(yù)期前景。
短期來看，原油市場仍將面臨較大下行壓力。供應(yīng)方面，OPEC+大幅增產(chǎn)計(jì)劃將逐步實(shí)施，市場供應(yīng)將明顯增加；需求方面，關(guān)稅政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響還在持續(xù)發(fā)酵，經(jīng)濟(jì)增長放緩預(yù)期將抑制原油需求。中長期來看，原油市場的走勢(shì)存在不確定性。國際地緣局勢(shì)復(fù)雜動(dòng)蕩，美國制裁伊朗、委內(nèi)瑞拉及俄羅斯等主要產(chǎn)油國，以及中東局勢(shì)不穩(wěn)均令原油市場存供應(yīng)趨緊預(yù)期。后續(xù)需關(guān)注美國方面對(duì)俄羅斯制裁及對(duì)伊朗可能采取軍事行動(dòng)的言論能否落實(shí)。（作者單位：寧證期貨）
文章來源：期貨日?qǐng)?bào)
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