2月份碳酸鋰主力合約震蕩下行。供應(yīng)端增量逐步兌現(xiàn)，上游龍頭大廠超預(yù)期復(fù)產(chǎn)疊加新產(chǎn)能爬坡，產(chǎn)量回升較快。此外，1月我國自智利進(jìn)口碳酸鋰19122噸，進(jìn)口出現(xiàn)季節(jié)性回升。需求端處于傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且春節(jié)前備貨較為充足，市場采購積極性一般，2月正極材料廠排產(chǎn)下滑，總庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，供應(yīng)過剩預(yù)期主導(dǎo)價格走勢。
國內(nèi)政策持續(xù)發(fā)力
1月我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成101.5萬輛和94.4萬輛，環(huán)比分別下降33.7%和40.9%，同比分別增長29%和29.4%，滲透率為41.5%。1月我國動力電池裝車量38.8GWh，同比增長20%。其中，磷酸鐵鋰動力電池裝車量30.2GWh，占總裝車量的78%，同比增長53.5%；三元電池裝車量8.5GWh，占總裝車量的22%，同比下降32.2%。受春節(jié)假期以及部分需求前置的影響，1月新能源汽車銷量環(huán)比下滑。
1月8日，國家發(fā)展改革委、財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布關(guān)于2025年加力擴(kuò)圍實(shí)施大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新政策的通知，明確將符合條件的新能源汽車納入重點(diǎn)支持范疇，持續(xù)以舊換新補(bǔ)貼。2024年8月補(bǔ)貼政策為每輛車平均補(bǔ)貼6萬元。2025年補(bǔ)貼力度加大，對更新新能源城市公交車的，每輛車平均補(bǔ)貼8萬元；對更換動力電池的，每輛車補(bǔ)貼4.2萬元。國家和地方層面新一輪以舊換新補(bǔ)貼政策落地，有望為新能源汽車市場維持較強(qiáng)走勢提供良好的政策環(huán)境。
除了政策端的驅(qū)動，2025年技術(shù)升級也有望刺激潛在需求的釋放。2024年年初比亞迪帶頭打響了價格戰(zhàn)的第一槍，并喊出“電比油低”的口號?！熬韮r格”成為2024年的主旋律。2025年2月比亞迪在智能化戰(zhàn)略發(fā)布會上提出“智駕平權(quán)”，致力于將高階智駕從“豪華選配”變?yōu)椤叭駱?biāo)配”，目標(biāo)是在2025年實(shí)現(xiàn)60%以上車型搭載高速NOA及以上功能?！熬砑夹g(shù)”將成為2025年的主旋律。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1—11月國內(nèi)乘用車市場智能領(lǐng)航駕駛系統(tǒng)累計(jì)標(biāo)配量達(dá)175萬套。其中，高速領(lǐng)航系統(tǒng)和城市領(lǐng)航系統(tǒng)分別為145.8萬套和29.4萬套，對應(yīng)滲透率分別為7.2%和1.5%，但在20萬元以下市場，領(lǐng)航系統(tǒng)的滲透率僅有0.9%。整體來看，下沉市場依然廣闊。今年以來，比亞迪、長安汽車、小鵬汽車、吉利汽車、廣汽埃安等超10個汽車品牌提出了在智駕領(lǐng)域的規(guī)劃。隨著產(chǎn)業(yè)鏈升級推動技術(shù)成本下降，智駕車型有望從30萬元的高端市場向10萬元至20萬元的主流區(qū)間滲透。市場機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年搭載領(lǐng)航駕駛方案的乘用車新車銷量有望沖刺500萬輛，對應(yīng)滲透率超過20%。在政策和技術(shù)雙驅(qū)動下，國內(nèi)新能源汽車市場仍有望保持高景氣度，對應(yīng)碳酸鋰需求保持穩(wěn)定增長。
供應(yīng)端釋放增量的確定性較強(qiáng)
春節(jié)后鋰鹽廠檢修結(jié)束，并且部分鋰鹽廠技術(shù)改造后進(jìn)一步降低了生產(chǎn)成本，對應(yīng)國內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量連續(xù)4周攀升。據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，截至2月28日當(dāng)周，碳酸鋰周度產(chǎn)量已回升至17144噸，同比增長79%。此外，海外新項(xiàng)目仍在陸續(xù)投產(chǎn)，Sigma Lithium預(yù)計(jì)2025年產(chǎn)能翻倍，贛鋒鋰業(yè)在阿根廷和非洲的新項(xiàng)目正式投產(chǎn)。未來進(jìn)口壓力逐步增加，供應(yīng)端釋放增量的確定性較強(qiáng)。
圖為碳酸鋰周度產(chǎn)量（單位：噸）
從庫存角度來看，2月碳酸鋰總庫存拐點(diǎn)出現(xiàn)，并且已經(jīng)連續(xù)3周累積。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，截至2月27日，碳酸鋰總庫存為115513噸。冶煉廠和貿(mào)易商環(huán)節(jié)均出現(xiàn)大規(guī)模累庫，下游材料廠表現(xiàn)為主動去庫，但從絕對水平來看仍處于相對高位，進(jìn)一步限制了外采需求。目前供應(yīng)端恢復(fù)的速度明顯快于需求端，累庫壓力或愈發(fā)明顯。
圖為碳酸鋰庫存（單位：噸）
3月碳酸鋰基本面轉(zhuǎn)向?qū)捤?，總庫存累積壓力增加。供應(yīng)端，海內(nèi)外鋰資源項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，國內(nèi)冶煉廠復(fù)工節(jié)奏較快，疊加去年停產(chǎn)的龍頭大廠超預(yù)期復(fù)工，碳酸鋰產(chǎn)量迅速回升。需求端，國內(nèi)新能源汽車市場受春節(jié)假期影響，熱度小幅走弱，一季度終端消費(fèi)市場處于傳統(tǒng)淡季。下游電芯廠春節(jié)前備貨較為充足，透支了部分需求，疊加長協(xié)和客供量較多，使得外采需求較低。不過，春節(jié)后國內(nèi)車企紛紛在智駕領(lǐng)域發(fā)力，電動汽車智能化進(jìn)程加速。此外，車企為清庫存，升級了購車優(yōu)惠政策，市場對二季度終端消費(fèi)市場的復(fù)蘇有樂觀期待。整體來看，碳酸鋰供應(yīng)持續(xù)強(qiáng)勁，需求端暫無明顯增量，市場過剩預(yù)期主導(dǎo)價格走勢，主力合約預(yù)計(jì)震蕩偏弱運(yùn)行。未來主要關(guān)注3月下游排產(chǎn)能否超預(yù)期以及累庫的持續(xù)性。（作者單位：中輝期貨）
文章來源：期貨日報
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