2024年，工業(yè)硅供應(yīng)持續(xù)增長(zhǎng)，多晶硅需求疲弱，在高供應(yīng)、高庫存的情況下，工業(yè)硅價(jià)格承壓下跌。從供需平衡角度來看，2025年，工業(yè)硅市場(chǎng)仍面臨供應(yīng)大于需求的局面，工業(yè)硅價(jià)格或圍繞成本端波動(dòng)，若產(chǎn)能持續(xù)增加，不排除跌破現(xiàn)金成本區(qū)間，若供給側(cè)有明顯大規(guī)模減產(chǎn)或產(chǎn)能調(diào)控措施，則價(jià)格有望回升。
工業(yè)硅生產(chǎn)重心向西北地區(qū)轉(zhuǎn)移
2024年，工業(yè)硅產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，同比大幅提高。在西北工業(yè)硅產(chǎn)能投放和西南地區(qū)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)的情況下，工業(yè)硅產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高。產(chǎn)量最高的月份為7月，同比增幅高達(dá)70%。從地區(qū)產(chǎn)量來看，工業(yè)硅生產(chǎn)重心向西北轉(zhuǎn)移，新疆、內(nèi)蒙古、甘肅三地產(chǎn)量占比超70%。新疆依舊是我國工業(yè)硅產(chǎn)量第一大貢獻(xiàn)區(qū)，2024年11月產(chǎn)量占比高達(dá)57%；內(nèi)蒙古、云南、四川占比分別為9%、9%、7%。值得注意的是，2024年甘肅地區(qū)新產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。此外，寧夏地區(qū)月產(chǎn)量也已接近2萬噸，整體工業(yè)硅生產(chǎn)重心向西北轉(zhuǎn)移。
從各牌號(hào)產(chǎn)量來看，隨著西北地區(qū)投產(chǎn)增加以及交割規(guī)則的修改，通氧Si5530產(chǎn)量占比增加。2024年Si4210產(chǎn)量占比進(jìn)一步下降至32%，通氧Si5530產(chǎn)量占比增長(zhǎng)至46%。各個(gè)地區(qū)的生產(chǎn)牌號(hào)占比差別較大，如新疆地區(qū)以通氧Si5530為主，占比高達(dá)58%，Si4210僅占比25%；云南地區(qū)則以Si4210為主，占比從80%多下降至57%，通氧Si5530產(chǎn)量占比增長(zhǎng)至27%；四川地區(qū)以Si4210為主，占比約為50%，但Si5530綜合占比也約有50%，其中通氧和不通氧占比差不多；內(nèi)蒙古地區(qū)則以低牌號(hào)為主，Si4210占比僅3%，通氧Si5530占比超50%；甘肅地區(qū)以通氧Si5530為主，占比約50%，但Si4210也占有一定市場(chǎng)份額，占比近30%。
總體來看，2024年工業(yè)硅產(chǎn)能、產(chǎn)量增長(zhǎng)至高位，生產(chǎn)重心向西北轉(zhuǎn)移，牌號(hào)趨向通氧Si5530?？紤]到2024年工業(yè)硅供應(yīng)大幅超出需求，庫存持續(xù)累積，2025年即便不考慮新增產(chǎn)能，供應(yīng)仍十分充裕，2025年工業(yè)硅的生產(chǎn)端更多需要考慮減產(chǎn)或者產(chǎn)能出清。
從產(chǎn)能出清的角度來看，一方面隨著工業(yè)硅價(jià)格持續(xù)承壓下跌，部分高成本企業(yè)或可以市場(chǎng)化方式出清。一是高成本企業(yè)因停產(chǎn)后難以復(fù)產(chǎn)，現(xiàn)金流枯竭而長(zhǎng)期停產(chǎn)。二是部分此前由硅鐵等其他類型生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)的產(chǎn)能或因經(jīng)濟(jì)性不高重新轉(zhuǎn)產(chǎn)別的產(chǎn)品，退出工業(yè)硅市場(chǎng)。三是部分企業(yè)或因環(huán)保或能效等方面的新建改建成本提高，預(yù)期投資回報(bào)小于未來現(xiàn)金流而選擇關(guān)停。
另一方面，能效或能耗限制或進(jìn)一步快速出清高能耗的企業(yè)。2024年5月發(fā)布的《2024—2025年節(jié)能降碳行動(dòng)方案》提出嚴(yán)格落實(shí)電解鋁產(chǎn)能置換，從嚴(yán)控制銅、氧化鋁等冶煉新增產(chǎn)能，合理布局硅、鋰、鎂等行業(yè)新增產(chǎn)能。推廣高效穩(wěn)定鋁電解、銅锍連續(xù)吹煉、豎式還原煉鎂、大型礦熱爐制硅等先進(jìn)技術(shù)，加快有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳改造。有色金屬行業(yè)能效基準(zhǔn)水平以下產(chǎn)能完成技術(shù)改造或淘汰退出。2024—2025年，有色金屬行業(yè)節(jié)能降碳改造形成節(jié)能量約500萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤、減排二氧化碳約1300萬噸。
綜合來看，主要還原劑為木炭的工業(yè)硅企業(yè)單位產(chǎn)品綜合能耗限額限定值應(yīng)不大于3300kgce/t，主要還原劑為石油焦和煤混合的工業(yè)硅企業(yè)單位產(chǎn)品綜合能耗限額限定值應(yīng)不大于3500kgce/t，主要還原劑為煤的工業(yè)硅企業(yè)單位產(chǎn)品綜合能耗限額限定值應(yīng)不大于3600kgce/t。目前來看，絕大部分的產(chǎn)能主要還原劑為煤，單位產(chǎn)品綜合能耗限額限定值小于3600kgce/t即可達(dá)標(biāo)。但若后期能耗要求提高，或?qū)⒂绊懖糠指吣芎牡男∑髽I(yè)。
出口增長(zhǎng)有望成為多晶硅需求新亮點(diǎn)
2024年，多晶硅產(chǎn)業(yè)鏈面臨產(chǎn)能釋放，疊加下游需求增速不及產(chǎn)量增速，價(jià)格持續(xù)下跌，二季度幾乎全行業(yè)虧損，隨后持續(xù)低位震蕩。從產(chǎn)量來看，二季度開始檢修減產(chǎn)的企業(yè)持續(xù)增加，四季度進(jìn)入枯水期，西南地區(qū)產(chǎn)量進(jìn)一步大幅下降。隨著行業(yè)自律在光伏行業(yè)協(xié)會(huì)的推進(jìn)下在12月達(dá)成，預(yù)計(jì)未來月均產(chǎn)量將降至10萬噸／月左右。
產(chǎn)量方面，隨著多晶硅產(chǎn)能持續(xù)釋放，2024年多晶硅產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高，直到5月大量企業(yè)檢修減產(chǎn)后產(chǎn)量有所回落。上半年在青海麗豪、合盛、南玻、大全和通威的產(chǎn)能釋放以及2023年產(chǎn)能爬坡的背景下，多晶硅產(chǎn)量持續(xù)創(chuàng)新高。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年1—4月，國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為67.41萬噸，同比增長(zhǎng)58%。5月多晶硅價(jià)格跌破4萬元／噸，全行業(yè)面臨虧損，檢修減產(chǎn)企業(yè)增加。5—11月國內(nèi)多晶硅月產(chǎn)量從17.7萬噸下降至11.16萬噸。即便下半年多晶硅產(chǎn)量明顯下降，但受益于上半年的高產(chǎn)量，1—11月多晶硅累計(jì)產(chǎn)量達(dá)165.4萬噸，同比增長(zhǎng)22.6%。
進(jìn)出口方面，多晶硅從凈進(jìn)口轉(zhuǎn)為凈出口。此前多晶硅以進(jìn)口為主，出口較少，但近年來隨著國內(nèi)產(chǎn)能釋放、產(chǎn)量增加，進(jìn)口依賴度進(jìn)一步下降，進(jìn)口逐步走低，出口大幅增加。從全年的角度來看，2024年上半年為凈進(jìn)口，從7月開始出口量增長(zhǎng)明顯，下半年為凈出口，整體全年累計(jì)為凈出口。2024年累計(jì)進(jìn)口3.98萬噸，同比下降36.76%；累計(jì)出口4.00萬噸，同比增長(zhǎng)超300%。2024年全年凈出口0.02萬噸。展望2025年，隨著海外下游產(chǎn)能的釋放，疊加國內(nèi)多晶硅價(jià)格的性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，多晶硅出口有望保持增長(zhǎng)。多晶硅出口增長(zhǎng)有望成為多晶硅需求的新增長(zhǎng)點(diǎn)。
多晶硅行業(yè)平均利潤(rùn)也跟隨產(chǎn)量增長(zhǎng)而下滑，行業(yè)幾乎全面虧損，因而大量企業(yè)在2024年5月開始陸續(xù)進(jìn)行檢修減產(chǎn)，新項(xiàng)目投產(chǎn)也延后。即便大量光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)減產(chǎn)，但在高庫存情況下，多晶硅價(jià)格仍持續(xù)承壓。
展望2025年，即便多晶硅依舊有大量新增產(chǎn)能待投產(chǎn)，但目前產(chǎn)能已大大超出下游所需。據(jù)硅業(yè)分會(huì)數(shù)據(jù)，待投產(chǎn)產(chǎn)能約50萬噸，且依舊集中在西部地區(qū)，但考慮到市場(chǎng)對(duì)下游需求并不樂觀，目前多晶硅價(jià)格低迷，行業(yè)達(dá)成自律減產(chǎn)協(xié)議，預(yù)計(jì)這些項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度將持續(xù)放緩。
2024年12月，在中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)組織下，多家光伏產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)在會(huì)上正式簽訂了自律公約，后續(xù)簽約方將開始對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行管控。預(yù)計(jì)2025年，各簽約企業(yè)將按簽約數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)能或產(chǎn)量管控，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格有望企穩(wěn)。預(yù)計(jì)2025年多晶硅月均產(chǎn)量在10萬噸左右，部分月份產(chǎn)量隨需求有所回升，總產(chǎn)量預(yù)計(jì)或在140萬噸左右，可滿足硅片需求約600GW。但疊加30萬噸多晶硅庫存，總體多晶硅供應(yīng)可超170萬噸，折硅片需求近740GW。據(jù)計(jì)算，2025年多晶硅對(duì)工業(yè)硅的需求在160萬噸左右。
有機(jī)硅產(chǎn)能逐步釋放但價(jià)格依舊低迷
有機(jī)硅的制造是將工業(yè)硅粉與甲烷氣體混合反應(yīng)，生成有機(jī)硅單體，再加工成硅橡膠、硅油、硅樹脂來生產(chǎn)其余化工品的過程。2024年，有機(jī)硅產(chǎn)能逐步釋放，海外需求也有所恢復(fù)，整體需求增速略好于預(yù)期，但因供應(yīng)充裕，價(jià)格仍在低位震蕩。
從產(chǎn)量角度來看，2024年有機(jī)硅產(chǎn)量達(dá)243.27萬噸，同比增長(zhǎng)15.66%，但開工率因產(chǎn)能投放、總產(chǎn)能增加，小幅下降至年均76.6%。從需求方面來看，國內(nèi)終端需求表現(xiàn)一般，房地產(chǎn)領(lǐng)域并未明顯好轉(zhuǎn)，對(duì)有機(jī)硅的需求暫無明顯正向帶動(dòng)作用，硅油方面需求亦在年底出現(xiàn)小幅下降，但前期下游企業(yè)補(bǔ)充的庫存有所消化。
從出口角度來看，2024年，初級(jí)形狀的聚硅氧烷的出口量再度呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2024年初級(jí)形狀的聚硅氧烷累計(jì)出口量已達(dá)到54.57萬噸，同比大幅增長(zhǎng)34.21%。出口國主要是韓國、印度、俄羅斯和美國。出口的回升，主要得益于以下三大因素：一是全球有機(jī)硅初級(jí)產(chǎn)品的產(chǎn)能正逐步向中國集中，這一趨勢(shì)使得國外企業(yè)在積極拓展下游產(chǎn)品的同時(shí)，對(duì)中國聚硅氧烷的需求量持續(xù)增長(zhǎng)。二是自2024年年初以來，全球經(jīng)濟(jì)逐漸展現(xiàn)出回暖的跡象，外部環(huán)境的改善為聚硅氧烷的出口增長(zhǎng)提供了有力支撐。三是中國穩(wěn)定的外貿(mào)政策，以及共建“一帶一路”和RCEP協(xié)定的深入推進(jìn)，進(jìn)一步推動(dòng)了聚硅氧烷在這兩大市場(chǎng)的出口快速增長(zhǎng)。四是2023年相對(duì)較低的出口基數(shù)也在一定程度上為2024年的出口量增長(zhǎng)提供了助力。
2024年有機(jī)硅的新增產(chǎn)能主要來自2023年產(chǎn)能的延后釋放。雖然需求有所回升，但在產(chǎn)能不斷釋放的情況下，整體產(chǎn)業(yè)鏈仍供大于求，價(jià)格低迷，開工率走低。展望2025年，有機(jī)硅行業(yè)預(yù)計(jì)有10%左右的增長(zhǎng)空間，對(duì)工業(yè)硅的需求將增至130萬～140萬噸。
鋁合金消費(fèi)穩(wěn)中有增但短期影響較小
鋁合金是工業(yè)硅的傳統(tǒng)需求，主要是通過在鋁產(chǎn)品中加入工業(yè)硅來提高金屬流動(dòng)性及韌性，加入工業(yè)硅的鋁合金產(chǎn)品具有成型性好、耐蝕性高的特點(diǎn)，常用作汽車、航天、船舶等零部件，特別是對(duì)推動(dòng)汽車輕量化發(fā)展起到了重要作用。
鋁合金對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)保持穩(wěn)定。從產(chǎn)量方面看，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，鋁合金累計(jì)產(chǎn)量為1614.1萬噸，同比增長(zhǎng)10.65%；鋁材累計(jì)產(chǎn)量為6783.11萬噸，同比增長(zhǎng)7.61%。鋁合金對(duì)工業(yè)硅消費(fèi)的絕對(duì)數(shù)量以穩(wěn)中有增為主，且因2024年下半年多晶硅需求快速下降，因而市場(chǎng)份額有所提升。但整體鋁合金需求量相對(duì)較小，需求較分散，因而對(duì)工業(yè)硅價(jià)格影響較小，對(duì)工業(yè)硅的需求維持在80萬噸左右。
工業(yè)硅庫存持續(xù)累積進(jìn)一步施壓價(jià)格
2024年工業(yè)硅供應(yīng)持續(xù)增加，需求在多晶硅企業(yè)減產(chǎn)的影響下相對(duì)疲軟，庫存累積，施壓工業(yè)硅價(jià)格。供應(yīng)充裕表現(xiàn)在庫存和倉單均持續(xù)增加。
出口方面，海外訂單陸續(xù)回歸，海外需求逐步恢復(fù)。2024年上半年工業(yè)硅出口明顯回升，一方面因?yàn)?023年基數(shù)較低，另一方面因?yàn)楹Ｍ庑枨笾鸩交謴?fù)。進(jìn)口方面，2024年工業(yè)硅進(jìn)口增加的主要原因是部分多晶硅企業(yè)進(jìn)口原料增加。
在經(jīng)歷了2023年的出口低迷后，海外訂單陸續(xù)回歸，2024年出口回暖，預(yù)計(jì)出口將恢復(fù)至70萬噸以上。2025年，在國內(nèi)價(jià)格仍持續(xù)低迷的情況下，出口依然有望保持較高性價(jià)比，出口訂單有望保持在70萬噸以上，月均6萬噸左右。
2025年工業(yè)硅仍然面臨供應(yīng)大于需求、庫存將繼續(xù)累積的問題。一方面，在高基數(shù)的情況下，工業(yè)硅仍有大量產(chǎn)能待投放，且因其一體化的屬性，投產(chǎn)概率較高。另一方面，面對(duì)全行業(yè)虧損的局面，多晶硅企業(yè)紛紛選擇不同程度減產(chǎn)，以減少庫存的累積和現(xiàn)金流的損失。即便有機(jī)硅和出口依然保持增長(zhǎng)，但影響沒有多晶硅大，工業(yè)硅需求面臨不增反降的可能，后期庫存仍將逐步積累，價(jià)格依然承壓。此外，多晶硅、有機(jī)硅下游產(chǎn)品持續(xù)低迷，主要產(chǎn)業(yè)均面臨部分產(chǎn)能虧損需要出清的局面，缺乏需求端對(duì)原材料的價(jià)格支持，也將導(dǎo)致價(jià)格承壓。
從供需平衡角度來看，2025年，工業(yè)硅市場(chǎng)仍將面臨供應(yīng)大于需求的局面，在高庫存及倉單壓力下，近月依然承壓。整體看，工業(yè)硅價(jià)格或?qū)@成本端波動(dòng)，若產(chǎn)能持續(xù)增加，不排除跌破現(xiàn)金成本區(qū)間，若供給側(cè)有明顯大規(guī)模減產(chǎn)或產(chǎn)能調(diào)控措施，則價(jià)格有望回升。工業(yè)硅期貨主要運(yùn)行區(qū)間預(yù)計(jì)在10000~15000元／噸，下方有成本支撐，上方有套保套利壓力。（作者單位：廣發(fā)期貨）
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