21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 李佳英 廣州報(bào)道
一紙公告將永安藥業(yè)推入風(fēng)暴中心。近日，永安藥業(yè)實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳勇突遭立案調(diào)查并實(shí)施留置。這場(chǎng)管理層地震恰逢公司業(yè)績(jī)“三連跌”——2022年至2024年，營(yíng)收從14.62億元降至8.39億元。
緊急接棒的“85后”少帥陳子笛面臨雙重考驗(yàn)。這位金融背景出身的接班人不僅要穩(wěn)住陳勇被查帶來的治理危機(jī)，還需應(yīng)對(duì)?；撬嵝袠I(yè)的變局。盡管永安藥業(yè)手握全球牛磺酸50%市場(chǎng)份額，但原料價(jià)格波動(dòng)以及市場(chǎng)產(chǎn)能增多，正在侵蝕其傳統(tǒng)成本優(yōu)勢(shì)。
與此同時(shí)，永安藥業(yè)轉(zhuǎn)型之路同樣步履維艱。雖然永安藥業(yè)加碼肌酸、保健品等新業(yè)務(wù)，但2024年相關(guān)板塊收入均同比下滑超20%，遠(yuǎn)未形成接力?；撬岬牡诙鲩L(zhǎng)曲線。
這場(chǎng)代際交替中的轉(zhuǎn)型突圍戰(zhàn)，既考驗(yàn)著接班人的戰(zhàn)略定力，也決定著這家行業(yè)龍頭能否穿越周期。
突遭留置引發(fā)連鎖反應(yīng)
5月5日的一紙公告，將永安藥業(yè)推向了風(fēng)口浪尖。公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)陳勇被立案調(diào)查并實(shí)施留置。這一突發(fā)事件不僅引發(fā)了永安藥業(yè)次日股價(jià)的“一字”跌停，也使其未來發(fā)展充滿了不確定性。
對(duì)于實(shí)控人涉案的影響，公司5月8日的回應(yīng)仍顯模糊。永安藥業(yè)表示：“目前，公司尚未知悉上述事項(xiàng)的進(jìn)展和結(jié)論，也無法了解需要多久，公司將持續(xù)關(guān)注上述事項(xiàng)的進(jìn)展情況，并嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定及時(shí)履行信息披露義務(wù)。”
事件發(fā)生后，永安藥業(yè)迅速召開董事會(huì)，同意由董事、常務(wù)副總經(jīng)理陳子笛代為履行董事長(zhǎng)的職責(zé)，但陳子笛的管理風(fēng)格、決策能力以及與公司原有管理團(tuán)隊(duì)的磨合程度都尚未可知。
市場(chǎng)對(duì)這位“金融少帥”能否帶領(lǐng)企業(yè)渡過難關(guān)仍存疑慮。55后創(chuàng)始人陳勇為實(shí)業(yè)背景，而85后接班人陳子笛更多是金融背景。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者梳理歷年財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，陳子笛于2023年才第一次以高級(jí)管理人員、總經(jīng)理助理的身份亮相財(cái)報(bào)。
陳勇1959年1月出生，先后擔(dān)任湖北摩托車廠廠長(zhǎng)秘書及辦公室副主任、黃州市醫(yī)藥化工廠常務(wù)副廠長(zhǎng)等職務(wù)。在多年深耕化工領(lǐng)域后，陳勇于1995年創(chuàng)建黃岡永安，此后一直擔(dān)任該公司董事長(zhǎng)。相較于化工背景深厚的陳勇，子承父業(yè)的陳子笛卻是畢業(yè)于英國曼徹斯特大學(xué)會(huì)計(jì)金融專業(yè)。從業(yè)經(jīng)歷覆蓋7-Eleven、上海美深投資管理有限公司、平安證券股份有限公司等，多擔(dān)任投融資相關(guān)職務(wù)。
陳勇一直主導(dǎo)技術(shù)路線和業(yè)務(wù)布局；而擁有投行背景的陳子笛，或?qū)⒏鼉A向于資本運(yùn)作和財(cái)務(wù)管控。在2024年年報(bào)中，陳勇仍持有永安藥業(yè)21.54%的股份，這種“父創(chuàng)子繼”的交接模式，在當(dāng)下特殊時(shí)期顯得尤為微妙。
更令投資者擔(dān)憂的是，管理層動(dòng)蕩恰逢公司業(yè)績(jī)持續(xù)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年公司營(yíng)收呈現(xiàn)“三連降”，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.62億元、9.73億元、8.39億元，對(duì)應(yīng)的降幅各為6.58%、33.48%、13.78%。在業(yè)績(jī)滑坡的2024年，陳勇、陳子笛二人在2024年從永安藥業(yè)獲得的稅前報(bào)酬總額分別為257.41萬元以及104.52萬元。
2025年一季度，永安藥業(yè)仍未止跌，營(yíng)收同比再降12.96%至1.71億元。其間，管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用分別下降32.34%和72.03%，但未能抵消收入下降帶來的負(fù)面影響。
作為營(yíng)收支柱的?；撬針I(yè)務(wù)或正面臨“量增價(jià)減”的窘境。在2024年，牛磺酸業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入6.35億元，較2023年下降4.14%。該業(yè)務(wù)2024年?duì)I業(yè)成本為4.82億元，毛利率較上年同期減少5.38%至24.02%。主營(yíng)?；撬岬尼t(yī)藥制造業(yè)務(wù)在2024年銷量為4.97萬噸，銷量同比增長(zhǎng)16.32%。
過去三年，作為永安藥業(yè)主要收入來源，?；撬針I(yè)務(wù)收入占比分別為68.06%、60.40%、75.67%，主導(dǎo)著公司整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)走向。值得注意的是，牛磺酸收入占比不降反升，或也凸顯其轉(zhuǎn)型乏力。
?；撬崾袌?chǎng)格局生變
牛磺酸這一氨基酸，市場(chǎng)前景曾被長(zhǎng)期看好。作為一種具有抗氧化、抗炎等多重功效的氨基酸，?；撬嵩谀芰匡嬃项I(lǐng)域的應(yīng)用已廣為人知。
能量飲料通過添加?；撬帷⒉菟幯a(bǔ)充劑、肌酸、糖和瓜拉那等，來提高消費(fèi)者的精神警覺性和身體機(jī)能。根據(jù)華金證券研報(bào)，從成分上來看，每100ml東鵬/紅牛均含有50mg牛磺酸。據(jù)QY Research調(diào)研團(tuán)隊(duì)報(bào)告，預(yù)計(jì)2030年全球能量飲料市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到811.4億美元，這也為?；撬嵝枨筇峁┝讼胂罂臻g。
?；撬峋哂袕V泛的生理及藥理的作用，其醫(yī)用價(jià)值正在被不斷發(fā)掘。2024年，空軍軍醫(yī)大學(xué)在《Cell》發(fā)表的研究揭示，補(bǔ)充?；撬嵩鰪?qiáng)T細(xì)胞抗腫瘤療效機(jī)制。這為?；撬嵩谀[瘤免疫治療中的應(yīng)用打開了想象空間。此外，?；撬嵩诎d癇、孤獨(dú)癥譜系障礙（ASD）、注意力缺陷多動(dòng)障礙（ADHD）等疾病治療中的潛力也得到越來越多臨床研究驗(yàn)證。這些發(fā)現(xiàn)正在重塑?；撬岬膬r(jià)值鏈。
然而，與需求端的樂觀預(yù)期形成鮮明對(duì)比的，是供給端愈演愈烈的產(chǎn)能擴(kuò)張后，引發(fā)的格局生變。
?；撬嵘a(chǎn)工藝研究進(jìn)展相關(guān)研究指出，?；撬?0%以上用作食品添加劑，消費(fèi)市場(chǎng)主要為歐美、日本等國家。目前全球?；撬嶂饕a(chǎn)地均在國內(nèi)，生產(chǎn)廠家主要有永安藥業(yè)、湖北遠(yuǎn)大、江陰華昌、浙江新和成等，?；撬岙a(chǎn)量已占其世界份額的90%以上。
在2010年，市場(chǎng)判斷是，由于受生產(chǎn)能力的限制，?；撬釋?huì)長(zhǎng)期處于需求大于供給的狀況。
在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著?；撬岙a(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)加劇，除開永安藥業(yè)和遠(yuǎn)大富馳等主要企業(yè)持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)外，其他企業(yè)也蓄勢(shì)待發(fā)，更多企業(yè)持續(xù)涌入，目前市場(chǎng)已呈現(xiàn)一定程度的供過于求現(xiàn)象。
根據(jù)東興證券的研報(bào)，新和成已有3萬噸/年?；撬犴?xiàng)目在正常生產(chǎn)銷售。國元證券則指出遠(yuǎn)大醫(yī)藥的?；撬岙a(chǎn)能規(guī)模位居世界前列，擁有?；撬岬劝被峒捌溲苌方?0種。與此同時(shí)，永安藥業(yè)在2024年已經(jīng)具備?；撬嵘a(chǎn)能力5.8萬噸/年。在2025年，永安藥業(yè)表示擴(kuò)建項(xiàng)目——年產(chǎn)4萬噸?；撬崾称诽砑觿╉?xiàng)目處于施工建設(shè)收尾階段，即將進(jìn)入驗(yàn)收階段。
2010年公開的牛磺酸市場(chǎng)價(jià)為每噸2.5萬元至3萬元，又因?yàn)閲鴥?nèi)廠家向全球出口牛磺酸，理論上，只要國內(nèi)廠商不惡性競(jìng)價(jià)，就能維持合理利潤(rùn)且具有話語權(quán)。
在產(chǎn)能增加后，?；撬醿r(jià)格走勢(shì)如何？智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國?；撬崾袌?chǎng)均價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn)波動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，2022年中國?；撬嵝袠I(yè)市場(chǎng)均價(jià)約為2.8萬元/噸。
但?；撬醿r(jià)格暴漲的可能性較小。2025年4月29日晚間，永安藥業(yè)發(fā)布股票交易異常波動(dòng)公告稱，近期網(wǎng)絡(luò)上流傳“牛磺酸價(jià)格暴漲幾倍”等傳聞，經(jīng)向公司有關(guān)部門了解，此等消息不實(shí)。永安藥業(yè)在5月8日進(jìn)一步表示，?；撬醿r(jià)格因客戶需求的數(shù)量、品質(zhì)、用途不同而存在一定的差異，價(jià)格相關(guān)情況屬商業(yè)機(jī)密，暫不方便對(duì)外披露。
?；撬猃堫^的轉(zhuǎn)型突圍戰(zhàn)
隨著?；撬嵝袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，工藝路線選擇正成為決定企業(yè)成敗的關(guān)鍵因素之一。
一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，雖然環(huán)氧乙烷法工藝具有成本低、收率高、廢水量小等優(yōu)點(diǎn)，但新進(jìn)入者帶來的不僅是產(chǎn)能增加，更是工藝路線的多元化競(jìng)爭(zhēng)。
“隨著新產(chǎn)能的釋放，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更加激烈，一些規(guī)模較小、技術(shù)落后、成本較高的企業(yè)可能會(huì)在價(jià)格戰(zhàn)中逐漸被淘汰?！北本┲嗅t(yī)藥大學(xué)衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉(zhuǎn)化中心主任鄧勇向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，企業(yè)應(yīng)加大在高附加值產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)和生產(chǎn)投入，如食品級(jí)、醫(yī)藥級(jí)牛磺酸，以提高產(chǎn)品利潤(rùn)空間，滿足不同客戶的需求。
尤其?；撬岬膬r(jià)格絕大部分取決于上游原材料價(jià)格，根據(jù)智研咨詢以及百川盈孚披露的數(shù)據(jù)，環(huán)氧乙烷在2023年2月的價(jià)格達(dá)到6800元/噸，在2025年5月環(huán)氧乙烷價(jià)格約為10900元/噸。在環(huán)氧乙烷與乙烯價(jià)格倒掛的情況下，自行生產(chǎn)成本高于外購價(jià)格。因此，永安藥業(yè)環(huán)氧乙烷裝置處于停產(chǎn)狀態(tài)，生產(chǎn)?；撬崴璧闹饕檄h(huán)氧乙烷全部外購。在原料價(jià)格波動(dòng)時(shí)，永安藥業(yè)的既有成本優(yōu)勢(shì)可能被削弱。
“該裝置折舊已基本計(jì)提完畢，未來對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響不大。而且近年來公司環(huán)氧乙烷裝置保養(yǎng)良好，一旦市場(chǎng)價(jià)格合理，可隨時(shí)開車使用?！庇腊菜帢I(yè)進(jìn)一步表示，環(huán)氧乙烷裝置是國內(nèi)少有的可用酒精生產(chǎn)環(huán)氧乙烷裝置，在當(dāng)下歐盟碳排放要求日益嚴(yán)格的情況下，未來也許能成為一個(gè)亮點(diǎn)。
然而，作為全球最大的牛磺酸供應(yīng)商，永安藥業(yè)雖然手握近50%的市場(chǎng)份額，為紅牛、雀巢等國際巨頭提供原料。但在國際貿(mào)易摩擦中，市場(chǎng)關(guān)于永安藥業(yè)如何保障營(yíng)收穩(wěn)定的擔(dān)憂亦加劇。
面對(duì)美國關(guān)稅增加，永安藥業(yè)表示，采取措施穩(wěn)固現(xiàn)有歐美客戶，開拓新興國家市場(chǎng)和國內(nèi)市場(chǎng)，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
與此同時(shí)，永安藥業(yè)正在多線布局，一方面加碼一水肌酸、苯氧乙醇等新產(chǎn)品，另一方面通過“易加能”品牌試水終端市場(chǎng)。據(jù)其透露，永安康健將在大力發(fā)展膳食營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑定制業(yè)務(wù)的同時(shí)，逐步培育自有品牌產(chǎn)品，未來公司將多產(chǎn)品齊發(fā)，營(yíng)收穩(wěn)定增長(zhǎng)。其中，永安康健自有品牌“易加能”線上渠道已開設(shè)旗艦店，銷量持續(xù)上升；線下渠道部分連鎖藥房已完成進(jìn)場(chǎng)和鋪貨，開始終端推廣。
但現(xiàn)實(shí)很骨感——相較于營(yíng)收貢獻(xiàn)占大頭的?；撬針I(yè)務(wù)，永安藥業(yè)2024年化工制造業(yè)收入為0.95億元，占比11.31%，同比下降21.91%。保健食品收入1.04億元，占比12.37%，大幅下降33.81%。永安康健在大健康產(chǎn)業(yè)的布局雖有進(jìn)展，但市場(chǎng)接受度和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力仍有待提升。
可知，轉(zhuǎn)型絕非一朝一夕之功，新業(yè)務(wù)尚未能扛起增長(zhǎng)大旗。鄧勇認(rèn)為，保健品和醫(yī)藥中間體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，永安藥業(yè)還需要在品牌建設(shè)、市場(chǎng)渠道拓展等方面加大投入。
在此背景下，技術(shù)專利成為永安藥業(yè)捍衛(wèi)市場(chǎng)地位的重要武器。2024年6月28日，永安藥業(yè)收到歐洲專利局頒發(fā)的“一種制備牛磺酸的方法”發(fā)明專利證書，不斷加深技術(shù)護(hù)城河。
但專利攻防戰(zhàn)亦成為永安藥業(yè)必須面臨的挑戰(zhàn)。2024年，永安藥業(yè)曾收到美國特拉華聯(lián)邦地區(qū)法院法官批準(zhǔn)的《規(guī)定最終判決》，該判決書作出永安藥業(yè)被控工藝和產(chǎn)品未直接或間接侵犯原告所主張的五項(xiàng)專利中的任何專利，且原告需要按照法院的命令賠償公司部分律師費(fèi)。原告隨后向美國聯(lián)邦巡回上訴法院提起上訴，盡管原告最終申請(qǐng)破產(chǎn)，但這一法律糾紛仍然給永安藥業(yè)帶來了較大的時(shí)間和精力成本。
展望未來5年，永安藥業(yè)計(jì)劃將在節(jié)能降耗環(huán)保、人工智能應(yīng)用這兩塊進(jìn)行改進(jìn)，夯實(shí)并擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)?；撬岬母?jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，會(huì)穩(wěn)步提升周邊產(chǎn)品（例如肌酸、苯氧乙醇）的競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)向下游做進(jìn)一步探索，形成具有研發(fā)、原料優(yōu)勢(shì)的自主品牌產(chǎn)品。
既要在管理層波動(dòng)期鞏固主業(yè)優(yōu)勢(shì)，又要培育周邊產(chǎn)品矩陣，永安藥業(yè)前景如何，還未可知。
本文鏈接：http://m.enbeike.cn/news-7-17941-0.html?；撬猃堫^實(shí)控人遭留置，“金融少帥”能否打破永安藥業(yè)轉(zhuǎn)型困局？
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