21世紀經(jīng)濟報道記者 李佳英 廣州報道
一紙公告將永安藥業(yè)推入風暴中心。近日，永安藥業(yè)實際控制人、董事長陳勇突遭立案調查并實施留置。這場管理層地震恰逢公司業(yè)績“三連跌”——2022年至2024年，營收從14.62億元降至8.39億元。
緊急接棒的“85后”少帥陳子笛面臨雙重考驗。這位金融背景出身的接班人不僅要穩(wěn)住陳勇被查帶來的治理危機，還需應對?；撬嵝袠I(yè)的變局。盡管永安藥業(yè)手握全球?；撬?0%市場份額，但原料價格波動以及市場產能增多，正在侵蝕其傳統(tǒng)成本優(yōu)勢。
與此同時，永安藥業(yè)轉型之路同樣步履維艱。雖然永安藥業(yè)加碼肌酸、保健品等新業(yè)務，但2024年相關板塊收入均同比下滑超20%，遠未形成接力牛磺酸的第二增長曲線。
這場代際交替中的轉型突圍戰(zhàn)，既考驗著接班人的戰(zhàn)略定力，也決定著這家行業(yè)龍頭能否穿越周期。
突遭留置引發(fā)連鎖反應
5月5日的一紙公告，將永安藥業(yè)推向了風口浪尖。公司實際控制人、董事長陳勇被立案調查并實施留置。這一突發(fā)事件不僅引發(fā)了永安藥業(yè)次日股價的“一字”跌停，也使其未來發(fā)展充滿了不確定性。
對于實控人涉案的影響，公司5月8日的回應仍顯模糊。永安藥業(yè)表示：“目前，公司尚未知悉上述事項的進展和結論，也無法了解需要多久，公司將持續(xù)關注上述事項的進展情況，并嚴格按照相關規(guī)定及時履行信息披露義務?！?span style="display:none">niP即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
事件發(fā)生后，永安藥業(yè)迅速召開董事會，同意由董事、常務副總經(jīng)理陳子笛代為履行董事長的職責，但陳子笛的管理風格、決策能力以及與公司原有管理團隊的磨合程度都尚未可知。
市場對這位“金融少帥”能否帶領企業(yè)渡過難關仍存疑慮。55后創(chuàng)始人陳勇為實業(yè)背景，而85后接班人陳子笛更多是金融背景。21世紀經(jīng)濟報道記者梳理歷年財報發(fā)現(xiàn)，陳子笛于2023年才第一次以高級管理人員、總經(jīng)理助理的身份亮相財報。
陳勇1959年1月出生，先后擔任湖北摩托車廠廠長秘書及辦公室副主任、黃州市醫(yī)藥化工廠常務副廠長等職務。在多年深耕化工領域后，陳勇于1995年創(chuàng)建黃岡永安，此后一直擔任該公司董事長。相較于化工背景深厚的陳勇，子承父業(yè)的陳子笛卻是畢業(yè)于英國曼徹斯特大學會計金融專業(yè)。從業(yè)經(jīng)歷覆蓋7-Eleven、上海美深投資管理有限公司、平安證券股份有限公司等，多擔任投融資相關職務。
陳勇一直主導技術路線和業(yè)務布局；而擁有投行背景的陳子笛，或將更傾向于資本運作和財務管控。在2024年年報中，陳勇仍持有永安藥業(yè)21.54%的股份，這種“父創(chuàng)子繼”的交接模式，在當下特殊時期顯得尤為微妙。
更令投資者擔憂的是，管理層動蕩恰逢公司業(yè)績持續(xù)下行。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年公司營收呈現(xiàn)“三連降”，分別實現(xiàn)營收14.62億元、9.73億元、8.39億元，對應的降幅各為6.58%、33.48%、13.78%。在業(yè)績滑坡的2024年，陳勇、陳子笛二人在2024年從永安藥業(yè)獲得的稅前報酬總額分別為257.41萬元以及104.52萬元。
2025年一季度，永安藥業(yè)仍未止跌，營收同比再降12.96%至1.71億元。其間，管理費用和財務費用分別下降32.34%和72.03%，但未能抵消收入下降帶來的負面影響。
作為營收支柱的牛磺酸業(yè)務或正面臨“量增價減”的窘境。在2024年，?；撬針I(yè)務實現(xiàn)收入6.35億元，較2023年下降4.14%。該業(yè)務2024年營業(yè)成本為4.82億元，毛利率較上年同期減少5.38%至24.02%。主營?；撬岬尼t(yī)藥制造業(yè)務在2024年銷量為4.97萬噸，銷量同比增長16.32%。
過去三年，作為永安藥業(yè)主要收入來源，?；撬針I(yè)務收入占比分別為68.06%、60.40%、75.67%，主導著公司整體業(yè)績表現(xiàn)走向。值得注意的是，?；撬崾杖胝急炔唤捣瓷蛞餐癸@其轉型乏力。
?；撬崾袌龈窬稚?/strong>
牛磺酸這一氨基酸，市場前景曾被長期看好。作為一種具有抗氧化、抗炎等多重功效的氨基酸，牛磺酸在能量飲料領域的應用已廣為人知。
能量飲料通過添加牛磺酸、草藥補充劑、肌酸、糖和瓜拉那等，來提高消費者的精神警覺性和身體機能。根據(jù)華金證券研報，從成分上來看，每100ml東鵬/紅牛均含有50mg?；撬?。據(jù)QY Research調研團隊報告，預計2030年全球能量飲料市場規(guī)模將達到811.4億美元，這也為牛磺酸需求提供了想象空間。
?；撬峋哂袕V泛的生理及藥理的作用，其醫(yī)用價值正在被不斷發(fā)掘。2024年，空軍軍醫(yī)大學在《Cell》發(fā)表的研究揭示，補充?；撬嵩鰪奣細胞抗腫瘤療效機制。這為?；撬嵩谀[瘤免疫治療中的應用打開了想象空間。此外，?；撬嵩诎d癇、孤獨癥譜系障礙（ASD）、注意力缺陷多動障礙（ADHD）等疾病治療中的潛力也得到越來越多臨床研究驗證。這些發(fā)現(xiàn)正在重塑牛磺酸的價值鏈。
然而，與需求端的樂觀預期形成鮮明對比的，是供給端愈演愈烈的產能擴張后，引發(fā)的格局生變。
牛磺酸生產工藝研究進展相關研究指出，牛磺酸60%以上用作食品添加劑，消費市場主要為歐美、日本等國家。目前全球?；撬嶂饕a地均在國內，生產廠家主要有永安藥業(yè)、湖北遠大、江陰華昌、浙江新和成等，?；撬岙a量已占其世界份額的90%以上。
在2010年，市場判斷是，由于受生產能力的限制，牛磺酸將會長期處于需求大于供給的狀況。
在業(yè)內人士看來，隨著?；撬岙a業(yè)競爭持續(xù)加劇，除開永安藥業(yè)和遠大富馳等主要企業(yè)持續(xù)擴產外，其他企業(yè)也蓄勢待發(fā)，更多企業(yè)持續(xù)涌入，目前市場已呈現(xiàn)一定程度的供過于求現(xiàn)象。
根據(jù)東興證券的研報，新和成已有3萬噸/年?；撬犴椖吭谡Ｉa銷售。國元證券則指出遠大醫(yī)藥的?；撬岙a能規(guī)模位居世界前列，擁有?；撬岬劝被峒捌溲苌方?0種。與此同時，永安藥業(yè)在2024年已經(jīng)具備牛磺酸生產能力5.8萬噸/年。在2025年，永安藥業(yè)表示擴建項目——年產4萬噸?；撬崾称诽砑觿╉椖刻幱谑┕そㄔO收尾階段，即將進入驗收階段。
2010年公開的牛磺酸市場價為每噸2.5萬元至3萬元，又因為國內廠家向全球出口?；撬?，理論上，只要國內廠商不惡性競價，就能維持合理利潤且具有話語權。
在產能增加后，?；撬醿r格走勢如何？智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，中國?；撬崾袌鼍鶅r走勢呈現(xiàn)波動上漲態(tài)勢，2022年中國牛磺酸行業(yè)市場均價約為2.8萬元/噸。
但牛磺酸價格暴漲的可能性較小。2025年4月29日晚間，永安藥業(yè)發(fā)布股票交易異常波動公告稱，近期網(wǎng)絡上流傳“?；撬醿r格暴漲幾倍”等傳聞，經(jīng)向公司有關部門了解，此等消息不實。永安藥業(yè)在5月8日進一步表示，?；撬醿r格因客戶需求的數(shù)量、品質、用途不同而存在一定的差異，價格相關情況屬商業(yè)機密，暫不方便對外披露。
牛磺酸龍頭的轉型突圍戰(zhàn)
隨著牛磺酸行業(yè)競爭加劇，工藝路線選擇正成為決定企業(yè)成敗的關鍵因素之一。
一位不愿具名的行業(yè)分析師表示，雖然環(huán)氧乙烷法工藝具有成本低、收率高、廢水量小等優(yōu)點，但新進入者帶來的不僅是產能增加，更是工藝路線的多元化競爭。
“隨著新產能的釋放，市場競爭將更加激烈，一些規(guī)模較小、技術落后、成本較高的企業(yè)可能會在價格戰(zhàn)中逐漸被淘汰?！北本┲嗅t(yī)藥大學衛(wèi)生健康法治研究與創(chuàng)新轉化中心主任鄧勇向21世紀經(jīng)濟報道記者表示，企業(yè)應加大在高附加值產品領域的研發(fā)和生產投入，如食品級、醫(yī)藥級牛磺酸，以提高產品利潤空間，滿足不同客戶的需求。
尤其?；撬岬膬r格絕大部分取決于上游原材料價格，根據(jù)智研咨詢以及百川盈孚披露的數(shù)據(jù)，環(huán)氧乙烷在2023年2月的價格達到6800元/噸，在2025年5月環(huán)氧乙烷價格約為10900元/噸。在環(huán)氧乙烷與乙烯價格倒掛的情況下，自行生產成本高于外購價格。因此，永安藥業(yè)環(huán)氧乙烷裝置處于停產狀態(tài)，生產?；撬崴璧闹饕檄h(huán)氧乙烷全部外購。在原料價格波動時，永安藥業(yè)的既有成本優(yōu)勢可能被削弱。
“該裝置折舊已基本計提完畢，未來對公司的業(yè)績影響不大。而且近年來公司環(huán)氧乙烷裝置保養(yǎng)良好，一旦市場價格合理，可隨時開車使用。”永安藥業(yè)進一步表示，環(huán)氧乙烷裝置是國內少有的可用酒精生產環(huán)氧乙烷裝置，在當下歐盟碳排放要求日益嚴格的情況下，未來也許能成為一個亮點。
然而，作為全球最大的?；撬峁?，永安藥業(yè)雖然手握近50%的市場份額，為紅牛、雀巢等國際巨頭提供原料。但在國際貿易摩擦中，市場關于永安藥業(yè)如何保障營收穩(wěn)定的擔憂亦加劇。
面對美國關稅增加，永安藥業(yè)表示，采取措施穩(wěn)固現(xiàn)有歐美客戶，開拓新興國家市場和國內市場，提高抗風險能力。
與此同時，永安藥業(yè)正在多線布局，一方面加碼一水肌酸、苯氧乙醇等新產品，另一方面通過“易加能”品牌試水終端市場。據(jù)其透露，永安康健將在大力發(fā)展膳食營養(yǎng)補充劑定制業(yè)務的同時，逐步培育自有品牌產品，未來公司將多產品齊發(fā)，營收穩(wěn)定增長。其中，永安康健自有品牌“易加能”線上渠道已開設旗艦店，銷量持續(xù)上升；線下渠道部分連鎖藥房已完成進場和鋪貨，開始終端推廣。
但現(xiàn)實很骨感——相較于營收貢獻占大頭的?；撬針I(yè)務，永安藥業(yè)2024年化工制造業(yè)收入為0.95億元，占比11.31%，同比下降21.91%。保健食品收入1.04億元，占比12.37%，大幅下降33.81%。永安康健在大健康產業(yè)的布局雖有進展，但市場接受度和產品競爭力仍有待提升。
可知，轉型絕非一朝一夕之功，新業(yè)務尚未能扛起增長大旗。鄧勇認為，保健品和醫(yī)藥中間體市場競爭激烈，永安藥業(yè)還需要在品牌建設、市場渠道拓展等方面加大投入。
在此背景下，技術專利成為永安藥業(yè)捍衛(wèi)市場地位的重要武器。2024年6月28日，永安藥業(yè)收到歐洲專利局頒發(fā)的“一種制備牛磺酸的方法”發(fā)明專利證書，不斷加深技術護城河。
但專利攻防戰(zhàn)亦成為永安藥業(yè)必須面臨的挑戰(zhàn)。2024年，永安藥業(yè)曾收到美國特拉華聯(lián)邦地區(qū)法院法官批準的《規(guī)定最終判決》，該判決書作出永安藥業(yè)被控工藝和產品未直接或間接侵犯原告所主張的五項專利中的任何專利，且原告需要按照法院的命令賠償公司部分律師費。原告隨后向美國聯(lián)邦巡回上訴法院提起上訴，盡管原告最終申請破產，但這一法律糾紛仍然給永安藥業(yè)帶來了較大的時間和精力成本。
展望未來5年，永安藥業(yè)計劃將在節(jié)能降耗環(huán)保、人工智能應用這兩塊進行改進，夯實并擴大主營業(yè)務牛磺酸的競爭優(yōu)勢。同時，會穩(wěn)步提升周邊產品（例如肌酸、苯氧乙醇）的競爭力，也會向下游做進一步探索，形成具有研發(fā)、原料優(yōu)勢的自主品牌產品。
既要在管理層波動期鞏固主業(yè)優(yōu)勢，又要培育周邊產品矩陣，永安藥業(yè)前景如何，還未可知。
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