8月7日晚，中芯國際（688981.SH；00981.HK）與華虹半導(dǎo)體（688347.SH；01347.HK）公布2025年第二季度業(yè)績。
兩家公司均實現(xiàn)產(chǎn)能利用率回升、出貨量增加，但營收結(jié)構(gòu)、營收增長節(jié)奏均呈現(xiàn)差異。
財報顯示，中芯國際二季度實現(xiàn)銷售收入22.09億美元，同比增長16.2%，環(huán)比下降1.7%；歸母凈利潤1.32億美元，同比下降19.5%，環(huán)比下降29.5%；毛利率為20.4%，同比提升6.5個百分點，環(huán)比下降2.1個百分點。
據(jù)一、二季度未經(jīng)審核的財務(wù)數(shù)據(jù)，中芯國際上半年銷售收入為44.56億美元，較去年同期增長22.0%；毛利率21.4%，較去年同期提升7.6個百分點；上半年資本開支合計33.01億美元。
同樣受晶圓出貨量上升帶動，華虹半導(dǎo)體二季度實現(xiàn)銷售收入5.66億美元，同比增長18.3%，環(huán)比增長4.6%；歸母凈利潤795.2萬美元，同比增長19.17%，環(huán)比增長112.1%；毛利率10.9%，同比上升0.4個百分點，環(huán)比提升1.7個百分點。該公司稱，產(chǎn)能利用率提升及平均銷售價格上漲部分抵消了折舊成本上升的影響。
雖然利潤水平難言理想，但在業(yè)內(nèi)分析看來，基于本土化需求的支撐，代工雙雄有望實現(xiàn)繼續(xù)增長。中芯國際聯(lián)合CEO趙海軍在業(yè)績說明會上便稱，當(dāng)前的公司產(chǎn)能基本處于訂單接不過來的狀態(tài)。而在不同技術(shù)與市場策略下，這兩家公司也仍需要在波動的全球半導(dǎo)體市場中最終突圍。
營收結(jié)構(gòu)存在差異
同為晶圓代工巨頭，中芯國際、華虹半導(dǎo)體的戰(zhàn)略重心并不相同。
頭豹研究院報告顯示，中芯國際已實現(xiàn)14nm的量產(chǎn)和7nm小規(guī)模量產(chǎn)，并向5nm發(fā)起挑戰(zhàn)，其專注于高性能計算、5G通信和消費(fèi)電子等高端應(yīng)用；華虹半導(dǎo)體則聚焦于成熟制程（如90nm-40nm），提供特色工藝如嵌入式閃存、功率器件和模擬電路，廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、汽車電子及物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備。
二季度，中芯國際晶圓收入中，來自智能手機(jī)、計算機(jī)與平板、消費(fèi)電子、互聯(lián)與可穿戴、工業(yè)與汽車占比分別為25.2%、15.0%、41.0%、8.2%和10.6%。同比來看，智能手機(jī)占比下滑6.8個百分點，互聯(lián)與可穿戴下降2.8個百分點，消費(fèi)電子上升5.4個百分點，工業(yè)與汽車上升2.5個百分點，計算機(jī)與平板上升1.7個百分點。
華虹半導(dǎo)體同期收入結(jié)構(gòu)中，來自消費(fèi)電子、工業(yè)及汽車、通信、計算占比分別為63.1%、22.8%、12.7%、1.4%。同比來看，消費(fèi)電子增長19.8%，工業(yè)及汽車增長16.7%，通信增長20.4%，計算下降21.5%。整體占比結(jié)構(gòu)變化不大，但消費(fèi)電子、工業(yè)及汽車和通信保持了兩位數(shù)增長，計算業(yè)務(wù)則繼續(xù)承壓。
中芯國際聯(lián)合CEO趙海軍在2025年第二季度業(yè)績說明會上表示，公司的汽車電子產(chǎn)品出貨量持續(xù)穩(wěn)步增長，主要收入貢獻(xiàn)來自于模擬、電源管理、圖像傳感器、邏輯、嵌入式存儲器及控制器等諸多類型的車規(guī)芯片。按尺寸看，8英寸和12英寸晶圓收入占比分別為24%和76%，8英寸晶圓收入絕對額環(huán)比增長7%。
頭豹研究院報告顯示，8英寸晶圓廠主要專注于特色工藝和成熟制程領(lǐng)域，這些工廠覆蓋的工藝節(jié)點通常在0.35μm到90nm之間。在下游應(yīng)用領(lǐng)域方面，8英寸晶圓廠的產(chǎn)品廣泛覆蓋功率器件（如MOSFET、IGBT）、模擬芯片（電源管理芯片、放大器等）、MCU（微控制器）以及MEMS傳感器等特色工藝產(chǎn)品。
趙海軍表示，按平臺看，模擬芯片需求增長顯著。其中，廣泛應(yīng)用于手機(jī)快充、電源管理等領(lǐng)域的模擬芯片，當(dāng)前正處于國內(nèi)企業(yè)加速替代海外份額的階段。公司早期已與這些國內(nèi)客戶深度合作，為其量身定制器件和工藝平臺，因此在替代過程中獲得增量訂單。此外，圖像傳感器平臺收入環(huán)比增長超兩成，射頻收入環(huán)比也有較高的增幅。
此外，中芯國際二季度平均銷售單價環(huán)比下降6.4%，但出貨片數(shù)增長4.3%至239萬片折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯晶圓。趙海軍表示，主要是因為在國內(nèi)外政策變化的影響下，渠道加緊備貨、補(bǔ)庫存，公司也積極配合客戶保證出貨。
功率器件代工業(yè)務(wù)是華虹半導(dǎo)體的長項。財報數(shù)據(jù)顯示，按技術(shù)平臺劃分的銷售收入，功率器件、模擬與電源管理、嵌入式非易失性存儲器、邏輯與射頻獨(dú)立式非易失性存儲器占比分別為29.5%、28.5%、24.9%、12.1%與4.9%。
華虹半導(dǎo)體總裁兼執(zhí)行董事白鵬表示，面對需求分化的半導(dǎo)體市場，公司堅持以特色工藝技術(shù)壁壘為錨，力爭在關(guān)鍵技術(shù)平臺實現(xiàn)技術(shù)突破，豐富產(chǎn)品組合。
“訂單接不過來”
晶圓代工行業(yè)與半導(dǎo)體行業(yè)的景氣程度緊密相關(guān)。國泰證券研報認(rèn)為，為芯片設(shè)計公司提供代工服務(wù)，具有重資本特性，全球晶圓代工行業(yè)競爭格局高度集中，頭部廠商地位穩(wěn)固。
財報顯示，中芯國際第二季度產(chǎn)能利用率為92.5%，環(huán)比增長了2.9個百分點。其中8英寸、12英寸產(chǎn)能利用率都得到進(jìn)一步提升。截至二季度末，公司折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能增加至99.1萬片。
華虹半導(dǎo)體產(chǎn)能利用率亦創(chuàng)下近幾個季度的新高，達(dá)到108.3%，環(huán)比增加5.6個百分點。截至二季度末，公司折合8英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能增加至44.7萬片。
國泰海通證券研報援引TrendForce數(shù)據(jù)稱，2025年，智能手機(jī)、PC/筆電、服務(wù)器（含通用型與 AI 服務(wù)器）等終端市場出貨有望恢復(fù)年增長，疊加車用、工控等歷經(jīng)2024全年的庫存修正后出現(xiàn)回補(bǔ)需求，都將成為支撐成熟制程產(chǎn)能利用率的主要動能。
頭豹研究院報告指出，中芯國際2024年全年平均產(chǎn)能利用率為85.6%。從需求端來看，消費(fèi)電子、汽車、工控等市場的回暖將推動中芯國際2025年產(chǎn)能利用率維持高水平。
華虹半導(dǎo)體2024年產(chǎn)能利用率逐季度提升，由第一季度的91.7%提升至第四季度的103.2%，預(yù)計在射頻、電源管理IC、CIS等領(lǐng)域的需求推動下，華虹半導(dǎo)體2025年產(chǎn)能利用率仍保持在高水平。
趙海軍透露，因還在等待各種產(chǎn)品的驗證，中芯國際有一部分設(shè)備不能用于生產(chǎn)。現(xiàn)在的產(chǎn)能利用率，基本處于訂單接不過來的狀態(tài)。
白鵬則表示，隨著無錫新12英寸產(chǎn)線穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能爬坡，華虹半導(dǎo)體將實現(xiàn)產(chǎn)能規(guī)模到技術(shù)生態(tài)的全面升級。
在產(chǎn)能利用率大增之外，代工雙雄仍醞釀大手筆支出計劃。頭豹研究院稱，中芯國際預(yù)計2025年資本開支為75億美元，規(guī)劃12英寸每年增長5萬片，而8英寸不再新增產(chǎn)能，著重在提升性能和效益。華虹半導(dǎo)體在2025年的布局中，產(chǎn)能擴(kuò)張和產(chǎn)品升級將是其核心戰(zhàn)略，預(yù)計2025年資本開支在20億-25億美元。
趙海軍稱，上半年資本開支合計33.01億美元，并指出四季度作為行業(yè)淡季，急單與提前拉貨的情況將較前三季度放緩，當(dāng)前對四季度的需求判斷仍需評估。不過，他強(qiáng)調(diào)，根據(jù)上半年未經(jīng)審核的財務(wù)數(shù)據(jù)和三季度的指引，在外部環(huán)境無重大變化的前提下，公司全年的目標(biāo)依然是超過可比同業(yè)的平均值。
國內(nèi)收入對沖關(guān)稅潛在影響
時代周報記者注意到，市場此前擔(dān)憂的關(guān)稅政策“硬著陸”影響并沒有顯現(xiàn)。
趙海軍表示，原先擔(dān)心的關(guān)稅政策是否硬著陸、市場刺激和急建庫存是否透支了未來需求，以及大宗商品需求是否在新關(guān)稅引起的價格上漲后衰退，這些并沒有發(fā)生，或者至少還沒在當(dāng)下發(fā)生。
白鵬表示，第二季度，在全球貿(mào)易及晶圓代工市場呈現(xiàn)一定波動的背景下，公司聚焦自身產(chǎn)品、工藝、研發(fā)、供應(yīng)鏈等核心競爭力的提升，降本增效初見成果，主要營運(yùn)指標(biāo)持續(xù)改善。
不過，外部環(huán)境的不確定性仍然存在。據(jù)央視新聞報道，美國總統(tǒng)特朗普當(dāng)?shù)貢r間6日表示，美國將對芯片和半導(dǎo)體征收約100%的關(guān)稅，這一稅率將適用于“所有進(jìn)入美國的芯片和半導(dǎo)體”，但不適用于已承諾或已啟動程序在美國制造相關(guān)產(chǎn)品的企業(yè)。
“特朗普對芯片進(jìn)口征收100%關(guān)稅的威脅，對中芯國際、華虹等國產(chǎn)晶圓代工廠有一定利好。一方面可促使部分訂單向國產(chǎn)廠商轉(zhuǎn)移，另一方面能加速國產(chǎn)替代進(jìn)程。且二者美國業(yè)務(wù)占比小，受直接沖擊有限 ?！盙KURC產(chǎn)經(jīng)智庫首席分析師丁少將向時代周報記者表示。
財報顯示，二季度華虹半導(dǎo)體北美地區(qū)銷售收入占比為9.4%，中芯國際美國區(qū)銷售收入占比為12.9%。
趙海軍表示，關(guān)于可能征收的100%關(guān)稅，公司并未就此征求客戶意見；而在今年5、6月關(guān)稅預(yù)期或高達(dá)125%至145%時，公司曾與客戶溝通成本影響，結(jié)論是對客戶影響不足10%。按照二季度美國區(qū)銷售收入占比為12.9%來計算，對中芯國際自身的影響約為1.3%。
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