全球金融市場(chǎng)在剛剛過(guò)去的周五（4月5日）經(jīng)歷了自2020年疫情爆發(fā)以來(lái)最劇烈的震蕩。美股三大股指單日蒸發(fā)逾3萬(wàn)億美元市值，歐洲、亞太股市集體下挫，商品市場(chǎng)與債券收益率同步異動(dòng)，恐慌情緒席卷全球。
這場(chǎng)風(fēng)暴的導(dǎo)火索直指美國(guó)激進(jìn)的關(guān)稅政策升級(jí)，疊加美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹與經(jīng)濟(jì)前景的謹(jǐn)慎表態(tài)，市場(chǎng)對(duì)“全面貿(mào)易戰(zhàn)”與“全球經(jīng)濟(jì)衰退”的擔(dān)憂達(dá)到臨界點(diǎn)。
科技股成重災(zāi)區(qū)，納指進(jìn)入技術(shù)性“熊市”
美國(guó)股市周五出現(xiàn)歷史性暴跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌2231.07點(diǎn)，跌幅達(dá)5.5%，創(chuàng)下2020年以來(lái)的最大單日跌幅。標(biāo)普500指數(shù)暴跌5.97%，收于5074.08點(diǎn)，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)最大單日跌幅，本周累計(jì)下跌9%，為2020年初以來(lái)最差周表現(xiàn)。納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌5.82%，報(bào)收15587.79點(diǎn)，較去年12月的歷史高點(diǎn)累計(jì)跌幅達(dá)22%，正式進(jìn)入技術(shù)性“熊市”區(qū)間。
科技巨頭成為暴跌的重災(zāi)區(qū)。蘋(píng)果公司股價(jià)暴跌7.29%，英偉達(dá)下跌7.36%，特斯拉大跌10.42%。此外，波音公司股價(jià)下跌9%，卡特彼勒下跌近6%。
市場(chǎng)恐慌指標(biāo)VIX指數(shù)暴漲46%，收盤報(bào)45.31，創(chuàng)2020年4月以來(lái)最高收盤水平。分析人士指出，市場(chǎng)情緒已經(jīng)從擔(dān)憂轉(zhuǎn)向恐慌，投資者對(duì)全球貿(mào)易戰(zhàn)可能引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂是主要誘因。
中概股亦未能幸免，納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)暴跌8.87%，阿里巴巴、拼多多、百度等跌幅普遍在8%-14%之間。市場(chǎng)人士分析，科技股作為過(guò)去兩年牛市的核心驅(qū)動(dòng)力，其暴跌標(biāo)志著投資者對(duì)全球貿(mào)易環(huán)境惡化下企業(yè)盈利前景的深度擔(dān)憂。
中國(guó)反制！對(duì)美商品加征34%關(guān)稅
美國(guó)本周宣布對(duì)華加征新一輪關(guān)稅后，中方迅速回應(yīng)。中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)宣布，自4月10日起對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅，商務(wù)部與海關(guān)總署同步出臺(tái)多項(xiàng)反制措施。這一針?shù)h相對(duì)的舉措加劇了市場(chǎng)對(duì)“全面貿(mào)易戰(zhàn)”的恐慌。
摩根大通分析師警告，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的概率已升至60%，若各國(guó)進(jìn)一步采取報(bào)復(fù)性措施，局勢(shì)可能徹底失控。Bowersock Capital Partners首席執(zhí)行官Emily Bowersock Hill表示，全球貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沖擊令人擔(dān)憂，短期內(nèi)市場(chǎng)或許接近底部，但長(zhǎng)期影響仍需觀察。
華爾街對(duì)特朗普政府“制造業(yè)回流”政策的質(zhì)疑聲高漲。Thornburg Investment Management指出，關(guān)稅沖擊對(duì)全球消費(fèi)和貿(mào)易的連鎖效應(yīng)“可能被市場(chǎng)低估”，其引發(fā)的不確定性堪比疫情初期。分析人士普遍認(rèn)為，美國(guó)試圖通過(guò)關(guān)稅保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)成本極高，且需要數(shù)十年才能實(shí)現(xiàn)，但短期內(nèi)的政策沖擊已足以重創(chuàng)市場(chǎng)信心。
全球市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫
避險(xiǎn)情緒迅速蔓延至全球市場(chǎng)，歐洲和亞太股市同樣遭遇重創(chuàng)。泛歐斯托克600指數(shù)下跌5%，創(chuàng)下今年以來(lái)最差單周表現(xiàn)。銀行股領(lǐng)跌，跌幅達(dá)8.5%。法國(guó)CAC 40指數(shù)下跌5.2%，德國(guó)DAX指數(shù)下跌4%，意大利富時(shí)MIB指數(shù)下跌6%。
亞太市場(chǎng)同樣表現(xiàn)慘淡。日經(jīng)225指數(shù)收跌2.75%，韓國(guó)綜合指數(shù)下跌0.9%，澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)下跌2.4%。日本股市在避險(xiǎn)情緒推動(dòng)下，10年期國(guó)債收益率下降10個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下1月29日以來(lái)的最低水平。
商品市場(chǎng)同樣受到?jīng)_擊。NYMEX WTI原油期貨價(jià)格大幅下跌，盤中創(chuàng)出接近兩年的新低，兩日跌幅超過(guò)10%。銅價(jià)大跌逾5%，創(chuàng)2022年7月以來(lái)最大跌幅。黃金價(jià)格一度升至3130美元/盎司上方，但隨后回落至3110美元附近。債券市場(chǎng)成為罕見(jiàn)贏家，10年期美債收益率跌破4%，大量避險(xiǎn)資金涌入壓低了收益率曲線。
美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)加劇市場(chǎng)不確定性
美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周五的講話進(jìn)一步加劇市場(chǎng)波動(dòng)。他承認(rèn)，新關(guān)稅可能導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和通脹上升，但強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)需等待政策影響明朗化后再調(diào)整利率，“當(dāng)前通脹太高，無(wú)法像2018年貿(mào)易戰(zhàn)時(shí)那樣提供保險(xiǎn)”。這一表態(tài)被解讀為“推遲降息”的信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息幅度的預(yù)期從100個(gè)基點(diǎn)下調(diào)至更保守水平。
鮑威爾同時(shí)指出，核心通脹仍以2.8%的年化速度運(yùn)行，高于政策目標(biāo)，而公眾對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的信心正在下滑，“長(zhǎng)期通脹預(yù)期必須被錨定”。分析機(jī)構(gòu)MacroPolicy Perspectives認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的謹(jǐn)慎態(tài)度可能加劇經(jīng)濟(jì)“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)，下半年衰退概率顯著上升。
市場(chǎng)普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)評(píng)估政策影響，而降息的預(yù)期也在不斷升溫。交易員預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從6月開(kāi)始啟動(dòng)降息周期，年底前累計(jì)降息幅度可能達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)。
“牛市已死”還是技術(shù)性調(diào)整？
Freedom Capital Markets首席策略師Jay Woods將當(dāng)前市場(chǎng)定義為“信心崩盤”，直言“全球正走向全面貿(mào)易戰(zhàn)”。Bowersock Capital Partners則斷言“牛市已死”，稱意識(shí)形態(tài)驅(qū)動(dòng)的政策正在摧毀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)根基。
不過(guò)，部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為暴跌已釋放短期風(fēng)險(xiǎn)。高盛分析師指出，若關(guān)稅沖突未進(jìn)一步升級(jí)，市場(chǎng)可能進(jìn)入震蕩筑底階段，但科技股等高估值板塊仍需警惕盈利下修風(fēng)險(xiǎn)。
這場(chǎng)“黑色星期五”的余波仍在發(fā)酵。隨著中國(guó)反制措施落地、美聯(lián)儲(chǔ)政策路徑模糊化，全球市場(chǎng)或迎來(lái)更漫長(zhǎng)的動(dòng)蕩周期。對(duì)于投資者而言，如何在貿(mào)易戰(zhàn)陰云與政策不確定性中尋找新平衡點(diǎn)，將成為未來(lái)數(shù)月的最嚴(yán)峻挑戰(zhàn)
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