眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。韓氏父子短短數(shù)年構(gòu)建的白酒王國正搖搖欲墜。
日前，上海證券交易所發(fā)布紀(jì)律處分決定書，對上海貴酒股份有限公司（證券簡稱：巖石股份，600696.SH，以下簡稱“上海貴酒”）及時任董事長韓嘯予以公開譴責(zé)。
紀(jì)律處分決定書稱，上海貴酒于2023年12月19日公告稱，擬以不低于6000萬元且不超過10000萬元的自有資金回購公司股票，截至回購期限屆滿尚未實施股份回購，且目前已經(jīng)不具備實施股份回購的能力。
上交所認(rèn)為，上海貴酒未按回購方案實施回購，實際回購金額為零，與投資者合理預(yù)期嚴(yán)重不符，且經(jīng)監(jiān)管督促仍未履行回購義務(wù)，嚴(yán)重違反股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，因此作出對上海貴酒及韓嘯予以公開譴責(zé)的處分決定。
這不是上海貴酒第一次收到監(jiān)管處分。近年來，上海貴酒頻頻因為信息披露存在瑕疵引起監(jiān)管關(guān)注乃至處分。
2024年4月，因2017年至2020年年度報告存在虛假記載，上交所對上海貴酒及實際控制人暨時任董事韓嘯，時任董事長、董事會秘書、董事張佟，時任財務(wù)總監(jiān)孫瑤予以公開譴責(zé)。2024年1月，上交所下發(fā)問詢函，要求上海貴酒說明2023年相關(guān)收入確認(rèn)是否具有商業(yè)實質(zhì)、凈利潤大幅增長是否真實、當(dāng)前銷售模式是否具有可持續(xù)性等問題。2021年8月，上交所下發(fā)問詢函，要求上海貴酒說明經(jīng)營情況及業(yè)績真實性等。
頻繁被問詢、處分背后，韓氏父子操持多年的白酒生意徘徊在危險邊緣。
圖源：上海貴酒官網(wǎng)
關(guān)聯(lián)公司暴雷，引發(fā)流動性危機(jī)
上交所此次公開譴責(zé)，進(jìn)一步暴露了上海貴酒的流動性危機(jī)。
上海貴酒將未能如期實施回購計劃歸因于已無盈余資金，“2024年是公司自轉(zhuǎn)型為白酒主業(yè)以來首次出現(xiàn)虧損?！苯刂?024年9月30日，上海貴酒賬上貨幣資金約2404萬元，與承諾的不低于6000萬元回購資金相去甚遠(yuǎn)。
實際上，股份回購方案出爐之際，上海貴酒兄弟公司海銀財富管理有限公司（以下簡稱“海銀財富”）的危機(jī)也正浮出水面。
海銀財富是國內(nèi)首批獲得財富管理牌照的第三方財富管理機(jī)構(gòu)，系韓宏偉控制的海銀控股的控股子公司。韓宏偉與韓嘯系父子關(guān)系。
2023年12月14日，海銀控股發(fā)布公告，承認(rèn)部分產(chǎn)品暴雷；12月17日，海銀財富官方微信公眾號公告稱，已成立專項小組，積極協(xié)調(diào)項目相關(guān)方籌劃處置方案。
然而，投資人并沒有如期等到海銀財富的兌付方案，更猛烈的風(fēng)暴也籠罩在上海貴酒上空。
2024年9月11日，上海市公安局奉賢分局發(fā)布警情通報稱，依法對海銀財富涉嫌非法集資犯罪立案偵查，對韓某某、韓某、王某等多名犯罪嫌疑人采取刑事強(qiáng)制措施。
同日，上海貴酒公告稱，因海銀財富涉嫌非法集資犯罪立案偵查，公司實際控制人韓嘯已被采取刑事強(qiáng)制措施。同時，韓嘯持有的上海貴酒全部股份已被司法凍結(jié)。
實控人被采取刑事強(qiáng)制措施，對上海貴酒而言是沉重一擊，“業(yè)務(wù)合作伙伴和授信銀行紛紛采取法律手段要求公司償還債務(wù)和歸還貸款，公司面臨著較大的經(jīng)營和償債壓力”，上海貴酒在公告中表示。
據(jù)時代財經(jīng)統(tǒng)計，自韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施后，上海貴酒牽涉6起訴訟，案由主要為金融借款合同糾紛、建設(shè)工程合同糾紛等，農(nóng)業(yè)銀行、貴州銀行、中建三局等合作伙伴、供應(yīng)商將其送上被告席位，涉案金額高達(dá)3.38億元。如在2024年12月，貴州銀行股份有限公司仁懷市支行就向上海貴酒子公司貴州高醬酒業(yè)有限公司提出提前歸還貸款的要求，涉案金額5000萬元。
韓嘯被采取刑事強(qiáng)制措施后上海貴酒牽涉訴訟詳情，時代財經(jīng)根據(jù)企業(yè)公告整理
截至2024年9月30日，上海貴酒負(fù)債合計13.25億元，其中短期借款約2.90億元，而貨幣資金余額僅0.24億元。
對于投資人普遍關(guān)心的流動性危機(jī)，上海貴酒財務(wù)負(fù)責(zé)人周苗在2024年9月召開的業(yè)績說明會上回應(yīng)稱，公司已積極尋找對策以緩解資金壓力對生產(chǎn)經(jīng)營帶來的不利影響，融資端通過多種籌資渠道緩解資金短缺壓力，并盤活存量資產(chǎn)；業(yè)務(wù)端聚焦受影響較小的業(yè)務(wù)單元，加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整；同時積極洽談行業(yè)大商、大型客戶等業(yè)務(wù)伙伴，優(yōu)化招商和銷售政策。
營收斷崖式下跌，股票或“戴帽”
進(jìn)入白酒行業(yè)短短幾年，上海貴酒營收曾實現(xiàn)跨越式增長，成為A股第20家白酒上市公司。但海銀財富暴雷后，上海貴酒的業(yè)績出現(xiàn)斷崖式下滑。
在海銀財富出險前，關(guān)聯(lián)交易的問題便已顯現(xiàn)。
2021年8月，上交所就上海貴酒2021年半年度報告下發(fā)問詢函，要求其說明報告期內(nèi)主要客戶明細(xì)情況，及是否與上市公司、實際控制人、控股股東及關(guān)聯(lián)方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系、資金往來或其他業(yè)務(wù)往來；是否存在依賴關(guān)聯(lián)交易實現(xiàn)業(yè)績大幅增長的情形。
根據(jù)上海貴酒的回復(fù)，報告期內(nèi)，其前五大客戶中三家為公司關(guān)聯(lián)方，貢獻(xiàn)收入約4739萬元，在酒類收入中的占比約為21.94%?！?021年上半年公司銷售收入構(gòu)成中，雖然對關(guān)聯(lián)方交易仍占有一定比重，但成因主要是由高醬酒業(yè)股權(quán)贈與上市公司前其自身業(yè)務(wù)形成”，上海貴酒如是解釋。
上海貴酒2023年度財務(wù)報表也曾被審計機(jī)構(gòu)出具保留意見的審計報告。2024年7月，審計單位中興財光華會計師事務(wù)所表示，上交所于2024年2月20日下發(fā)的監(jiān)管工作函稱，存在信訪投訴上海貴酒通過未披露的關(guān)聯(lián)方提高銷售業(yè)績等相關(guān)事項，“我們實施了檢查、函證、訪談等審計程序，雖然基于謹(jǐn)慎性未確認(rèn)疑似關(guān)聯(lián)方交易金額6235.09萬元，根據(jù)獲取的審計證據(jù)，不能排除本期及前期可能存在類似情況?！?span style="display:none">zuj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
監(jiān)管部門的問詢函不斷，上海貴酒的營收表現(xiàn)也如過山車一般。
2019年至2023年，上海貴酒分別實現(xiàn)營收1.09億元、0.80億元、6.03億元、10.91億元、16.29億元，同比分別增長-90.07%、-27.05%、656.81%、80.90%、49.30%。
增長勢頭在海銀財富暴雷后戛然而止。2024年，上海貴酒首次出現(xiàn)虧損。
根據(jù)2024年度業(yè)績預(yù)虧公告，上海貴酒預(yù)期2024年度實現(xiàn)營收為2.6億元至2.9億元，同比降幅為82.20%-84.04%；實現(xiàn)凈利潤為-1.8億元至-2.5億元，同比降幅為306.90%-387.36%
上海貴酒表示，2024年業(yè)績較去年同期出現(xiàn)較大變化，主要有三個原因。
2024年，白酒行業(yè)整體復(fù)蘇未達(dá)預(yù)期，終端動銷整體放緩，消費增長動能不足，產(chǎn)品價格倒掛成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。白酒產(chǎn)業(yè)仍處于去庫存周期，產(chǎn)業(yè)向優(yōu)勢產(chǎn)區(qū)、優(yōu)勢企業(yè)、優(yōu)勢品牌集中的趨勢明顯，中小品牌酒企愈加受到擠壓?！肮疽嗍艽诵袠I(yè)環(huán)境的影響，”上海貴酒稱。
其次，從2023年末開始，受多方面因素影響，上海貴酒資金承壓，返利返貨無法兌現(xiàn)，市場投放減少，“同時疊加公司實際控制人被公安機(jī)關(guān)采取強(qiáng)制措施和控股股東及其一致行動人所持公司股票被司法凍結(jié)等一系列事件影響，經(jīng)銷商關(guān)系受挫，對于補(bǔ)貨、備貨持更加審慎觀望態(tài)度，導(dǎo)致公司營業(yè)收入與去年同期相比大幅減少?！?span style="display:none">zuj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
而投資性房地產(chǎn)公允價值下降、在建工程停工損失、訴訟案件所涉逾期利息等費用增加等，均影響上海貴酒2024年度非經(jīng)常性損益。
由于上海貴酒2024年度預(yù)期營收低于3億元且凈利潤為負(fù)值，其股票在2024年年度報告披露后可能被實施退市風(fēng)險警示（股票代碼前冠以*ST）。
砸錢堆起來的繁榮，難以為繼
在貴州茅臺成為A股股王的黃金年代，“白酒+上市公司”的搭配是公認(rèn)的財富密碼。嘗到房地產(chǎn)紅利的韓宏偉、韓嘯父子也不愿意錯過這個風(fēng)口。
2015年，韓氏父子通過五?；鸬戎黧w，以在二級市場增持的方式拿下上市公司巖石股份控股權(quán)。隨后，韓氏父子先后將江西章貢酒業(yè)有限責(zé)任公司、贛州長江實業(yè)有限責(zé)任公司、貴州高醬酒業(yè)有限公司等業(yè)務(wù)實體裝進(jìn)巖石股份，并將工商注冊名稱由“上海巖石企業(yè)發(fā)展股份有限公司”變更為“上海貴酒股份有限公司”，A股白酒板塊由此迎來新面孔。
由于上海貴酒與貴州貴酒的“貴酒”商標(biāo)爭議，加上巖石股份曾數(shù)次更名，上海貴酒雖已完成名稱變更，但證券簡稱仍然只能使用“巖石股份”。
和消費行業(yè)的常規(guī)打法一樣，上海貴酒靠燒錢營銷打開知名度。
2022年，上海貴酒獨家冠名央視多檔欄目。同年12月，上海貴酒旗下君道貴釀官宣演員陳建斌成為其品牌代言人。上海貴酒旗下十七光年及最?酒品牌還曾冠名《中國好聲音》、《乘風(fēng)2023》、《披荊斬棘3》等熱門綜藝。
燒錢營銷，上海貴酒銷售費用持續(xù)走高。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2020-2023年，上海貴酒銷售費用分別為0.10億元、1.41億元、4.54億元、7.21億元。2023年，上海貴酒銷售費用率為44.26%，同期A股20家上市白酒公司銷售費用率中位數(shù)是17.24%。值得一提的是，2023年，上海貴酒的研發(fā)費用僅為0.01億元。
金錢堆起來的繁榮難以為繼。上海貴酒走向營收下滑、經(jīng)營虧損的深淵。
被采取刑事強(qiáng)制措施的前兩天，即2024年9月9日，韓嘯在上海貴酒2024年半年度業(yè)績說明會上表示，上海貴酒是一家堅持“長期主義”的企業(yè)，公司的目標(biāo)是成為世界一流的融合經(jīng)典與創(chuàng)新的酒業(yè)集團(tuán)，“未來五年，公司將持續(xù)推進(jìn)酒類主業(yè)發(fā)展，力爭進(jìn)入行業(yè)第二梯隊行列?！?span style="display:none">zuj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
隨著韓氏父子身陷囹圄，上海貴酒與“世界一流”的目標(biāo)漸行漸遠(yuǎn)。
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