文丨閆曉寒
眾多明星投資機構加入星巴克中國競購大戰(zhàn)。
6月23日，據(jù)媒體引述知情人士消息，近期，高瓴資本參與了星巴克中國區(qū)的反向管理層路演，表達了對收購星巴克中國業(yè)務的興趣。此次路演還吸引了凱雷投資、信宸資本等多家投資機構參與。
根據(jù)上述消息，目前交易結構尚未敲定，星巴克中國業(yè)務估值約為50億美元至60億美元（折合人民幣358.55億元至430.26億元），該交易預計將持續(xù)到2026年。
6月24日，創(chuàng)業(yè)圈記者就上述消息分別向星巴克及高瓴資本、凱雷投資、信宸資本求證，截至發(fā)稿，均未得到回應。但星巴克或許并不希望將中國業(yè)務全部交給投資方，星巴克當天對外否認正在考慮全盤出售其中國業(yè)務。
就在不久前的6月11日，星巴克首席執(zhí)行官Brian Niccol在接受媒體采訪時表示，公司正在考慮出售中國公司的一部分股權，且吸引到很多投資人的興趣。
早在2024年，星巴克就曾對外透露中國業(yè)務引入戰(zhàn)略合作者的意向。去年7月末，時任星巴克CEO的納思瀚（Laxman Narasimhan）在公司2024年第三財季財報會上表示，中國業(yè)務在探索戰(zhàn)略合作伙伴，但還處于非常初級的階段。
在發(fā)表上述言論不久，納思瀚便從星巴克離職。新任CEO Brian Nicco于去年9月上任后，延續(xù)了上任CEO探索戰(zhàn)略合作伙伴的做法，他在去年10月30日，星巴克2024財年全年業(yè)績電話會中稱，公司正積極探索戰(zhàn)略合作伙伴關系，以幫助公司長期增長。
不過，在此后的報道中，星巴克中國從“探索戰(zhàn)略合作伙伴”變成了“出售中國業(yè)務部分股權”。去年11月，多家媒體報道稱，星巴克正在探索其在中國業(yè)務的不同選項，其中包括可能出售業(yè)務股份的可能性。
在這一過程中，越來越多投資機構加入星巴克中國的并購競賽。
創(chuàng)業(yè)圈記者拍攝
知名投資機構云集
此前，市場就曾流出一份潛在買家名單，包括KKR、方源資本、太盟投資集團（PAG）等在并購領域有豐富操盤經驗的老牌PE，以及華潤控股和美團。最新的競購方又加入了高瓴資本、凱雷投資和信宸資本等。
參與競購的投資機構均實力不俗。比如中信資本旗下的信宸資本，在去年曾參與投資麥當勞中國。華潤控股在零售行業(yè)經驗豐富，旗下華潤萬家在全國有超過3300家自營門店，能夠為星巴克提供渠道資源；華潤成員公司還有多年運營太平洋咖啡品牌的經驗，熟悉咖啡本土化運營。
凱雷投資曾在中國操盤過多個消費零售領域的并購案。例如2017年，凱雷投資聯(lián)合中信股份、中信資本以20.8億美元收購麥當勞在中國內地和中國香港的業(yè)務，并拿下麥當勞中國20年經營權，當時凱雷投資持有麥當勞中國28%的股份。
在中信和凱雷投資的推動下，麥當勞中國進入高速發(fā)展期。6年后，凱雷投資選擇退出，將所持股份全部賣給麥當勞全球，凱雷投資也由此斬獲6.7倍回報率。
而此次備受市場關注的高瓴資本，不僅管理資金規(guī)模龐大，其在食品飲料行業(yè)也有著豐富的投資經驗。
根據(jù)高瓴資本官方公眾號，截至2024年，高瓴資本管理資金規(guī)模為5000億元。僅在大消費領域，高瓴資本就投出了百麗、藍月亮、良品鋪子、名創(chuàng)優(yōu)品、喜茶、皮爺咖啡、完美日記、蜜雪冰城等消費行業(yè)龍頭公司。
近幾年，高瓴資本對新茶飲頗為青睞。2020年12月，高瓴資本領投蜜雪冰城上市前唯一一輪融資；今年2月，高瓴資本作為基石投資者繼續(xù)加碼；3月蜜雪冰城在港股上市，高瓴成為蜜雪冰城最大的外部機構股東。
除了財務支持外，高瓴也在線上線下全渠道運營、會員體系搭建和銷售渠道數(shù)字化建設等方面為蜜雪冰城提供了建議。2019年，蜜雪冰城門店數(shù)為4000多家，從2021年開始其門店拓展加速，2022年門店數(shù)躍升至2萬多家。截至去年年底，蜜雪冰城有超過4.6萬家門店。
而在星巴克所在的咖啡賽道，高瓴資本也早有布局。2017年，美國精品咖啡品牌皮爺咖啡進入中國市場之時，高瓴就參與了皮爺咖啡的投資。
中國市場壓力巨大
星巴克中國尋求出售部分股權背后，或是其希望通過戰(zhàn)略合伙伙伴的加入，實現(xiàn)中國區(qū)業(yè)務的繼續(xù)增長。
眼下，星巴克在中國市場正面臨巨大挑戰(zhàn)。Brian Nicco曾多次給出“中國市場競爭激烈”的判斷，他在星巴克2024財年的業(yè)績電話會中表示，所有跡象都表明，競爭環(huán)境非常激烈，宏觀環(huán)境非常嚴峻，需要想清楚如何在當前和未來實現(xiàn)增長。
在整體消費趨于謹慎的背景下，瑞幸咖啡、庫迪咖啡等更具價格優(yōu)勢的中國本土咖啡品牌迅速崛起，更有蜜雪冰城等新茶飲品牌布局咖啡賽道。一片混戰(zhàn)之下，價格戰(zhàn)此起彼伏、聯(lián)名營銷層出不窮，昔日“咖啡一哥”星巴克的市場份額不斷被眾多品牌瓜分。
中國市場的激烈競爭也讓星巴克在中國區(qū)的業(yè)績近乎陷入停滯。
根據(jù)財報，2024年，星巴克中國前三個季度營收和同店銷售均出現(xiàn)同比下滑，其中營收分別同比下滑8%、11%、7%；第四季度，星巴克中國營收同比微增1%，而同店銷售仍下滑6%。
2025年第一季度，星巴克中國實現(xiàn)營收7.4億美元，同比增長5%，同店銷售與去年同期持平。作為參照，2025年一季度，后來居上的本土品牌瑞幸咖啡營收88.65億元，同比增長41.2%。
Brian Niccol去年出任星巴克CEO后，一個重要任務就是解決中國市場的增長問題。他在上任之初表示，星巴克首要目標是恢復美國這個最大市場的增長，對于中國市場則表示要“實地考察以全面了解運營現(xiàn)狀和市場情況”。今年1月，Brian Niccol執(zhí)掌帥印后首次到訪中國，參觀門店及星巴克咖啡創(chuàng)新產業(yè)園。
新管理層上任后，除了在資本層面推動投資方進入，也在經營層面進行了大調整。
不久前的6月10日，星巴克進行了入華25年以來的第一次直接大規(guī)模降價，對旗下星冰樂、冰搖茶、茶拿鐵三大非咖系列產品，進行價格下調。調整后，多款飲品價格降到20元以下。
今年以來，星巴克也不斷推出聯(lián)名產品，包括3月與史努比聯(lián)名推出限定飲品、4月與五月天聯(lián)名推出星冰樂飲品和周邊杯具、6月與迪士尼《瘋狂動物城》聯(lián)名推出冰搖茶等。種種舉措也可看出星巴克在面臨眾多咖啡、新茶飲品牌價格戰(zhàn)之下的巨大壓力。
不過，星巴克中國優(yōu)勢依然明顯。截至今年3月末，星巴克在中國共有7758家門店，比去年同期新增665家。
本文鏈接：http://m.enbeike.cn/news-13-1297-0.html被瑞幸、庫迪圍攻的星巴克中國，為何被高瓴看上？
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