21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 余紀(jì)昕 上海報(bào)道Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

5月7日國新辦舉行的新聞發(fā)布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，前期，人民銀行會同證監(jiān)會、金融監(jiān)管總局、科技部等部門，積極準(zhǔn)備推出債券市場“科技板”，支持金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)等三類市場主體發(fā)行科技創(chuàng)新債券，完善科技創(chuàng)新債券發(fā)行交易、信息披露、信用評級等制度安排，健全與科技創(chuàng)新融資特點(diǎn)相適應(yīng)的配套規(guī)則體系。相關(guān)政策及準(zhǔn)備工作已基本就緒。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

“目前看，市場各方響應(yīng)非常積極，各類型金融機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)、股權(quán)投資機(jī)構(gòu)積極與人民銀行、證監(jiān)會溝通，對接發(fā)行科技創(chuàng)新債券的意愿。初步統(tǒng)計(jì)，目前有近100家市場機(jī)構(gòu)計(jì)劃發(fā)行超過3000億元的科技創(chuàng)新債券，預(yù)計(jì)后續(xù)還會有更多機(jī)構(gòu)參與?！迸斯俳榻B。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

他表示，這次為了支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)在“科技板”發(fā)行長期限債券融資，人民銀行會同證監(jiān)會借鑒2018年設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具的經(jīng)驗(yàn)，創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具。由人民銀行提供低成本再貸款資金，可購買科技創(chuàng)新債券。同時與地方政府、市場化增信機(jī)構(gòu)等一起，采取多樣化的增信措施，共同參與分擔(dān)債券投資人的違約損失風(fēng)險(xiǎn)，這可以有效降低股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)債融資成本，支持其發(fā)行更長期限，如8年期、10年期債券。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

“通過債券市場‘科技板’和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具這些具體政策安排，有利于進(jìn)一步拓寬科技型企業(yè)和股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的融資渠道，有利于進(jìn)一步激發(fā)市場活力與信心，帶動更多的社會資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動私募股權(quán)融資市場與股票發(fā)行交易市場相互促進(jìn)和良性循環(huán)?！?span style="display:none">Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

銀行間市場、三大證券交易所紛紛響應(yīng)

同在5月7日，中國人民銀行、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告（中國人民銀行 中國證監(jiān)會公告〔2025〕8號，以下簡稱《公告》）。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

《公告》從豐富科技創(chuàng)新債券產(chǎn)品體系和完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制等方面，對支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行提出13條具體舉措。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

其中提到，發(fā)行人可靈活選擇發(fā)行方式和融資期限，創(chuàng)新設(shè)置債券條款，包括含權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)行繳款、還本付息等安排，更好匹配資金使用特點(diǎn)及融資需求。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

優(yōu)化科技創(chuàng)新債券發(fā)行管理流程，提升融資效率，支持發(fā)行人根據(jù)資金使用特點(diǎn)，靈活分期發(fā)行。簡化科技創(chuàng)新債券信息披露規(guī)則，發(fā)行人可與投資人約定豁免相關(guān)披露信息。金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券可采用余額管理方式。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

創(chuàng)新科技創(chuàng)新債券信用評級體系，信用評級機(jī)構(gòu)可根據(jù)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)及科技創(chuàng)新業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，打破傳統(tǒng)以資產(chǎn)、規(guī)模為重心的評級思路，合理設(shè)計(jì)專門的評級方法和評級符號，提高評級的前瞻性和區(qū)分度。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

完善科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制，商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司等金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)信用增進(jìn)機(jī)構(gòu)、擔(dān)保機(jī)構(gòu)等可根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)定價能力和管理水平，通過開展信用保護(hù)工具、信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證、信用違約互換合約、擔(dān)保等業(yè)務(wù)，支持科技創(chuàng)新債券發(fā)行和投資交易。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

鼓勵有條件的地方可依托自身財(cái)力，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金或者出臺其他優(yōu)惠政策措施，為科技創(chuàng)新債券提供貼息、政府性融資擔(dān)保等支持措施。并表示下一步，中國人民銀行、中國證監(jiān)會將持續(xù)完善科技創(chuàng)新債券配套支持機(jī)制，引導(dǎo)債券資金更加高效、便捷、低成本投向科技創(chuàng)新領(lǐng)域，提升債券市場服務(wù)科技創(chuàng)新能力。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

隨后，銀行間市場、三大證券交易所相繼跟進(jìn)。其中，滬深北三大交易所同時發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知。全國銀行間同業(yè)拆借中心則發(fā)布公告，決定自即日起全額減免銀行間債券市場境內(nèi)成員以科技創(chuàng)新債券為標(biāo)的的現(xiàn)券買賣交易手續(xù)費(fèi)，減免期限為2025年至2027年。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

具體來看，上交所提出健全科技創(chuàng)新債券融資審核“綠色通道”機(jī)制。發(fā)行人申報(bào)和發(fā)行科技創(chuàng)新債券適用“即報(bào)即審”的“綠色通道”機(jī)制。突破關(guān)鍵核心技術(shù)的科技型企業(yè)可以參照適用知名成熟發(fā)行人優(yōu)化審核安排，提升科技創(chuàng)新債券審核注冊效率，對不存在需重點(diǎn)關(guān)注的負(fù)面情形的，本所審核時限原則上不超過10個工作日。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

深交所在通知中提出，進(jìn)一步拓寬發(fā)行主體和募集資金使用范圍，擴(kuò)大科技金融服務(wù)覆蓋面。新增支持金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券。在繼續(xù)支持科技創(chuàng)新類、科創(chuàng)升級類、科創(chuàng)投資類和科創(chuàng)孵化類發(fā)行人發(fā)行科技創(chuàng)新債券的基礎(chǔ)上，新增支持商業(yè)銀行、證券公司、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，發(fā)揮投融資服務(wù)專業(yè)優(yōu)勢，依法運(yùn)用募集資金通過貸款，股權(quán)、債券、基金投資，資本中介服務(wù)等多種途徑，專項(xiàng)支持科技創(chuàng)新領(lǐng)域業(yè)務(wù)。新增支持股權(quán)投資機(jī)構(gòu)募集資金用于私募股權(quán)投資基金。支持具有豐富投資經(jīng)驗(yàn)、出色管理業(yè)績、優(yōu)秀管理團(tuán)隊(duì)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)和創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，募集資金用于私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、擴(kuò)募等。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

北交所通知提出，進(jìn)一步拓寬發(fā)行主體和募集資金使用范圍，擴(kuò)大科技金融服務(wù)覆蓋面；進(jìn)一步簡化信息披露安排，提升信息披露針對性和有效性；進(jìn)一步完善配套支持機(jī)制，打造一二級聯(lián)動、投融資協(xié)同的良好市場生態(tài)。引導(dǎo)投資機(jī)構(gòu)加大對科技創(chuàng)新債券投入。支持銀行理財(cái)、券商資管創(chuàng)設(shè)投資于科技創(chuàng)新債券或掛鉤科創(chuàng)相關(guān)指數(shù)的專項(xiàng)資管產(chǎn)品。推動公募基金管理公司創(chuàng)設(shè)科技創(chuàng)新債券類ETF，支持科技創(chuàng)新債券類ETF通過質(zhì)押、做市等機(jī)制提升流動性。支持社?；?、企業(yè)年金等中長期資金加大對科技創(chuàng)新債券及科技創(chuàng)新債券相關(guān)產(chǎn)品的配置。降低科技創(chuàng)新債券交易結(jié)算成本。本所繼續(xù)免收科技創(chuàng)新債券發(fā)行認(rèn)購經(jīng)手費(fèi)、上市（掛牌）初費(fèi)和年費(fèi)、現(xiàn)券交易（轉(zhuǎn)讓）的交易經(jīng)手費(fèi)、回售交易經(jīng)手費(fèi)，并配合落實(shí)科技創(chuàng)新債券登記費(fèi)、派息兌付手續(xù)費(fèi)、贖回回售手續(xù)費(fèi)和結(jié)算費(fèi)免收工作。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和增信措施成關(guān)注焦點(diǎn)

記者采訪多家投資機(jī)構(gòu)人士了解到，債市"科創(chuàng)板"的推出為有融資需求的科創(chuàng)企業(yè)打開了新局面，但從投資端來看，市場化金融機(jī)構(gòu)在參與科創(chuàng)債投資時仍存在一些顧慮，其主要集中在信用資質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)評估環(huán)節(jié)。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

某公募基金債券基金經(jīng)理表示："目前我們對科創(chuàng)債投資的具體操作細(xì)則可能還需要進(jìn)一步學(xué)習(xí)。預(yù)計(jì)初期投資端將以大型銀行為主要承接力量，中小型市場化機(jī)構(gòu)在科創(chuàng)債投資交易方面或存在一定短板需要補(bǔ)足。"Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

某大型銀行金融市場部人士向記者坦言："科創(chuàng)債的進(jìn)一步擴(kuò)容可能需要一個自上而下的推廣過程。在當(dāng)前的投資風(fēng)險(xiǎn)收益考核體系下，銀行主動增配的動力有待激發(fā)。"Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

一位私募基金投資負(fù)責(zé)人稱："目前政策剛剛落地，部分市場化機(jī)構(gòu)仍持觀望態(tài)度?？苿?chuàng)債屬于創(chuàng)新品種，此前支持科技創(chuàng)新型企業(yè)主要依靠股權(quán)融資方式。最終效果還要看首批發(fā)行企業(yè)的質(zhì)量，如果是華為這類優(yōu)質(zhì)企業(yè)，市場認(rèn)可度自然較高。"Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中債資信企業(yè)與機(jī)構(gòu)部負(fù)責(zé)人孫靜媛向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者稱，針對科創(chuàng)領(lǐng)域，通過大力發(fā)展科技創(chuàng)新債券、優(yōu)化信貸服務(wù)、擴(kuò)大股權(quán)投資、創(chuàng)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具并強(qiáng)化保險(xiǎn)保障，有望形成“債-貸-股-?！甭?lián)動的全周期支持體系，為科創(chuàng)企業(yè)提供全方面接力式資金支持。引導(dǎo)資金投向早期、小型和硬科技企業(yè)，促進(jìn)科技成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)升級，賦能經(jīng)濟(jì)向創(chuàng)新驅(qū)動轉(zhuǎn)型。為了更好服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)融資，評級機(jī)構(gòu)可以發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，構(gòu)建與科創(chuàng)企業(yè)特征適配的信用評估體系；依托可靠的評級結(jié)果，解決市場信息不對稱問題，助力科技型企業(yè)融資。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

她認(rèn)為，對于金融機(jī)構(gòu)、科技創(chuàng)新企業(yè)、私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)三類發(fā)行主體，其中，金融機(jī)構(gòu)的信用評估體系已較為成熟，對于科技創(chuàng)新企業(yè)及私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，應(yīng)重點(diǎn)從以下維度分析其信用狀況：Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

科技創(chuàng)新企業(yè)方面，一是重"質(zhì)"輕"量"，關(guān)注產(chǎn)品競爭力、研發(fā)投入與產(chǎn)出，摒棄傳統(tǒng)資產(chǎn)規(guī)模思維，深入挖掘企業(yè)的內(nèi)在價值；二是注重前瞻性，針對技術(shù)迭代快、成長彈性高的特點(diǎn)，增設(shè)預(yù)測性指標(biāo)，著重評估企業(yè)的技術(shù)前景和成長空間；三是強(qiáng)化全鏈條技術(shù)評估，構(gòu)建多維度評估矩陣，客觀評價技術(shù)驅(qū)動價值。私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)方面，一是以投資能力作為核心評級驅(qū)動因素，強(qiáng)調(diào)投資專業(yè)性和投資業(yè)績的雙重驗(yàn)證。二是全周期穿透式評價預(yù)期收益，注重對投資資產(chǎn)退出前景分析。三是以長周期為視角，建立前瞻性的償債能力動態(tài)評價體系。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

 有望帶動更多資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域

有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，科技型企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營具有輕資產(chǎn)、高投入、長周期的特點(diǎn)，私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資周期長，債券發(fā)行人希望從債券市場獲得長周期、低成本、償付靈活的資金，以更好匹配科技創(chuàng)新領(lǐng)域投融資需求。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

債券市場“科技板”將聚焦國家科技戰(zhàn)略需要，加大對具有重要影響力的科技產(chǎn)業(yè)和科技型企業(yè)融資支持力度。其中，重點(diǎn)支持的科技產(chǎn)業(yè)包括人工智能、大數(shù)據(jù)與云計(jì)算、集成電路、工業(yè)母機(jī)、量子技術(shù)、生物技術(shù)等。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

關(guān)于預(yù)期效果，上述業(yè)內(nèi)人士分析稱，預(yù)計(jì)此次政策的出臺將大力推動科技創(chuàng)新債券發(fā)展，加大對科技創(chuàng)新領(lǐng)域的支持力度。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

第一，緩解股權(quán)投資行業(yè)籌資困境，帶動投早、投小、投長期、投硬科技。有研究估計(jì)，此次有望帶動更多社會資本進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，推動私募股權(quán)融資市場與股票發(fā)行交易市場相互促進(jìn)和良性循環(huán)。同時，通過為股權(quán)投資機(jī)構(gòu)提供中長期穩(wěn)定資金，能夠有效促進(jìn)股性資金增加陪伴企業(yè)成長的“耐心”，進(jìn)一步提升了對科技型企業(yè)全生命周期的金融支持。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

第二，形成政策宣示效應(yīng)，提振資本市場信心。創(chuàng)設(shè)了科技創(chuàng)新債券風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)工具有助于將債市資金引入股權(quán)投資行業(yè)，支持培育優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)。有利于形成資本市場投資主線，增強(qiáng)市場信心，促進(jìn)更多民間資本、政府基金等社會投資進(jìn)入科技創(chuàng)新領(lǐng)域。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

第三，支持更多民營企業(yè)加強(qiáng)自主創(chuàng)新?？萍紕?chuàng)新領(lǐng)域中，民營企業(yè)是充滿活力和創(chuàng)造性的重要組成部分?？萍紕?chuàng)新債券的發(fā)行，將帶動更多資金支持民營企業(yè)開展科技創(chuàng)新活動，助力培育新質(zhì)生產(chǎn)力。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中證鵬元評級研發(fā)部高級董事、資深研究員高慧珂向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，本次對進(jìn)一步支持科創(chuàng)債發(fā)行的落實(shí)，將從提升發(fā)行效率、簡化信息披露、優(yōu)化做市等交易機(jī)制、引導(dǎo)科創(chuàng)債投資、完善風(fēng)險(xiǎn)分散分擔(dān)機(jī)制、創(chuàng)新信用評級體系支持、降低交易結(jié)算成本等方面完善配套支持機(jī)制，打造一二級聯(lián)動、投融資協(xié)同的良好市場生態(tài)。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

債市“科技板”制度安排、產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面的創(chuàng)新也將提升科創(chuàng)債市場整體活力。例如，信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、政策性擔(dān)保、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等創(chuàng)新增信手段的運(yùn)用，以及混合型債券結(jié)構(gòu)、以募投項(xiàng)目收益現(xiàn)金流為主要償債來源等條款創(chuàng)新，將不斷拓寬科創(chuàng)債產(chǎn)品邊界，全面提升市場活力。Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

隨著越來越多的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)參與到債券市場，或?qū)π庞迷u級提出更高要求?！白鳛樵u級機(jī)構(gòu)，首先，需不斷加強(qiáng)評級技術(shù)研究，持續(xù)優(yōu)化完善針對該類企業(yè)的評級方法和模型，持續(xù)加強(qiáng)行業(yè)科創(chuàng)趨勢與股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、科技型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的研究，提升評級理論基礎(chǔ)，同時，更加關(guān)注科創(chuàng)債特有評級要素、增信方式及條款設(shè)計(jì)對償債能力的影響。其次，需提高對科創(chuàng)債盡職調(diào)查與評級分析的要求與質(zhì)量。最后，評級機(jī)構(gòu)還應(yīng)積極推動業(yè)務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，充分運(yùn)用科技化手段賦能信用評級?！?span style="display:none">Ila即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com