昨日，豆粕和菜粕主力合約均增倉上漲。其中，豆粕主力合約增倉17.85萬手，成交量接近330萬手，較前一個交易日大漲91%。豆粕期貨整體增倉22.89萬手。
“周一市場看漲情緒明顯升溫?！闭闵唐谪浻椭土戏治鰩熗蹊锤嬖V期貨日報記者，交易所日成交持倉排名顯示，周一豆粕2505合約持買單前二十會員席位，買單增加7.98萬手。其中，乾坤期貨、摩根大通席位分別增倉18560手、11684手。
但市場分歧也在加大。交易所公布的成交持倉數(shù)據(jù)顯示，周一豆粕2505合約持賣單前二十會員席位，賣單增加14.19萬手。
基本面方面，國聯(lián)期貨油脂油料分析師蘇亞菁表示，USDA農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)計2025年美豆播種面積為8400萬英畝，較市場預(yù)期減少40萬英畝，預(yù)計2025/2026年度大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存為3.2億蒲式耳，低于2024/2025年度3.8億蒲式耳的結(jié)轉(zhuǎn)量。美豆面積預(yù)測數(shù)據(jù)為新作供需偏緊奠定基調(diào)。
據(jù)環(huán)球時報消息，可靠消息人士透露，中國正在研究擬定相關(guān)反制措施，可能包括關(guān)稅和一系列非關(guān)稅措施，來應(yīng)對美國以芬太尼為由再次威脅對中國商品加征10%的關(guān)稅。其中，對原產(chǎn)于美國的農(nóng)食產(chǎn)品加征關(guān)稅大概率會被列入反制措施當(dāng)中。
“根據(jù)權(quán)威媒體消息，我國正在研究擬定相關(guān)反制措施，對原產(chǎn)于美國的農(nóng)食產(chǎn)品加征關(guān)稅大概率會被列入反制措施當(dāng)中，豆類商品大概率包含在內(nèi)?！被丈唐谪涋r(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣說。
王璐認為，美豆出口進度和壓榨水平良好，基本面壓力有限，但特朗普政府的關(guān)稅政策仍有不確定性，使CBOT大豆價格承壓。不過，由于國內(nèi)供應(yīng)緊張預(yù)期加劇，豆粕盤面價格進一步走強。
國內(nèi)方面，蘇亞菁介紹，市場預(yù)期3月大豆到港量為526.5萬噸，大豆供應(yīng)緊張，油廠多有斷豆停機情況，預(yù)計大豆壓榨量降幅較大，豆粕供應(yīng)減少，且豆粕庫存處于近年同期偏低水平，導(dǎo)致豆粕基差漲至740元/噸高位，短期供應(yīng)問題難以緩解，預(yù)計現(xiàn)貨價格較為堅挺。
“近期內(nèi)盤豆粕表現(xiàn)好于外盤，主要是因為一季度進口大豆到港偏少，豆粕、菜粕庫存均處于近十年歷史同期偏低水平，而近期油廠豆粕成交量增幅明顯，遠期合同極多，6—9月合同量飆升。國內(nèi)豆粕3月份供應(yīng)緊張的預(yù)期在盤面逐步兌現(xiàn)，隨著后期油廠買船增加，4月中下旬大豆到港量增加，屆時，國內(nèi)供給將逐漸趨向?qū)捤伞！眲⒈勒f。
“此外，2月底及3月部分油廠有斷豆停機計劃，進一步加劇了市場對現(xiàn)貨供應(yīng)的擔(dān)憂，推動豆粕現(xiàn)貨基差快速上漲至近年高位。”王璐說。
菜粕方面，王璐認為，菜粕上漲的主要原因是自身需求季節(jié)性回升。國際市場上，菜籽供應(yīng)壓力相對有限，但加拿大菜粕及菜籽受到美國關(guān)稅政策的影響，需求前景不佳，一定程度上壓制了ICE菜籽價格。國內(nèi)方面，中國對加拿大菜籽的反傾銷調(diào)查裁定結(jié)果尚未公布，遠期菜籽供應(yīng)仍存在不確定性。由于去年四季度菜籽及菜粕進口量較高，當(dāng)前國內(nèi)菜粕庫存相對充足，且前期價格上漲后下游備貨積極性有所減弱，菜粕基差明顯低于豆粕。
“整體來看，在美國關(guān)稅政策仍存不確定性的情況下，豆粕基差可能繼續(xù)上行?！眲⒈姥a充說。
展望后市，蘇亞菁表示，在3月供應(yīng)緊張的預(yù)期下，預(yù)計豆粕震蕩偏強運行，4月大豆供應(yīng)逐漸恢復(fù)至正常水平，5—7月國內(nèi)大豆供應(yīng)壓力預(yù)計較大，后期豆粕持續(xù)上漲的空間有限，但在高基差支撐下，下行空間亦較為有限。交易者需要關(guān)注貿(mào)易博弈對豆粕市場的影響，若貿(mào)易摩擦升級，盤面在看多情緒帶動下或進一步打開上漲空間。
王璐也認為，豆粕供應(yīng)偏緊的局面預(yù)計持續(xù)至3月下旬，現(xiàn)貨基差仍將對價格形成有力支撐。在關(guān)稅政策以及高基差的雙重影響下，豆粕預(yù)計繼續(xù)偏強運行。長期來看，隨著南美豐產(chǎn)格局逐步兌現(xiàn)，2024/2025年度全球大豆供需相對充足。二季度國內(nèi)大豆到港量回升后，預(yù)計豆粕2505合約上方仍將面臨一定壓力。菜粕方面，受豆粕價格提振及菜粕需求季節(jié)性回升預(yù)期影響，預(yù)計菜粕盤面價格偏強運行。而隨著二季度大豆到港量增加以及壓榨量回升，國內(nèi)粕類供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)為寬松，菜粕現(xiàn)貨價格預(yù)計也將跟隨整體市場節(jié)奏走弱。
劉冰欣提示，豆粕2505合約大幅增倉17.8萬手，尾盤突破了近半年多的壓力位，后市或繼續(xù)走強。菜粕表現(xiàn)略遜于豆粕，豆粕和菜粕的價差目前為350元/噸左右，為近十年來歷史同期偏低水平，可考慮逢低買入豆粕賣出菜粕。
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文章來源：期貨日報責(zé)任編輯：139
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