中新經(jīng)緯3月21日電 題：年內(nèi)銅價將維持高位波動drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　作者 肖靜 國投期貨首席分析師drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　北京時間周四(3月20日)，LME(倫敦金屬交易所)銅價站上1萬美元關(guān)口，為2024年10月份以來最高；美國COMEX(芝加哥商品交易所)銅期貨價格同步上揚，逼近2024年5月創(chuàng)下的高點。國內(nèi)方面，截至3月20日收盤，滬銅期貨主力合約報81670元/噸，盤中最高至81720元/噸，創(chuàng)下2024年6月上旬以來新高。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　需求+政策不確定性推升銅價drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　近期銅價大漲，美國的關(guān)稅政策影響明顯。美國商務(wù)部或?qū)︺~啟動232調(diào)查，這可能導(dǎo)致征收銅進口關(guān)稅。雖然調(diào)查耗時較長，征稅正式實現(xiàn)也可能要等到四季度，不過物流流向與海外龍頭投行已將套利交易的輪廓清晰化。美盤COMEX銅期貨加權(quán)價格突破5美元/磅，部分美盤銅遠月合約已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　另外，從整個北半球(中美歐)經(jīng)濟指標(biāo)共振看，通常春季也是主要國家制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))共振非常好的一個階段。再結(jié)合美國關(guān)稅不確定性風(fēng)險，正在吸引更多銅物流流向美國，加劇了此階段實貨緊俏現(xiàn)狀。國內(nèi)保稅區(qū)庫存增速較快，就與煉廠出口動作有關(guān)。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　國內(nèi)春季也有積極共振或者易托舉銅價的供求因素。消費端，通常春節(jié)以后國內(nèi)銅社會庫存累庫到頂點，市場要轉(zhuǎn)入季節(jié)性旺季去庫存。今年去庫存力量還是有的，國內(nèi)銅社會庫存累庫的速度跟前幾年相比非常陡峭，速度快、絕對量高，但進入3月庫存達到高點后，如市場普遍預(yù)期的轉(zhuǎn)為持續(xù)去庫存。消費上，由于美國關(guān)稅不確定性風(fēng)險大，國內(nèi)多數(shù)制造業(yè)產(chǎn)品板塊延續(xù)了2024年四季度較好的產(chǎn)銷慣性。疊加國內(nèi)促消費提振政策，家電行業(yè)春季排產(chǎn)的主動性很強，板塊需求到4月都是比較有保障的。電力電網(wǎng)板塊，國家電網(wǎng)比較早確定了2025年6500億元的投資額，穩(wěn)需求取向明顯，目前已有一部分電網(wǎng)招標(biāo)項目落實兌現(xiàn)，部分競標(biāo)成功的企業(yè)已進入正常采銷生產(chǎn)階段。過去兩年房地產(chǎn)指標(biāo)對銅消費帶來的負(fù)面影響已在降溫。而基建板塊，在政府全力化債背景下，一些項目可能重新入市。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　年內(nèi)銅價高位波動特點突出drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　在需求端，銅本是能反映宏觀經(jīng)濟晴雨表的一種風(fēng)險資產(chǎn)，但疫情后，銅資源長線開采風(fēng)險與供應(yīng)事件頻繁，地緣博弈下銅也被拉高到戰(zhàn)略金屬屬性，隨著金價猛烈上漲，銅作為必備資源的避險屬性提升。不過目前美國股市已進入下跌調(diào)整狀態(tài)，倘若繼續(xù)下調(diào)進入熊市區(qū)域，銅有再次被定為風(fēng)險資產(chǎn)的概率。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　在供應(yīng)端，如果按照基礎(chǔ)預(yù)期，今年銅精礦的供應(yīng)輪廓絕對量增加概率大，只是需要關(guān)注加工處理費的觸底止跌。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　消費端，預(yù)計接近5月，季節(jié)性旺季臨近尾聲，國內(nèi)去庫存告一段落，這個過程會有更多的宏觀經(jīng)濟指標(biāo)來指引需求主線的強弱。中國第一大對美出口產(chǎn)品依然是機電板塊，也需關(guān)注后續(xù)訂單形勢。屆時，今年礦端生產(chǎn)的脈絡(luò)會更清晰，主導(dǎo)銅價的長線因素會發(fā)揮更大作用。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　美盤銅部分遠期合約價格已經(jīng)走出新高，目前對銅加征關(guān)稅的具體幅度與落地時間，是托舉銅價漲勢的重要因素。滬銅沖破每噸8萬元后，上方技術(shù)空間指向8.1萬-8.15萬元，甚至可能更高到8.25萬元。不過長期節(jié)奏上，筆者傾向認(rèn)為今年銅價高位波動的特點仍然很強，在旺季階段將疊加了“脹”的題材釋放到極致后，銅價會再次向下震蕩波動。drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　2025年，我們更看好銅消費的傳統(tǒng)領(lǐng)域，如電力電網(wǎng)、家電等方向的需求支撐。另外，市場也在關(guān)注德國新政府在提高赤字以增強基建等重大政策對歐洲整體銅需求的提振。(中新經(jīng)緯APP)drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎。)drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

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責(zé)任編輯：宋亞芬drP即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com