美國總統(tǒng)特朗普征收關(guān)稅引發(fā)的市場動蕩，使新興市場主權(quán)債券發(fā)行在創(chuàng)紀錄的第一季度后驟然遇冷。四月通常為新興市場國際債券發(fā)行旺季，但政策不確定性、全球經(jīng)濟衰退擔憂及美債收益率飆升抑制了風險偏好。
投資研究公司Tellimer數(shù)據(jù)顯示，四月迄今尚無新興市場主權(quán)國家發(fā)行硬通貨債券。這與摩根大通統(tǒng)計的一季度數(shù)據(jù)形成鮮明對比——當季新興市場企業(yè)發(fā)債1500億美元，主權(quán)債達890億美元。分析師指出，盡管白宮本周宣布將4月2日實施的新關(guān)稅暫緩90天執(zhí)行，市場情緒仍未復蘇。
前沿市場（多為非洲小型高風險經(jīng)濟體）首當其沖受到?jīng)_擊。高盛經(jīng)濟研究董事總經(jīng)理安德魯·馬西尼表示：“短期內(nèi)非洲任何歐元債券發(fā)行計劃都應(yīng)被視作不可能”，“各國下半年能否重返市場取決于全球經(jīng)濟走勢”。
雖然今年新興市場國際債務(wù)總償還額相對可控，但再融資需求依然龐大，尤其對高收益發(fā)行人而言。四月上旬，前沿市場大部分債券收益率已突破10%，這實際上關(guān)閉了其通過國際市場填補外部融資缺口的渠道。Tellimer報告顯示，新興市場美元債利差自二月以來擴大逾50個基點，其中高收益主權(quán)債波動最為劇烈。
分析師指出，年初的密集發(fā)債可能源于“搶跑”行為，若四月低迷態(tài)勢持續(xù)，恐將暴露凈融資狀況的脆弱性，尤其對高收益借款人而言。羅馬尼亞、科特迪瓦、摩洛哥、黑山和亞美尼亞成為今年少數(shù)成功發(fā)債的國家。
摩根大通數(shù)據(jù)顯示，四月債券發(fā)行五年均值達520億美元（為全年第四活躍月份），但今年受關(guān)稅不確定性影響可能低于該水平。資產(chǎn)管理公司Ninety One的奧雷莉·馬丁表示：“鑒于全球局勢變化，下半年發(fā)行前景充滿變數(shù)?！痹撔蓄A(yù)計全年新興市場發(fā)債規(guī)模將達5760億美元，其中主權(quán)債3230億美元，遠低于疫情期間7430億美元的峰值水平。
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