美股波動性罕見超越新興市場和比特幣，同時(shí)一向被視為安全資產(chǎn)的美債劇烈波動，這讓投資者開始質(zhì)疑持有美國資產(chǎn)的明智性。瑞銀認(rèn)為，一旦全球無風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)波動，意味著所有市場都將被顛覆。分析師Ed Al-Hussainy更是一針見血地指出：“我其實(shí)不擔(dān)心衰退，我擔(dān)心的是金融危機(jī)。”
美股周五重回漲勢，看上去市場風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒恢復(fù)，但實(shí)際上投資者已經(jīng)開始質(zhì)疑美國資產(chǎn)的安全性，尤其是美債的劇烈波動，讓金融危機(jī)的恐懼再次籠罩華爾街。
過去一周，美國10年期國債收益率創(chuàng)下20多年來最大單周跳升，美股則跳水后又暴漲。表面上看，標(biāo)普500指數(shù)周漲超5%，美債收益率回到2月水平，比特幣收盤走高，似乎一切如常。
然而令人不安的是，本周美股、美債和美元同時(shí)下跌的現(xiàn)象，正是典型的新興市場特征，而非全球最安全資產(chǎn)的表現(xiàn)。尤其本周美國長債出現(xiàn)如此大的波動，流動性危機(jī)似乎就在眼前，這讓投資者開始質(zhì)疑持有美國資產(chǎn)的明智性。瑞銀集團(tuán)首席策略師巴努·巴韋賈更是表示：
這太可怕了。我們正在重新定義全球無風(fēng)險(xiǎn)利率，如果全球無風(fēng)險(xiǎn)利率出現(xiàn)波動，它將顛覆所有市場。
歷史罕見，美國資產(chǎn)波動性超越新興市場和比特幣
特朗普最近的關(guān)稅政策不僅損害了對美國經(jīng)濟(jì)的信心，也動搖了投資者對美國政策方向和美元資產(chǎn)的信任。即使以華爾街漫長的歷史標(biāo)準(zhǔn)來看，本周都是一個(gè)慘烈的交易周，美股像是坐上了過山車，美債美元的走勢更是暗示美國避險(xiǎn)地位似乎不保了：
周一，因所謂的烏龍關(guān)稅消息，美股上演15分鐘脈沖式巨震，納指一度低位暴拉10%，美債跳水。
周二，不會關(guān)稅豁免的消息粉碎美股反彈希望，道指盤中高位狂瀉超2000點(diǎn)，標(biāo)普抹平超4%漲幅轉(zhuǎn)跌，美國國債市場則出現(xiàn)去杠桿式大跌。
周三，美國暫緩部分關(guān)稅，三大美股指至少收漲近8%，標(biāo)普創(chuàng)2008年來最大漲幅，美股交易量創(chuàng)下300億股的歷史新高。十年期美債收益率沖高回落。
周四，全球投資者逃離美國資產(chǎn)，美國股債匯三殺，納指跌超4%，美元兩年來最大日跌，黃金新高。
周五，美聯(lián)儲暗示或出手，美股反彈收漲，但美債美元的跌勢，警示著美國避險(xiǎn)天堂的地位似乎不保了。
Loomis， Sayles & Company的投資經(jīng)理Andrea DiCenso表示："美國市場是否開始表現(xiàn)得像新興市場？毫無疑問，是的，這正是我們所看到的。"
根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，美股ETF的波動性甚至超過了追蹤新興市場的基金，也一度高于比特幣。這種情況除了疫情、去年8月危機(jī)和美聯(lián)儲激進(jìn)加息時(shí)期外，幾乎從未出現(xiàn)。
Renaissance Capital的Neil Dutta在給客戶的郵件中直言："標(biāo)普500指數(shù)像加密貨幣一樣交易，這可能不是好事。"
無風(fēng)險(xiǎn)利率劇烈波動，預(yù)示金融危機(jī)重演
當(dāng)長期債券市場波動劇烈、利差巨大且流動性低下時(shí)，會影響所有其他資本市場，特別是對利率和美國政府債務(wù)構(gòu)成上行壓力，長期下去甚至可能演變成金融危機(jī)。
美債的波動率在本周躍升，20年期美債波動率迅速趕上VIX美股波動率。
盡管本周30年美債跌幅沒有延續(xù)上周，出現(xiàn)全面擴(kuò)大的走勢，但基準(zhǔn)30年期債券的買賣價(jià)差出現(xiàn)了一些裂縫——這是美國國債收益率曲線長期流動性下降的一個(gè)信號。本周價(jià)差幾乎達(dá)到了整整一個(gè)基點(diǎn)，這是自2023年初以來從未見過的水平。
美國以外地區(qū)對美國股票、固定收益和貨幣資產(chǎn)質(zhì)量的信心已經(jīng)受損?；鸾?jīng)歷Nathan Thooft表示，“問題在于，這是暫時(shí)的沖擊還是長期的轉(zhuǎn)變？我們?nèi)匀幌嘈徘罢?。但這并不能否認(rèn)，一些大型資產(chǎn)所有者正在尋找避險(xiǎn)資產(chǎn)的替代品和多元化配置。”
分析師Ed Al-Hussainy更是一針見血地指出：
我其實(shí)不擔(dān)心衰退，我擔(dān)心的是金融危機(jī)。
資金涌向避險(xiǎn)資產(chǎn)，華爾街呼吁美聯(lián)儲干預(yù)
金融危機(jī)的陰霾，讓全球投資者撤出美國后，涌入歐洲債券市場、黃金、日元和瑞郎等避險(xiǎn)資產(chǎn)，以規(guī)避更廣泛的動蕩。
德國債券收益率本周基本保持不變，而美國10年期債券收益率飆升逾50個(gè)基點(diǎn)，這是自1989年以來美國國債收益率落后于德國國債的最大幅度。與之相對的是，美元指數(shù)跌穿100心理關(guān)口，創(chuàng)下自2022年11月以來最嚴(yán)重的兩周跌幅，歐元兌美元?jiǎng)t大幅升值，本周升值幅度升值超過日元。
極端波動給投資者和交易員帶來了空前的心理壓力，華爾街已出現(xiàn)要求美聯(lián)儲干預(yù)的呼聲。周五，摩根大通CEO戴蒙表示，他預(yù)期美國國債市場將出現(xiàn)"混亂"。
"當(dāng)你有許多波動的市場、國債交易價(jià)差非常寬、流動性低時(shí)，它會影響所有其他資本市場，"戴蒙在財(cái)報(bào)電話會議上表示，"這是美聯(lián)儲應(yīng)該干預(yù)的理由，而不是為了幫助銀行。"
值得慶幸的是，美聯(lián)儲票委Susan Collins周五表示，如果市場狀況變得混亂，美聯(lián)儲"絕對會準(zhǔn)備好"幫助穩(wěn)定金融市場。但她同時(shí)強(qiáng)調(diào)：市場繼續(xù)運(yùn)行良好，我們沒有看到整體流動性擔(dān)憂。
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