北京時間21：37，美股開盤不久，特朗普在社交平臺激情“喊單”，稱“現(xiàn)在是買入的絕佳時機(jī)”。
不過，特朗普的“喊單”行為并沒有給美股帶來持續(xù)性的上漲！——美股在短暫上沖后隨即重新陷入震蕩。
北京時間凌晨01:18，特朗普再次發(fā)帖，宣布暫停沒有對美國進(jìn)行關(guān)稅報復(fù)的國家的關(guān)稅延期90天，目前已有75個國家要求談判。
特朗普此舉猶如給虛脫中的美股注射了一劑嗎啡，市場情緒隨即陷入到激情般的亢奮之中。
截至美股收盤，道瓊斯指數(shù)漲7.87%，為2020年3月25日以來的最大漲幅；標(biāo)普500指數(shù)漲9.52%，為2008年10月29日以來的最大漲幅，也是第二次世界大戰(zhàn)后的第三大單日漲幅；納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲12.16%，是該指數(shù)史上第二大單日漲幅，僅次于2001年1月3日的14.17%。
財聯(lián)社援引Vital Knowledge創(chuàng)始人Adam Crisafulli評論道：“鑒于此前股價和市場情緒已變得如此低迷，這 90 天的暫停引發(fā)了強(qiáng)勁反彈，而且推遲實(shí)施關(guān)稅無疑消除了市場上的一大不確定因素。但是，關(guān)稅并沒有消失，而且誰也不知道 90 天暫停期結(jié)束后會發(fā)生什么。”
CFRA 研究公司的首席投資策略師山姆?斯托瓦爾（Sam Stovall）補(bǔ)充道：“這至少促成了短期的反彈，但我不會認(rèn)為市場已經(jīng)觸底。‘騙我一次，你可恥；騙我五次，我活該。’”
“債王”比爾·格羅斯同樣對美股反彈的持續(xù)性存疑，他在社交媒體上寫道，“你真的愿意持有那些高度波動的美股嗎？它們的價格走勢竟然取決于美國總統(tǒng)昨晚睡得好不好、第二天醒來會不會突然推翻前一天的政策。”
昨晚的行為也體現(xiàn)了特朗普一如既往的壓榨策略——先用無理的方式極限施壓，然后再釋放出可以談判的彈性信號，以此來期望聽到人們對他的贊歌。
只不過，回溯美股暴跌的經(jīng)過，不難發(fā)現(xiàn)，正是特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)了股市連續(xù)四天的暴跌。在之前的四個交易日中，道瓊斯指數(shù)下跌超過 4500 點(diǎn)，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)下跌 12%。同期，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌超過 13%。
特朗普的關(guān)稅戰(zhàn)能夠獲得成功嗎？是否是一場徒勞？近期，鳳凰“K 說聯(lián)盟”特邀中航基金副總經(jīng)理、首席投資官、鳳凰“K說聯(lián)盟”成員鄧海清、前券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李大霄以“全球貿(mào)易變局投資邏輯何時迎來反轉(zhuǎn)?”為主題進(jìn)行直播連線，就特朗普關(guān)稅政策進(jìn)行深度探討。
01
若中歐聯(lián)手反制，特朗普關(guān)稅或成“啞彈”
對于特朗普近期的政策，鄧海清表示，特朗普政府當(dāng)前力推的關(guān)稅轉(zhuǎn)移債務(wù)成本與制造業(yè)回流兩大戰(zhàn)略目標(biāo)實(shí)現(xiàn)可能性極低，其根本原因在于美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對衰退以及全球產(chǎn)業(yè)格局變遷。
他以上世紀(jì)30年代的《斯穆特-霍利關(guān)稅法》為例，1930年美國通過該法案對2萬種商品加征關(guān)稅，意圖保護(hù)本土產(chǎn)業(yè)，卻導(dǎo)致全球貿(mào)易量銳減2/3，加劇了大蕭條。盡管當(dāng)時美國GDP占全球33%、工業(yè)產(chǎn)值占40%（遠(yuǎn)超當(dāng)前水平），仍未能通過關(guān)稅戰(zhàn)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，反而加速經(jīng)濟(jì)崩潰。
鄧海清認(rèn)為，2025年美國GDP占全球比重已降至22%，工業(yè)增加值占比僅18-19%（中國占全球GDP 20%、工業(yè)增加值1/3），單邊關(guān)稅政策更易引發(fā)全球反制，形成“經(jīng)濟(jì)孤立”。
此外，中國與歐盟、日本等經(jīng)濟(jì)體已形成“去美元化”共識，若多方協(xié)同反制美國關(guān)稅，特朗普政府將面臨“1對N”的被動局面，特朗普的這個關(guān)稅貿(mào)易戰(zhàn)，是可以被群毆的，關(guān)稅威脅就會從“核彈”變成“啞彈”，失去實(shí)際效力。
鄧海清指出，特朗普的關(guān)稅政策在美國國內(nèi)也遭遇強(qiáng)烈反對，因為它讓不同階層都付出了代價。首先受影響的是美國富人，他們的財富在短期內(nèi)大幅縮水，損失數(shù)百億美元。接著是中產(chǎn)階級，他們的401k養(yǎng)老金賬戶市值暴跌，錢包嚴(yán)重縮水。
鄧海清進(jìn)一步指出，更深遠(yuǎn)的影響將波及底層民眾，物價上漲會加重生活負(fù)擔(dān)。如果通脹反彈，美聯(lián)儲無法降息，甚至可能繼續(xù)加息，那么房貸壓力將進(jìn)一步擠壓普通家庭。只要特朗普的關(guān)稅政策不調(diào)整或取消，美國社會各階層都將持續(xù)承受代價，最終可能引發(fā)更廣泛的反噬。
02
美國靠剝削別人習(xí)慣了
怎么可能回歸制造業(yè)
在直播中，李大霄表示，美國制造業(yè)回流是“偽命題”。
李大霄認(rèn)為，美國養(yǎng)尊處優(yōu)慣了，本身就是靠賣美元躺在那兒生活的國家，他怎么樣能夠刻苦？這種“西落”是必然的。
“剝削別人習(xí)慣了，賣‘紙片’就能獲得產(chǎn)品。這樣的國家，怎么向全球貢獻(xiàn)物廉價美的產(chǎn)品？想都想得到是不可能的?！崩畲笙稣f。
鄧海清也認(rèn)為，特朗普政府試圖通過關(guān)稅壁壘強(qiáng)行復(fù)興美國傳統(tǒng)制造業(yè)的策略本質(zhì)是逆產(chǎn)業(yè)規(guī)律而行，其效果如同“緣木求魚”。
19世紀(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)家李斯特主張，關(guān)稅保護(hù)應(yīng)聚焦具有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)（如1830年代德國鐵路工業(yè)），而非全面覆蓋所有行業(yè)。鄧海清表示，當(dāng)下特朗普政府卻要“復(fù)制一個完全沒有競爭力的、靠著關(guān)稅保護(hù)維持的所謂的制造業(yè)”，這種“保護(hù)落后產(chǎn)能”的模式，與李斯特強(qiáng)調(diào)的“培育未來競爭力”背道而馳。
鄧海清以蘇聯(lián)為例，特朗普的政策與“靠封閉經(jīng)濟(jì)、計劃經(jīng)濟(jì)的模式維持的低效率工業(yè)經(jīng)濟(jì)，到最后實(shí)際競爭力消亡的底層邏輯”一致，他認(rèn)為，特朗普所謂的制造業(yè)回流或產(chǎn)業(yè)替代，本質(zhì)是低端替代（中國在做高端產(chǎn)品替代），這種逆襲想法特立獨(dú)行，也注定難以見效。
“給生銹的機(jī)器刷漆”，難以塑造美國真正有競爭力的產(chǎn)業(yè)，這場本身就南轅北轍的“關(guān)稅戰(zhàn)”結(jié)局，或?qū)⒓铀偃蚪?jīng)濟(jì)秩序的重構(gòu)，而非美國的“再次偉大”。
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