4月市場迎來多重變量交織的考驗：美國對等關(guān)稅即將落地，一季報披露窗口開啟，政治局會議政策定調(diào)在即。主流機構(gòu)研判呈現(xiàn)三大共識：A股短期波動或加劇，科技主線需經(jīng)業(yè)績驗證，消費與資源品配置價值凸顯。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中信證券：關(guān)稅“風(fēng)暴”落地后 預(yù)計A股回暖、港股休整、美股修復(fù)QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

4月初關(guān)稅“風(fēng)暴”即將落地，中國可能受影響最大，但準備也最充分；控供給、保需求，二季度國內(nèi)政策發(fā)力方向越發(fā)清晰。關(guān)稅“風(fēng)暴”落地后，預(yù)計A股回暖、港股休整、美股修復(fù)。從業(yè)績層面來看，核心資產(chǎn)已體現(xiàn)出極強的經(jīng)營韌性，左側(cè)布局的契機已經(jīng)成熟；從流動性層面來看，活躍資金明顯退潮，產(chǎn)業(yè)主題需要催化及時間來蓄勢。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

配置上，延續(xù)科技點火、供給側(cè)發(fā)力和消費補短板的思路。建議延續(xù)科技領(lǐng)域中端側(cè)AI+國產(chǎn)算力+軍工+鋰電+港股創(chuàng)新藥的主線配置；此外，在供給端出清方面建議關(guān)注鋁、鋼鐵及面板，在消費補短板方面建議關(guān)注線下新零售和酒店。如果從一季報潛在超預(yù)期的視角來看，建議關(guān)注風(fēng)電零部件、工程機械、汽車電子、眼科藥店、服務(wù)性消費等細分環(huán)節(jié)。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

華安證券：國內(nèi)經(jīng)濟放緩、外部關(guān)稅擾動 市場波動加劇QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

4月市場波動有望加劇，尤其是前半月將面臨較多內(nèi)外部擾動。一是海外風(fēng)險發(fā)酵，4月2日美國“對等關(guān)稅”將落地，對全球經(jīng)濟預(yù)期和風(fēng)險偏好形成擾動。二是國內(nèi)經(jīng)濟基本面支撐偏弱，高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面邊際弱化，3月信貸投放偏弱概率仍大。同時一季度GDP大概率好于全年預(yù)期目標，4月底政治局會議政策加碼概率偏低。因此4月市場整體面臨內(nèi)外部風(fēng)險擾動、波動加劇，市場拐點關(guān)注國內(nèi)宏觀政策預(yù)期能否因4月底政治局會議而變化。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

值得關(guān)注的主線：第一條主線是震蕩市中具備穩(wěn)定性價比及中長期有戰(zhàn)略性配置價值的銀行、保險。第二條主線是政策支持催化的部分消費領(lǐng)域，重點關(guān)注汽車、家電、醫(yī)藥。第三條主線是有景氣支撐的有色金屬，主要包括貴金屬和工業(yè)金屬。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

海通證券：短期市場行情波動或增多QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

宏觀高頻數(shù)據(jù)看，Q1經(jīng)濟運行平穩(wěn)，消費、汽車及資源品中有結(jié)構(gòu)亮點。工業(yè)企業(yè)利潤看，整體增速降幅收窄但行業(yè)差異大，汽車、船舶等裝備制造，有色表現(xiàn)較好。盈利一致預(yù)期看，年初以來全A預(yù)期基本持平，非銀、有色、部分科技及制造領(lǐng)域業(yè)績預(yù)期上修。短期市場行情波動或增多，震蕩期間可關(guān)注紅利，重視存在預(yù)期差的消費醫(yī)藥，科技是中期維度主線。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中期維度科技板塊仍是主線，尤其是擁有技術(shù)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)正加速崛起中。從美股科技“七姐妹”崛起經(jīng)驗看，其覆蓋硬件設(shè)備、軟件服務(wù)、半導(dǎo)體、人工智能、云計算等前沿科技領(lǐng)域，未來AI應(yīng)用、半導(dǎo)體、高端制造等領(lǐng)域也有望涌現(xiàn)中國科技“七姐妹”。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中銀證券：財報季重視業(yè)績確定性QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

A股短期迎來休整，財報季業(yè)績確定性成為超額收益主要抓手，科技板塊行情未完，逢低布局?？萍脊芍毓肋M入階段性休整，海外關(guān)稅風(fēng)險即將落地，短期A股或進入震蕩調(diào)整階段。進入4月，A股即將進入財報窗口期，業(yè)績確定性將會成為4月市場風(fēng)格超額收益主要抓手。資金面和監(jiān)管政策預(yù)期是影響微盤股波動的主因。微盤股在四月易發(fā)生調(diào)整通常與財報季業(yè)績擔(dān)憂、部分公司被實施退市風(fēng)險警示或直接退市的風(fēng)險增加有關(guān)。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

調(diào)整不改AI戰(zhàn)略樂觀，AI產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)業(yè)趨勢仍在演繹，整體景氣度穩(wěn)中向好，適度回調(diào)反而是較優(yōu)上車機會，近期AI端側(cè)尤其值得關(guān)注。AI產(chǎn)業(yè)鏈回調(diào)布局之外，短期建議關(guān)注部分景氣向好且有較強估值性價比的行業(yè)，包括新興消費、豬周期、醫(yī)藥、家電等。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

廣發(fā)證券：市場情緒炒作逐漸退潮 進入“去偽求真”的驗證窗口QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

年末年初“炒預(yù)期”的階段情緒退潮，市場進入去偽求真窗口期過去5年的數(shù)據(jù)顯示，4月是A股一年當(dāng)中“最交易基本面”的一個月，二三季度也是“景氣投資”最為有效的時間窗口。這意味著，下一階段，市場將從年末年初的“炒預(yù)期”，逐漸進入到對于業(yè)績的前瞻與驗證，A股一季報的關(guān)注度隨之抬升。我們對于經(jīng)濟周期類資產(chǎn)的判斷：順周期能起到搭臺作用，但是缺乏彈性。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

科技仍然是全年主線，每次調(diào)整都是布局的機會。隨著風(fēng)格裂口的彌合、TMT成交額占比的降低、伴隨科技大廠產(chǎn)業(yè)推進，全年繼續(xù)看好科技風(fēng)格。建議逢低繼續(xù)布局可能很快兌現(xiàn)訂單和基本面的板塊，同時預(yù)計未來大概率能夠走出更多類似過去兩年光模型一樣的科技細分領(lǐng)域：CSP大廠及上游（AIDC、柴發(fā)、租賃）、推理應(yīng)用的鏟子（昇騰一體機、軟件服務(wù)）、端側(cè)（字節(jié)、小米）、軍工電子等。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

民生證券：擁抱全球議題的轉(zhuǎn)換QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

當(dāng)前市場的關(guān)注點已然從科技敘事走向經(jīng)濟本身。隨著當(dāng)前任期的特朗普put逐步明晰，美國經(jīng)濟不出現(xiàn)明顯問題+漸進式關(guān)稅可能是海外的基準情形：一方面，制造業(yè)回流預(yù)期下，美國企業(yè)提高合意庫存水平可能將帶來資源品與資本品的新需求；另一方面，我國出口可能依然保持韌性，貿(mào)易格局的重構(gòu)也將帶來新的機遇，而國內(nèi)政策的盈利托底效果也在慢慢顯現(xiàn)。全球正在重回金融與科技國向下、制造國向上的中長期趨勢中。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

推薦：第一，率先受益于國內(nèi)投資活動恢復(fù)、全球制造業(yè)活動恢復(fù)、以及提高合意庫存訴求下的上游資源品（銅、鋁、黃金以及部分小金屬鈷，銻，鍺等）、以及資本品（工程機械、鋼鐵、自動化設(shè)備等）等。第二，過去抑制因素逐步緩解、政策支持力度加強且更為關(guān)注長效機制改革的消費板塊（食品、乳制品、啤酒、彩妝、成衣制造、旅游等）；第三，金融板塊低估值資產(chǎn)（銀行、保險）。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

中泰證券：短期來看中美關(guān)系或?qū)κ袌鲈斐筛髷_動QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

短期來看，中美關(guān)系或?qū)κ袌鲈斐筛髷_動。圍繞4月5日TikTok延緩令到期，特朗普或在關(guān)稅等諸多方面出現(xiàn)突然的短期較大妥協(xié)，甚至不排除撤回部分已經(jīng)加征的關(guān)稅的可能性。若特朗普關(guān)稅政策放松，帶來短期中美關(guān)系緩和預(yù)期，市場或存在進一步?jīng)_高機會，總量政策力度則會有所減弱。近期市場已出現(xiàn)一定程度的調(diào)整。伴隨可能出現(xiàn)的短期中美緩和預(yù)期，以及總量流動性的邊際寬松預(yù)期，市場或有望再度沖高。但是，兩會后市場的核心變量：經(jīng)濟現(xiàn)實下的壓力與政策“定力”或持續(xù)，中小市值高杠桿依然存在風(fēng)險。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

當(dāng)前的投資策略仍然建議維持“高低切換”的思路，適當(dāng)回避由高杠桿和高估值推動的中小市值科技股，關(guān)注歐洲制造業(yè)擴張所帶來的有色、軍工、核電等安全類資產(chǎn)，以及紅利股和債券等防御類資產(chǎn)。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

國泰君安：震蕩將進一步推進 眼下重要的是守正QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

下一階段股指將從橫盤震蕩進入震蕩整固的階段。眼下重要的是守正，四月是股市運行中最關(guān)注增長表現(xiàn)的月份。過去十年以來，四月、七月與十月個股表現(xiàn)與業(yè)績增長相關(guān)性最為密切，其中又以四月為甚，因此四月是全年中股市最關(guān)注增長的月份。從整體來看，我們預(yù)測2024年全A盈利增速為-1.5%（全A非金融-6.3%），估算2025年Q1全A盈利增速為-2.1%(全A非金融-2.8%)，與一季度CPI與PPI相驗證。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

主題推薦：1、自主可控：國產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備新突破，看好國產(chǎn)光刻/刻蝕/量檢測和先進材料供應(yīng)鏈。2、銀發(fā)經(jīng)濟：《銀行業(yè)保險業(yè)養(yǎng)老金融高質(zhì)量發(fā)展實施方案》發(fā)布，看好養(yǎng)老保險/醫(yī)療器械/智能助老設(shè)備等需求提升。3、AI智能體：OpenAI推出基于GPT-4o的圖像生成功能，有望加速垂類商業(yè)應(yīng)用開發(fā)。4、并購重組：科技企業(yè)并購政策放寬，看好汽車央企/軍工等領(lǐng)域重組整合。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

華西證券：做好“高低切” 盈利與景氣度QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

市場展望：業(yè)績披露期，做好“高低切”，節(jié)奏上慢即是快。四月份A股市場基本面因子的權(quán)重將進一步提升：一是宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和企業(yè)財報的披露將使得基本面預(yù)期逐步明朗；二是4月政治局會議起到指引二季度政策的作用；三是美國對外加征關(guān)稅落地后，市場可評估其對國內(nèi)出口的影響。當(dāng)前房地產(chǎn)、通脹和信貸數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟基本面仍需鞏固，需聚焦4月政治局會議關(guān)于“穩(wěn)增長”相關(guān)表述，及A股企業(yè)年報/一季報情況。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

行業(yè)配置上，做好“高切低”，適度均衡配置，建議關(guān)注銀行、黃金、創(chuàng)新藥和“新消費”相關(guān)投資機會。主題投資方面，關(guān)注低空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

信達證券：4月決斷大概率只帶來小波折QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

隨著行情的演繹，近期投資者分歧有所加大。部分投資者擔(dān)心4月決斷，因為：1、AI、機器人熱度下降、低位補漲，板塊輪動到尾聲，當(dāng)沒有低位板塊可以輪動時，可能會有調(diào)整；2、四月季報盈利數(shù)據(jù)不確定、之前幾年Q1開門紅的數(shù)據(jù)Q2都沒能持續(xù)，這一次也有這個風(fēng)險；3、四月美國對等關(guān)稅政策、出口數(shù)據(jù)下滑。但我們認為，這一次4月決斷可能只會帶來小擾動，因為：1、Q1躁動，4月決斷，Q2休息的季節(jié)性規(guī)律在早期有效，但最近6年的統(tǒng)計顯示，投資者定價更提前了，4月決斷勝率只有50%。2、之前兩年，二級市場投資者一致預(yù)期是出口不可持續(xù)，所以出口的下滑有可能已經(jīng)提前定價了，類似2019年。3、去年9月以來，地產(chǎn)銷售中樞逐漸震蕩企穩(wěn)，由此導(dǎo)致今年的Q2可能會和之前幾年不同。牛市核心趨勢關(guān)注居民資金和企業(yè)盈利，這些方面年度有望進一步改善，季節(jié)性的擾動可能會再次提供新的買點。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com

未來1個月配置建議：銀行鋼鐵建筑(破凈個股政策性驅(qū)動估值修復(fù))>地產(chǎn)消費(3-4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)依然有往上波動的可能)>港股互聯(lián)網(wǎng)（海外波動加大，中國資產(chǎn)配置意愿上升）。QUj即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com