金融界8月13日消息 突破去年“924行情”3674.4高點， A股牛市主升浪來了?頭部券商：要看“存款搬家”潛在可能。
13日盤中，A股三大股指走高，滬指成功越過去年10月8日3674.4高點，創(chuàng)下2021年12月13日以來新高，此外深成指、創(chuàng)業(yè)板指也紛紛逼近去年歷史高點?！芭Ｊ衅焓帧比坦沙霈F(xiàn)異動拉升，長城證券直線拉升漲停，國盛金控實現(xiàn)2連板，東吳證券、中銀證券、華泰證券漲超5%。AI硬件板塊表現(xiàn)活躍，其中工業(yè)富聯(lián)股價再度創(chuàng)下歷史新高，總市值破8000億元；軍工股再度拉升，長城軍工10天7板。此外，時隔114個交易日，滬深兩市成交額再上2萬億，此前在2025年2月27日，滬深兩市全天成交20046億元。
在A股顯露出牛市行情的同時，各路資金紛紛進場，其中備受關注的杠桿資金加速掃貨。
目前兩融余額已經(jīng)突破2萬億大關。8月6日數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，兩融余額達到20002.59億元，占A股流通市值2.30%。其中，融資余額19863.11億元，融券余額139.48億元。截至8月12日，A股市場兩融余額合計20345.33億元，較前一交易日增加83.35億元。其中，融資余額合計20203.65億元，較前一交易日增加81.65億元；融券余額合計141.68億元，較前一交易日增加1.7億元。
值得注意的是，這也是自2015年7月2日以來，A股兩融余額時隔10年之后再次重回2萬億大關。在2015年牛市行情巔峰時段中，從2015年5月下旬至當年7月2日，A股共有30個交易日融資余額維持在2萬億元以上，兩融余額歷史最高峰時為2015年6月18日，當時融資余額為22666.35億元。
不過目前兩融余額從規(guī)模占比和成交額占比來看，還有進一步發(fā)揮的空間，但從規(guī)模占比和成交額占比來看，當前水平僅相當于2015年峰值的一半，資金面整體較為活躍，運行狀態(tài)仍然健康。
部分理財資金出現(xiàn)搬家
在兩融資金持續(xù)上漲的情況下，有部分理財資金出現(xiàn)搬家的情況。
今年上半年，理財資金增長0.72萬億元至30.67萬億元，同比少增1.0萬億元，規(guī)模同比增速從去年底的11.75%下降至今年6月的7.53%。貨幣基金上半年規(guī)模增長0.62萬億元至14.23萬億元，規(guī)模同比增速從去年底的20.68%驟降至今年6月的7.92%。債券基金上半年規(guī)模增長0.44萬億元至7.29萬億元，規(guī)模同比增速從去年底的28.77%銳減至5.78%。
權益基金上半年規(guī)模合計增長0.46萬億元（股票基金的0.28萬億元+混合基金的0.18萬億元）。由此可見，理財、貨基、債基上半年的規(guī)模增長全部出現(xiàn)放緩的情況，主動權益基金則是罕見出現(xiàn)份額正申購。
不過暫時還未出現(xiàn)存款向A股搬家的情況。上半年存款增加17.92萬億元，相比去年同期的11.45萬億元同比多增6.47萬億元，增速從去年底的6.33%續(xù)升至今年6月的8.27%。
多家券商關注“存款搬家”潛在可能
值得注意的是，多家券商已經(jīng)關注到了“存款搬家”潛在可能。
中信證券日前發(fā)布研報指出“居民存款‘搬家’或已開始。在資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)變化、投資情緒回升和風險收益比改善的推動下，部分資金可能會流向股市等風險市場”。中信證券還提到“從歷史經(jīng)驗來看，居民存款與股票總市值比值負相關性很高。當比值在高位往往對應股市相對低位，也意味著居民存款相對于股市規(guī)模偏多，潛在的資金入市空間更大。截至2025年6月，該比值為1.8，該比值仍處于0.8~2.1的歷史區(qū)間偏高分位數(shù)，反映出居民存款體量相對股市規(guī)模依然龐大。在市場環(huán)境改善時，‘存款搬家’或帶來可觀的增量資金流入，為股市提供持續(xù)的資金支持?！?span style="display:none">HZQ即熱新聞——關注每天科技社會生活新變化gihot.com
廣發(fā)策略在研報中指出，目前“存款搬家”是滬指來到3600點以后最值得期待的增量資金之一。存款搬家的潛在資金還在不斷積聚，最近一年是固收類理財?shù)狡诘母叻?，這些理財?shù)狡诤笏鎸Φ氖找媛蕦⒋蠓陆?。雖然目前居民存款暫時還沒有顯著流入A股市場，但是提供了無限想象力。
至于誰在此輪行情加倉，華泰證券指出交易型資金或為本輪流動性行情的主要支撐：1）7月初以來，融資資金流入超1500億元，融資余額持續(xù)創(chuàng)新高，接近2萬億，融資活躍度小幅回落但仍位于10%以上的相對高位；2）7月散戶開戶數(shù)量環(huán)比回暖，上周資金轉(zhuǎn)向凈流入；3）7月私募基備案數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高。截至8月11日，私募證券基金備案數(shù)量為364支，與6月同期數(shù)量相近，但低于7月（508支）。
券商高喊：A股處于歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’?！敝?/strong>
對于A股走勢，浙商證券在研報中指出，2005年以來A股經(jīng)歷了3輪 “系統(tǒng)性牛市”和1輪“結(jié)構(gòu)性牛市”，2024年“924”行情啟動，確立市場長周期底部， 2025年4月7日后市場走強，走出A股史上第5輪牛市，目前A股處于歷史上第一次“系統(tǒng)性‘慢’?！敝?。宏觀層面，風險偏好提升和無風險利率下行推動A股走出“系統(tǒng)性牛市”；中國崛起和中國優(yōu)勢，形成“慢”牛格局。與此同時，技術和量化維度看，人民幣兌美元匯率步入穩(wěn)定升值節(jié)奏、上證走勢超預期令市場中樞抬升催生“系統(tǒng)性”牛市，指數(shù)“上滾峰”籌碼結(jié)構(gòu)、板塊節(jié)奏分化昭示著“慢”牛格局形成。
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