圖片來源：時代周報記者攝
8月11日，康師傅控股（00322.HK，以下簡稱“康師傅”）發(fā)布公告披露2025年中期業(yè)績。期內(nèi)，該集團實現(xiàn)收入400.92億元，同比下降2.7%；錄得凈利潤26.88億元，同比增長20.3%；股東應(yīng)占凈利潤22.71億元，同比增長20.5%。
對比來看，老對手統(tǒng)一企業(yè)中國（00220.HK，以下簡稱“統(tǒng)一”）上半年營收、利潤均實現(xiàn)兩位數(shù)增長，康師傅的表現(xiàn)略顯遜色。今年上半年，統(tǒng)一實現(xiàn)營收170.87億元，同比增長10.6%；權(quán)益持有人應(yīng)占凈利潤12.87億元，同比增長33.2%。
業(yè)績公布的次日（即8月12日），康師傅股價早盤一度重挫近6%至10.69港元，不過此后其股價逐步回升。截至8月13日收盤，公司股價報11.12港元/股，較8月11日下跌2.46%，總市值達626.8億港元。
對于這張“增利不增收”的半年度成績單，康師傅管理層在8月12日舉辦的業(yè)績會上表示，雖然上半年營收不及預(yù)期，但康師傅現(xiàn)在處在高質(zhì)量發(fā)展的轉(zhuǎn)型過程中。今年公司希望能夠把全年營業(yè)額做平或者轉(zhuǎn)正，明年、后年能夠?qū)崿F(xiàn)正增長。
“下半年至未來一兩年，我們希望利潤增速能大于營業(yè)額增速，市占率方面也能夠慢慢維持住。”
圖片來源：康師傅2025年中期業(yè)績發(fā)布會
隨著財報發(fā)布和業(yè)績會召開，多家機構(gòu)給予康師傅“增持”“買入”評級。其中，摩根大通發(fā)布研報稱，康師傅上半年業(yè)績大致符合市場預(yù)期。其即食面市場份額損失已正?；?，將有利于公司下半年的銷售增長轉(zhuǎn)正；飲料業(yè)務(wù)面對競爭加劇和需求放緩，可能仍面臨挑戰(zhàn)。
該行認為，由于康師傅擁有高股息率，其在中國消費市場中具備下行保護，在消費情緒平淡的情況下顯得更具吸引力，故給予其“增持”評級。
而華泰證券認為，康師傅2025年上半年經(jīng)營穩(wěn)健，利潤率持續(xù)提升，飲料業(yè)務(wù)成本紅利持續(xù)釋放，維持其“買入”評級。不過，該機構(gòu)亦同時將康師傅的最高目標(biāo)價下調(diào)3.96%至15.03港元。
此外，中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬接受時代周報記者采訪時亦表示，當(dāng)前康師傅整個基本盤應(yīng)該來說還是比較穩(wěn)定的。在他看來，康師傅能不能抓住飲料業(yè)務(wù)的風(fēng)口決定著它未來可持續(xù)發(fā)展的一個。
朱丹蓬指出，目前來看，康師傅的品牌效應(yīng)、規(guī)模效應(yīng)、粉絲效應(yīng)以及產(chǎn)業(yè)鏈完整度都不錯。不過，在創(chuàng)新升級迭代的速度與質(zhì)量方面急需提速，這樣才能支撐它的整個可持續(xù)的發(fā)展。
飲品業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期，近五年首次在中期出現(xiàn)下滑
按業(yè)務(wù)細分來看，康師傅的營收主要由方便面、飲品兩大業(yè)務(wù)組成。2025年上半年，其方便面業(yè)務(wù)收入134.65億元，同比下滑2.5%；飲品業(yè)務(wù)收入263.59億元，同比下滑2.6%，較2024年同期少賣了7.06億元。
雖然今年上半年兩大核心業(yè)務(wù)收入規(guī)模均有所下滑，但是事實上此前幾年間兩者走勢可謂大不相同。
2021年-2024年，康師傅的方便面業(yè)務(wù)收入分別為284.48億元、296.34億元、287.93億元、284.14億元。其中，2023年、2024年該業(yè)務(wù)收入已連續(xù)下滑兩年。相比之下，這四年間康師傅的飲品業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入分別為448.02億元、483.36億元、509.39億元、516.21億元，則呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長態(tài)勢。2025年上半年是該業(yè)務(wù)近五年來首次在中期出現(xiàn)下滑。
對于方便面業(yè)務(wù)下滑，康師傅在財報中解釋稱，主要系受市場承壓與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。按類別來看，今年上半年，中價袋面、干脆面及其他分別同比上升8%、14.5%，而容器面、高價袋面同比下滑1.3%、7.2%。
圖片來源：康師傅2025年上半年業(yè)績演示材料
據(jù)管理層在業(yè)績會上透露，“今年方便面的轉(zhuǎn)型已經(jīng)慢慢步入正軌，下半年預(yù)計會有一個正的增速。方便面業(yè)務(wù)七八月份的結(jié)構(gòu)和上半年是倒過來的，中低端面在衰退，但容器面、高價面已經(jīng)轉(zhuǎn)正，整個營業(yè)額已經(jīng)轉(zhuǎn)正，所以我們希望下半年能提升中低端面的增速，去平衡上半年的衰退。”
而對于飲品業(yè)務(wù)，管理層坦言，目前轉(zhuǎn)型不及預(yù)期。按類別來看，今年上半年，除碳酸及其他飲料收入同比增長外，茶飲料、水、果汁均出現(xiàn)了下滑。
圖片來源：康師傅2025年上半年業(yè)績演示材料
其中，營收占比最高的茶飲料實現(xiàn)收入106.70億元，同比下滑6.3%。據(jù)管理層透露，根據(jù)市場調(diào)研公司AC尼爾森的數(shù)據(jù)，今年有糖茶的市場略有增漲，無糖茶的增速則超過20%。而今年上半年，康師傅在有糖茶品類中是穩(wěn)固的，無糖茶方面卻沒有增加很多。
相比之下，統(tǒng)一上半年飲品業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收107.88億元，同比增長7.6%。其中，茶飲料同比增長9.1%至50.68億元。
管理層：已漲價1L裝飲品的價格不會下調(diào)，500ml裝價格或?qū)⑼?.5元靠攏
除了上述原因，提價導(dǎo)致的銷量下滑也是康師傅飲料業(yè)務(wù)營收下滑的原因之一。
2024年一季度，康師傅對旗下1L裝冰紅茶、綠茶、茉莉蜜茶等飲品進行提價，終端價由4元漲至4.5元-5元。
然而，康師傅的漲價之旅也并非一帆風(fēng)順。另據(jù)食品飲料行業(yè)垂類自媒體《食品內(nèi)參》去年11月報道，多地超市和便利店的康師傅冰紅茶1升裝的價格已悄然回調(diào)至4元，在部分量販超市甚至下探至3元-3.5元。
與此同時，康師傅的經(jīng)銷商數(shù)量出現(xiàn)了較大變化。截止2025年6月底，擁有經(jīng)銷商63806家，較2024年末的67215家，減少了3409家。
對此，管理層在業(yè)績會上表示，產(chǎn)品的升級提價，的確影響到了銷量。2025年上半年500ml裝冰紅茶等飲品的量還是持平的，但1L裝卻出現(xiàn)了衰退。
不過，當(dāng)被問及康師傅是否會將調(diào)價的飲品價格進行回調(diào)時，管理層回應(yīng)稱，雖然飲品業(yè)務(wù)在今年下半年會繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，但公司并不會將調(diào)價的飲品價格往下調(diào)的。
管理層表示，康師傅還是想堅持高質(zhì)量的發(fā)展。1L裝冰紅茶賣4元太便宜了，但賣4.5元可以改善好幾個點的毛利率，所以我們認為這個方向是對的，還是會堅持走下去。并且，接下來會慢慢的把500ml冰紅茶的價格從3元往3.5元去靠。
數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，康師傅飲品業(yè)務(wù)毛利率為37.7%，較2024年同期提高2.5個百分點。由于毛利率同比提高，令飲品業(yè)務(wù)2025年上半年股東應(yīng)占凈利潤提高19.7%至13.35億。
圖片來源：康師傅2025年上半年業(yè)績報告
提升無糖茶品類增速為工作重點
至于飲品業(yè)務(wù)下半年該如何進一步發(fā)展？管理層表示，在茶飲料方面，鞏固有糖茶、提升無糖茶品類增速將成為公司工作的重點。針對一線城市陳列較弱的現(xiàn)狀，今年下半年康師傅加大了業(yè)務(wù)團隊無糖茶的獎金約束設(shè)計，同時也會慢慢的把資源往下線城市去調(diào)整。
在果汁品類方面，管理層表示，康師傅已經(jīng)把每日C果汁與康師傅果汁飲料共同把品牌力去增強。今年第二季度產(chǎn)品已經(jīng)鋪向市場，反響還不錯。
而對于近兩年同樣迅速崛起的功能性飲料，管理層坦言，“運動飲料的確是我們發(fā)展比較緩慢的地方，但這對我們來說也是好的發(fā)展機會?！?span style="display:none">uw9即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
其指出，過去康師傅沒有在功能飲料品類上投入太多，雖然現(xiàn)在推出了“無限電”電解質(zhì)飲料，但目前還是在一個發(fā)展階段。而佳得樂屬于比較專業(yè)的運動飲料，康師傅也在和品牌公司商討，如何讓專業(yè)性的運動飲料可以顧及到大眾消費市場。
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