圖片來(lái)源：圖蟲創(chuàng)意
從啟動(dòng)IPO到成功上市，價(jià)格堪比奢侈品的月子中心運(yùn)營(yíng)商圣貝拉僅用了一年時(shí)間。
6月25日晚間，圣貝拉有限公司（下稱“圣貝拉”）公布股份配發(fā)結(jié)果，公司全球發(fā)售1.097億股股份。其中，香港公開發(fā)售4771.00萬(wàn)股，占43.48%；國(guó)際發(fā)售6202.30萬(wàn)股，占56.52%。最終，香港公開發(fā)售獲193.00倍認(rèn)購(gòu)，國(guó)際發(fā)售獲15.59倍認(rèn)購(gòu)。
圣貝拉每股發(fā)售價(jià)6.580港元，全球發(fā)售凈籌資約6.3億港元。股份已于今日（6月26日）上午九時(shí)開始在港交所買賣。
上市首日，圣貝拉開盤漲28.42%，報(bào)8.45港元/股，截至發(fā)稿時(shí)，最高漲幅達(dá)到48.94%，對(duì)應(yīng)的股價(jià)為9.80港元/股。
圣貝拉是一家產(chǎn)后護(hù)理及修復(fù)集團(tuán)，由80后牛津“學(xué)霸”向華在2017年以月子中心品牌圣貝拉起家，連戚薇、唐藝昕、麥迪娜、李艾等知名女星都曾是圣貝拉的客戶。
如今，圣貝拉主要業(yè)務(wù)線已擴(kuò)張至月子中心、家庭護(hù)理服務(wù)、食品，其中，月子中心是最大的業(yè)務(wù)線。截至2024年12月31日，圣貝拉在圣貝拉、艾嶼及小貝拉品牌旗下?lián)碛?7家自營(yíng)及在管的高端月子中心，月子中心業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入將近6.78億元，占總收入的84.9%。
作為一家成立僅8年的年輕公司，圣貝拉背后的投資陣容十分豪華。2018年至2023年五年內(nèi)，杭州貝康先后完成了7輪融資，投資者包括騰訊、高榕資本、中國(guó)人壽、神騏資本、新鴻基公司、太古地產(chǎn)等知名機(jī)構(gòu)。
此次赴港IPO，圣貝拉還引入了7名基石投資者，包括58同城、華夏基金、和睦家醫(yī)療關(guān)聯(lián)方等。
這與其創(chuàng)始人向華的投行經(jīng)歷不無(wú)關(guān)系。公開資料顯示，2010年7月至2017年6月，向華就職于瑞士銀行香港分行的亞洲并購(gòu)與企業(yè)融資租及亞洲醫(yī)療健康組，期間積累了多個(gè)行業(yè)的并購(gòu)及資本市場(chǎng)的交易經(jīng)驗(yàn)，尤其是醫(yī)療保健服務(wù)和醫(yī)療器材領(lǐng)域，向華離職時(shí)年僅30歲，但已坐到了健康組董事之位，年薪數(shù)百萬(wàn)元。
旗下96家月子中心，去年虧損超5億
從投行離職后，向華開啟創(chuàng)業(yè)人生。2017年11月，圣貝拉的第一家門店圣貝拉月子中心在杭州開業(yè)，截至2022年、2023年及2024年12月31日以及2025年6月3日，圣貝拉旗下分別有36家、43家、77家及96家月子中心。
96家月子中覆蓋中國(guó)內(nèi)地合共27個(gè)一二線城市以及中國(guó)香港、新加坡及大洛杉磯地區(qū)，其中，93家月子中心位于中國(guó)內(nèi)地的高能級(jí)城市，中國(guó)香港、新加坡及大洛杉磯地區(qū)則各自擁有一家。
按照權(quán)屬劃分，圣貝拉擁有62家自營(yíng)月子中心，31家管理月子中心，即由第三方全資擁有或擁有大部分權(quán)益并由圣貝拉管理的門店。
據(jù)招股書，圣貝拉旗下的月子中心包括圣貝拉、艾嶼及小貝拉等三個(gè)子品牌，各自走差異化路線。女性產(chǎn)后“坐月子”的最低常見周期是28天，按照入住28天計(jì)算，圣貝拉的起步價(jià)是13.88萬(wàn)元，艾嶼則為10.88萬(wàn)元，而小貝拉為6.88萬(wàn)元。
圣貝拉的定價(jià)顯著地高于同行。以廣州市場(chǎng)為例，月子中心的常見價(jià)位是3萬(wàn)元至8萬(wàn)元，而根據(jù)大眾點(diǎn)評(píng)，位于廣州的圣貝拉月子中心28天基礎(chǔ)套餐最低起步價(jià)為16.88萬(wàn)元，最貴套餐則是38.88萬(wàn)元起步；小貝拉月子中心基礎(chǔ)套餐最低超過6萬(wàn)元，最貴16.88萬(wàn)元起步。
廣州圣貝拉月子中心（左）、廣州小貝拉月子中心（右） 截圖自大眾點(diǎn)評(píng)
盡管價(jià)格不菲，但近三年，圣貝拉尚未實(shí)現(xiàn)盈利。2022年至2024年，圣貝拉分別實(shí)現(xiàn)年度收入4.72億元、5.60億元、7.99億元，其中，月子中心收入為4.07億元、4.68億元、6.78億元；毛利分別為1.41億元、2.05億元、2.70億元；年內(nèi)虧損4.12億元、2.39億元、5.43億元。
圣貝拉在招股書中指出，產(chǎn)生凈虧損的部分原因是“我們的大量月子中心正處于業(yè)績(jī)爬坡階段，月子中心網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張使我們產(chǎn)生巨大開支”；此外，由于向投資者發(fā)行的金融工具（即向首次公開發(fā)售前投資者發(fā)行的附優(yōu)先權(quán)的若干股份及認(rèn)股權(quán)證）的公允價(jià)值變動(dòng)所致，其公允價(jià)值的增加確認(rèn)為公允價(jià)值虧損。
圣貝拉表示，上述公允價(jià)值虧損屬于非現(xiàn)金項(xiàng)目，且不會(huì)在上市后的財(cái)政年度內(nèi)再次產(chǎn)生。
騰訊、58同城站隊(duì)，圣貝拉投資陣容豪華
圣貝拉于去年6月25日首次向港交所遞交招股書，從啟動(dòng)IPO到成功上市，整個(gè)過程恰好歷時(shí)一年。
2022年接受福布斯專訪時(shí)，向華曾回憶創(chuàng)業(yè)初期的艱辛，他拿著大喇叭在護(hù)理學(xué)校擺攤招聘，被不了解情況的學(xué)生當(dāng)成了騙子，也遭遇過投資人對(duì)其商業(yè)模式的質(zhì)疑。
盡管一路走來(lái)不乏質(zhì)疑之聲，但這位前投行董事的創(chuàng)業(yè)和上市之路，走得頗為順暢。
出身自投行的向華，在資金市場(chǎng)長(zhǎng)袖善舞。2018年至2023年五年內(nèi)，圣貝拉的主要運(yùn)營(yíng)附屬公司杭州貝康健康科技集團(tuán)有限公司先后完成了7輪融資，融資總額合計(jì)3.33億元，而投資者包括騰訊、高榕資本、中國(guó)人壽、神騏資本、唐竹資本、浙商健投、C Capital、新鴻基公司、太古地產(chǎn)、Mirae Asset等13家機(jī)構(gòu)。
在全球招股環(huán)節(jié)，圣貝拉還引入了7名基石投資者。招股書顯示，基石投資者已同意認(rèn)購(gòu)凈金額合共不超過3.25億港元（4146萬(wàn)美元），認(rèn)購(gòu)發(fā)售股份總數(shù)為4944.3萬(wàn)股。
基石投資陣容由互聯(lián)網(wǎng)公司、頭部公募基金、地方國(guó)資、醫(yī)療行業(yè)從業(yè)者以及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)組成，包括GIMM、華夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan等。
其中，GIMM主要從事投資控股業(yè)務(wù)，由58同城間接持有25%股權(quán)。GIMM由梁銘樞擁有75%股權(quán)，而梁銘樞現(xiàn)任58同城集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官，并擔(dān)任多家聯(lián)交所上市公司的獨(dú)立非執(zhí)行董事，他也是和諧資本（專注于中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)及消費(fèi)者領(lǐng)域的家族辦公室私募股權(quán)基金）的創(chuàng)始及管理合伙人。
JKKB為杭州金開康貝股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“金開康貝”）全資擁有的特殊目的公司，金開康貝由普通合伙人浙江財(cái)通資本投資有限公司及有限合伙人杭州蕭山經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，分別持股0.1%及99.9%。
SS Morgan則是一間專注于醫(yī)療保健領(lǐng)域的投資控股公司，該公司以自身資金投資于醫(yī)療服務(wù)、創(chuàng)新醫(yī)療器材及健康管理領(lǐng)域的高增長(zhǎng)企業(yè)，主要針對(duì)中國(guó)內(nèi)地及中國(guó)香港市場(chǎng)。
如今，圣貝拉已經(jīng)打開了資本市場(chǎng)的大門。按照圣貝拉的計(jì)劃，上市所得款項(xiàng)凈額約29%將用于擴(kuò)展產(chǎn)后護(hù)理網(wǎng)絡(luò)，包括于圣貝拉已進(jìn)駐的城市及新城市開設(shè)新的月子中心、整合競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手及收購(gòu)部分管理中心；約37%將用于推出新服務(wù)及產(chǎn)品，以擴(kuò)展全面的品類滿足客戶的生命周期需求；約6%將用于培訓(xùn)專業(yè)家庭護(hù)理專家；約18%將用于研發(fā)活動(dòng)；以及約9%將用作營(yíng)運(yùn)資金及其他一般企業(yè)用途。
上市只是起點(diǎn)，能否在產(chǎn)后護(hù)理及修復(fù)的賽道中實(shí)現(xiàn)規(guī)?；?，才是圣貝拉將要面對(duì)的真正考驗(yàn)。
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