阿里巴巴公布2025財年第四季度及全年業(yè)績，宣布派發(fā)46億美元股息。
財報顯示，2025財年第四季度，阿里巴巴營收為2364.54億元，同比增長7%；經(jīng)營利潤為284.65億元，同比增長93%；經(jīng)調(diào)整EBITA為326.16億元，同比增長36%；歸屬于普通股股東的凈利潤為123.82億元，凈利潤為119.73億元，同比增長1203%；非美國通用會計準則下的凈利潤為298.5億元，同比增長22%；調(diào)整后每ADS收益12.52元，同比增長23%。
2025財年全年，阿里巴巴營收為9963.47億元，同比增長6%；經(jīng)營利潤為1409.05億元，同比增長24%；經(jīng)調(diào)整EBITA為1730.65億元，同比增長5%；歸屬于普通股股東的凈利潤為1294.70億元，凈利潤為1259.76億元，同比增長77%；非美國通用會計準則下的凈利潤為1581.22億元，與去年同期保持穩(wěn)定。
阿里巴巴集團CEO吳泳銘表示：“本季度和整個財年的業(yè)績顯示，我們的‘用戶為先、AI驅(qū)動’戰(zhàn)略持續(xù)見效，核心業(yè)務增長繼續(xù)加速。在AI需求的強勁推動下，云智能集團季度收入增長加速至18%，其中AI相關(guān)產(chǎn)品收入連續(xù)七個季度實現(xiàn)三位數(shù)增長。本季度，淘天集團客戶管理收入同比增長12%，反映了對用戶體驗的投入和商業(yè)化舉措持續(xù)見效。展望未來，我們將堅定聚焦核心業(yè)務，推動AI+云成為我們長期發(fā)展的新增長引擎?！?span style="display:none">2ig即熱新聞——關(guān)注每天科技社會生活新變化gihot.com
圖源：阿里巴巴2025財年第四季度及全年業(yè)績
分業(yè)務來看，2025財年第四季度，淘天集團營收為1013.69億元，同比增長9%；經(jīng)調(diào)整EBITA為417.49億元，同比增長8%。來自中國零售商業(yè)的收入為955.81億元，同比增長8%。客戶管理收入同比增長12%，主要由Take rate的同比提升所帶動。其中直營及其他收入為245.04億元，同比下降1%；來自中國批發(fā)商業(yè)的收入為57.88億元，同比增長17%，主要來自提供予付費會員的增值服務收入增長。本季度，淘天集團實現(xiàn)更強勁的新買家增長，88VIP會員持續(xù)同比雙位數(shù)增長，已超5000萬人。
2025財年，淘天集團營收為4498.27億元，同比增長3%；經(jīng)調(diào)整EBITA為1962.32億元，同比增長1%。來自中國零售商業(yè)的收入為4255.26億元，同比增長3%?？蛻艄芾硎杖胪仍鲩L6%，主要由線上GMV的增長和Take rate的同比提升所帶動。其中，直營及其他收入為1031.80億元，同比下降7%。來自中國批發(fā)商業(yè)的收入為243.01億元，同比增長19%。
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2025財年第四季度，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團營收為335.79億元，同比增長22%；經(jīng)調(diào)整EBITA虧損為35.74億元，2024年同期為虧損40.85億元，主要由于Lazada變現(xiàn)率和運營效率提升導致經(jīng)營虧損大幅減少。來自國際零售商業(yè)收入為276.03億元，同比增長24%，主要受速賣通和Trendyol的收入增長所帶動；來自國際批發(fā)商業(yè)收入為59.76億元，同比增長16%。
2025財年，阿里國際數(shù)字商業(yè)集團營收為1323億元，同比增長29%；經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損151.37億元，2024財年為虧損80.35億元。來自國際零售商業(yè)收入為1084.65億元，同比增長33%；來自國際批發(fā)商業(yè)收入為238.35億元，同比增長14%。
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2025財年第四季度，阿里云智能集團收入為301.27億元，同比增長18%。整體收入（不計來自阿里巴巴并表業(yè)務的收入）同比增長17%，主要由更快的公共云業(yè)務收入增長所帶動，其中包括AI相關(guān)產(chǎn)品采用量的提升。經(jīng)調(diào)整EBITA為24.20億元，同比增長69%，主要是由于更快的公共云業(yè)務收入增長和運營效率的提升所致，部分被對客戶增長和技術(shù)創(chuàng)新的投入增加所抵消。
2025財年，阿里云智能集團的收入為人民幣1180.28億元，同比增長11%。整體收入（不計來自阿里巴巴并表子公司的收入）同比增長10%。經(jīng)調(diào)整EBITA為人民幣105.56億元，同比增長72%。
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2025財年第四季度，菜鳥集團收入為215.73億元，同比下降12%，主要是由于電商業(yè)務承擔部分物流平臺職責導致國內(nèi)物流服務收入下降。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損6.06億元，2024年同期為虧損13.42億元，主要是由于去年同期因撤回其首次公開發(fā)行而授予菜鳥員工的留任激勵所致。
2025財年，菜鳥集團收入為1012.72億元，同比增長2%。經(jīng)調(diào)整EBITA為3.02億元，同比下降78%，主要是由于跨境物流履約解決方案的利潤下降所致。
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2025財年第四季度，本地生活集團收入為161.34億元，同比增長10%，主要由高德和餓了么訂單增長，以及市場營銷服務收入增長所帶動。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損23.16億元，2024年同期為虧損31.98億元，原因是運營效率帶來的單位經(jīng)濟效益改善以及規(guī)模擴大。
2025財年，本地生活集團收入為670.76億元，同比增長12%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損36.89億元，2024財年為虧損98.12億元。
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2025財年第四季度，大文娛集團收入為55.54億元，同比增長12%，主要受阿里影業(yè)的電影及娛樂業(yè)務的收入增長所帶動。經(jīng)調(diào)整EBITA為盈利3600萬元，2024年同期為虧損人民幣8.84億元，主要是由于優(yōu)酷的經(jīng)營業(yè)績改善所致。
2025財年，大文娛集團收入為222.67億元，同比增長5%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損5.54億元，2024財年為虧損人民幣15.39億元。
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2025財年第四季度，所有其他分部收入為539.88億元，同比增長5%，主要是由于盒馬和阿里健康的收入增加所致，部分被高鑫零售的出售及終止合并而導致的收入下降所抵消。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損25.35億元，2024年同期為虧損28.18億元。
2025財年，所有其他分部收入為2062.69億元，同比增長7%。經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損85.36億元，2024財年為虧損91.60億元。
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財報發(fā)布后，阿里巴巴集團董事會主席蔡崇信、CEO吳泳銘、CFO徐宏、以及阿里電商事業(yè)群CEO蔣凡出席了隨后召開的電話會議，對財報進行了解讀，并回答了分析師提問。
以下為本次電話會議分析師問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：
摩根士丹利分析師Gary Yu：我有兩個關(guān)于AI的問題。第一個問題是關(guān)于阿里云業(yè)務的。我們之前看到，在企業(yè)云服務方面公司其實是比較難變現(xiàn)的。在如今的AI時代，我記得上季度管理層曾說過，預計會有90%以上的token在云上運行、服務。在過去幾個月阿里云接入DeepSeek之后，管理層在與企業(yè)客戶溝通的時候，是否觀察到較大的用戶行為改變？比如有些企業(yè)過去可能不太愿意“上云”，由于AI技術(shù)的出現(xiàn)，他們愿意將比較大的工作流轉(zhuǎn)移到云上。這種情況您觀察到了嗎？如果有的話，具體都是哪些公司，或者說哪一類、哪些行業(yè)的公司呢？能否請您與我們分享一下？另外，能否請管理層為我們提供一下2026財年阿里云服務收入的指引？
我的第二個問題是關(guān)于AI的應用，特別是有關(guān)電商方面。因為阿里巴巴算是一家對AI投入比較早的電商公司，如果展望未來兩到三年，隨著更多AI工具的出現(xiàn)和引入，管理層預期是否能將公司目前的市場份額再往上提升一些？公司業(yè)務的貨幣化率是否還有提升的空間？
吳泳銘：我來回答第一個問題。
就上季度而言，云業(yè)務的營收增速提升到了18%，這其實最主要的還是受益于AI相關(guān)需求的帶動。從數(shù)字上來看，與AI相關(guān)的需求我們已經(jīng)看到連續(xù)七個季度保持三位數(shù)的增長，大部分增長其實來源于很多新的企業(yè)在使用我們的AI服務。我們在前面已經(jīng)提到，最早接受AI服務的企業(yè)，可能很多都是像阿里巴巴這樣的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，或者比如互聯(lián)網(wǎng)金融、教育、智能汽車等等這些最早應用AI的行業(yè)。
當然，我們現(xiàn)在確實也看到AI應用在很多其他的工作場景、其他公司。這些公司之前在沒有使用AI技術(shù)的時候，他們在線下的IDC，甚至是公司內(nèi)部機房就能解決的服務，但因為使用了AI技術(shù)，他們有了強大的動力（將這些服務）搬遷到云上面來。剛剛我們也提到了一些例子，比如養(yǎng)殖業(yè)、制造業(yè)、義烏小商品城等等類似的企業(yè)，之前他們在線下有相當多的工作流，但因為他們要應用AI技術(shù)，所以現(xiàn)在他們正在將這些工作流與服務搬遷到云上面來。而在搬遷到云上面之后，他們可能會有一些簡單的應用，他們可能會調(diào)用API；但是如果要與企業(yè)內(nèi)部的數(shù)據(jù)或者企業(yè)內(nèi)部的流程相結(jié)合的話，很多情況下他們都會在開源模型之上做一些后訓練，從而滿足整個企業(yè)的需求。我們觀察到，通過“阿里云百煉平臺”或者通過在阿里云上租賃我們的GPU服務和IS層（基礎(chǔ)設(shè)施服務）的其他服務，其實這些需求都能夠得到很好的滿足。
根據(jù)我們現(xiàn)在所看到的行業(yè)趨勢，由于AI需要使用云服務，越來越多公司之前那些基于傳統(tǒng)的CPU計算正在轉(zhuǎn)向AI計算。因此，就我們現(xiàn)在看到的情況而言，我們對未來幾個季度阿里云的營收增速保持在上升通道還是抱有比較強的信心。
以上是我對你第一個問題的回答。
蔣凡：我來回答你的第二個問題，即AI在電商領(lǐng)域的應用。
首先，其實在之前幾次我也講過，AI在電商領(lǐng)域有非常大的應用空間。我們現(xiàn)階段更加關(guān)注的是AI對用戶體驗的提升。大家都知道，其實AI有機會幫助我們重新構(gòu)架我們的搜索推薦、廣告等過去基于傳統(tǒng)算法的體系。這可能也是我們近期的工作優(yōu)先級。通過類似的嘗試，我們已經(jīng)看到了一些結(jié)果，它對我們在搜索體驗、推薦的精準度以及廣告效率提升等方面都能看到很顯著的幫助。
第二，我們也會關(guān)注AI對“淘寶小二”、內(nèi)部員工以及商家的工作效率提升。大家都知道，電商是一個人力密集型的產(chǎn)業(yè)，除了平臺之外，商家其實也是一個非常廣大的群體。我們相信，AI技術(shù)的普及會對整體的生態(tài)效率有所幫助。
第三，我們相信從長期來看，AI也會產(chǎn)生新的交互方式。當然，這會是一種基于創(chuàng)新的、未來的交互體驗，我們也在積極嘗試。我們也相信，無論是對淘寶長期的用戶體驗提升還是商業(yè)效率提升來說，AI技術(shù)都會是非常關(guān)鍵的驅(qū)動力之一。
摩根大通分析師Alex Yao：我有兩個關(guān)于阿里巴巴國內(nèi)淘天集團變現(xiàn)的問題。一個是管理層如何考慮未來集團變現(xiàn)率的方向和目標？我們看到，大概是去年四月份集團推出了“全站推廣”，九月份的時候把淘寶的傭金從“0”提到了“千六”（千分之六）。這些變化在過去的兩、三個季度里已經(jīng)陸陸續(xù)續(xù)地體現(xiàn)在財報上了，但從中長期來看，如果要考慮變現(xiàn)率的話，管理層要考慮哪些因素？因為我理解公司過去兩、三年的變現(xiàn)率是穩(wěn)中有跌的，但是友商的變現(xiàn)率是大幅提升的，尤其是淘寶，淘寶應該是目前行業(yè)內(nèi)變現(xiàn)率最低的平臺。所以，管理層在考慮中長期的變現(xiàn)率的時候，是主要考慮和競對之間的差距？還是要考慮商家的ROI（投資回報率）？或者是平臺自己的ROI？管理層會有哪些考量？
我的第二個跟進問題是，公司去年執(zhí)行的這些提升變現(xiàn)率的工作，包括“全站推廣”、提高淘寶傭金等等，它們都是一年就結(jié)束的工作嗎？還是說管理層會在多年的周期里慢慢地、漸進地提升變現(xiàn)率？
蔣凡：你的問題其實是關(guān)于商業(yè)化率持續(xù)提升的問題。
首先我想講的是，我們的首要經(jīng)營目標還是穩(wěn)定中長期的市場份額。我們的商業(yè)化率本質(zhì)上是我們市場份額以及商業(yè)效率的體現(xiàn)。在過去的一年里，我們其實通過一些新產(chǎn)品，比如像“全站推廣”等產(chǎn)品，變現(xiàn)了一些過去傳統(tǒng)廣告產(chǎn)品沒有很好商業(yè)化的賣家，比如一些白牌賣家，我們在這些賣家上的商業(yè)化率得到了顯著提升。我認為在未來的幾個季度內(nèi)還是可以看到類似的趨勢。另外，去年我們也對支付手續(xù)費進行了收取，這對我們整個的商業(yè)化率也會有階段性的幫助。
從長期來看，剛剛我們也提到，一方面我們希望通過用戶體驗的提升、商業(yè)模式與商業(yè)效率的優(yōu)化，促使我們的GMV（商品交易總額）增長，保持市場份額的穩(wěn)定。在此基礎(chǔ)之上，我們也會去做更多的商業(yè)化產(chǎn)品、商業(yè)化模式的嘗試。比如剛才提到的AI相關(guān)的嘗試，當然也有其他的空間。我們也希望能在這樣的基礎(chǔ)上，可以不斷地通過創(chuàng)新、通過商業(yè)效率的提升，從而創(chuàng)造更多的變現(xiàn)可能性。
高盛分析師Ronald Keung：我的問題是有關(guān)阿里云的增長情況。在上個季度我記得管理層曾提到，一月以來包括在春節(jié)期間，管理層觀察到推理需求出現(xiàn)爆發(fā)性的增長。如果是這樣的話，管理層是否觀察到二、三月相比一月（需求）有明顯加快？是不是說每個月阿里云需求增長都在加快？財報中給出的整個季度18個點應該是一、二、三月的均值嗎？
另外，我們也看到“通義千問”大模型還包括一些小而美的小模型，它們也可以進行一些端側(cè)應用。我的問題是，管理層如何評估AI模型？因為AI模型有大有小，因為阿里的模型是在云端，所以模型變小而美的對云業(yè)務未來推理增長會有什么影響？我想聽一聽管理層對此的看法。
吳泳銘：您的第一個問題是關(guān)于月度營收的節(jié)奏。
一、二、三月里因為包括春節(jié)，很多節(jié)奏其實并不是像正常的月份那樣平均，所以我認為參考的意義不大。但是在春節(jié)前后，我們確實有相當多的新客戶的需求，這些新客戶的需求大部分由推理應用或者推理場景推動的。實際上，真正的大規(guī)模需求上線可能是在后面這幾個月，也許是在二月、三月甚至四月、五月。因此，我覺得后面幾個月的增速看上去可能會更接近于大家可以預測的正常工作情況，因為一、二、三月份會有一些供應鏈波動，再加上春節(jié)期間供應鏈的各種情況?？偠灾覀兛吹健坝赏评韼拥目蛻粜枨蟆边€是在持續(xù)、穩(wěn)定地往上走。
另外您還提到了AI模型對業(yè)務的影響。我們的開源“通義千問”模型確實有很多端側(cè)模型應用，也有很多在適合在云端上運行的。我們現(xiàn)在看到的情況是，尤其是在3B或者更小一點規(guī)模的模型上，這類業(yè)務主要是應用在客戶的手機、玩具或者智能設(shè)備上。這些業(yè)務對云業(yè)務的影響有限，但因為這些客戶在使用“通義千問”模型時往往也會需要一些云端模型的配合。也就是說，他們不僅僅需要一些端側(cè)模型才能做好服務。因此，我們看到那些在32B以上的模型，它們雖然在消費級的顯卡上可以跑，但是真正要跑大規(guī)模的應用的話，可能還是需要放到云上來，只有這樣它才更能夠適應工作負載的彈性，也會有更好的價格。
因此，我認為我們的端側(cè)模型從某種程度上來說其實和我們的一些云端大參數(shù)的模型之間是相互配合的邏輯。我相信這些都會拉動我們客戶對阿里云相關(guān)產(chǎn)品的依賴性。
瑞銀集團分析師Kenneth Fong：我看到公司在近期的一次聲明中提到，將對“即時零售”業(yè)務投資100億。能否請管理層與我們分享一下具體的投資計劃？這些錢將主要流向哪些領(lǐng)域？管理層進行這筆投資的初衷是什么？在如今競爭日益激烈的外賣配送大環(huán)境下，這筆投資將如何影響相關(guān)業(yè)務的盈利能力？
蔣凡：其實阿里巴巴并不是今天第一天進入“即時零售”的賽道，我們在這個市場布局已經(jīng)非常多年。從我們過去投資“餓了么”，包括“盒馬”等業(yè)務，其實都是在布局。因此，我們進入這個市場也是一件非常自然的事情，最近的市場也發(fā)生了一些很大的、新的變化。
在這里我談一談我們選擇進入市場的原因和優(yōu)勢。首先，我覺得“即時零售”的賽道是非常大的，它是一個非常廣泛的、中國老百姓都有的需求，這種需求的規(guī)?？赡墁F(xiàn)在只有五、六億，未來可能會有十億?？梢哉f它是一個發(fā)展非?？斓馁惖馈Ｊ紫龋詫氁呀?jīng)擁有一個非常廣泛的用戶基礎(chǔ)，我們也是非常自然地會把“即時零售”作為一項新的服務，或者說作為一個新的品類，納入到淘寶的平臺上。
第二，我們之所以進入這個市場，是因為我們有現(xiàn)成的、非常成熟的商戶，因為我們的“餓了么”已經(jīng)在市場上做了很多年，我們也有非常成熟的物流體系，這讓我們能夠在淘寶上實現(xiàn)“即時零售”的體驗，我們也是建立在這樣的基礎(chǔ)之上的。我認為這些都是我們的優(yōu)勢。而基于這些優(yōu)勢，我們也可以在非常快的時間里實現(xiàn)非常好的體驗，同時又在商業(yè)效率上得到非常好的平衡。
我們在過去的兩周一直在做“淘寶閃購”的嘗試，其實結(jié)果是超過我們的預期的——無論是從規(guī)模的增長還是效率的體現(xiàn)上，結(jié)果都是好于我們的預期的。
我們認為這項工作從長期來來看會給我們帶來多方面的好處。首先，對于淘寶這樣的一個電商的App，它意味著非常高頻次的場景。我相信如果我們能在淘寶上建立這樣的服務，從長期來看，這會對淘寶的活躍度、用戶的規(guī)模有更好的促進。
第二，未來我們也會看到原廠、進廠、電商會有更多結(jié)合的可能性。在未來一段時間內(nèi)，我們的重心會在積極投資上，我們會把更多的淘寶用戶轉(zhuǎn)變成“即時零售”的用戶。
長期來看，我們相信我們可以基于這樣的新業(yè)務來重新升級我們的商業(yè)模式，讓我們的App變得更加的活躍。短期來看，我們的投資重點主要還是在于剛剛提到的新用戶上面，我們認為淘寶擁有著非常巨大的用戶空間，我們可以讓他們變成淘寶“即時零售”的用戶。因此，短期內(nèi)我們會非常積極地投入這項業(yè)務。
美銀美林分析師Joyce Ju：我的第一個問題有關(guān)今年的“618”活動。我們也知道近期平臺的“618”活動已經(jīng)開始了，我想問一下管理層，平臺今年的“618”活動和往年相比可能在活動安排、預售節(jié)奏上會有一些不同，不知道今年公司的策略會是怎樣的？目前管理層看到商戶端、用戶端有什么樣的反饋？
我的第二個問題想跟進一下前面提到的“即時零售”。公司在“即時零售”這個領(lǐng)域，在短期內(nèi)有沒有看到它和“618”主站的協(xié)同？有沒有帶來一些驚喜的效果？在未來的一、兩個月里，我們是否可以期待它們之間會有更多的投入與合作？管理層是否有一些比較具體的成就或者說想要達成的目標？
蔣凡：剛才講到了“即時零售”的戰(zhàn)略方向，我覺得我們短期內(nèi)的關(guān)注重點還是“如何快速轉(zhuǎn)化更多的用戶變成‘即時零售’的用戶”，同時在淘寶端內(nèi)建立這樣的用戶心智。
在初步的實驗結(jié)果中我們看到，當用戶使用了“即時零售”、“淘寶閃購”的新服務時，我們可以看到它的活躍度是有顯著提升的。我們現(xiàn)在主要的階段性目標還是先把這個業(yè)務做好。長期來看，我認為這項業(yè)務和原廠電商之間還是有非常多的結(jié)合的可能性。
回到你第一個關(guān)于“618”的問題?？赡茉诮衲甑摹?18”我們并沒有非常刻意地去將新業(yè)務與電商業(yè)務做非常強的打通?！?18”其實剛剛開始，應該說是明天才正式開賣。今年的“618”我們還是做了一些改變的，這些改變包括營銷玩法的調(diào)整、結(jié)構(gòu)上的新節(jié)奏等等。我們也希望能夠更好地適應新的競爭環(huán)境。當然，我們的出發(fā)點還是希望讓消費者能有好的體驗、好的價格、好的服務。
因為今年的“618”活動還沒有開始，可能到下一次電話會議的時候再給大家匯報“618”的結(jié)果會更合適一點。
花旗銀行分析師Alicia Yap：我的第一個問題想跟進一下本季度CMR（客戶管理收入）的提升。能否請管理層為我們詳細拆解一下這種提升背后的主要驅(qū)動因素？有多少是與GMV相關(guān)的？有多少是與千六的軟件服務費相關(guān)？展望2026財年，管理層認為還有那些杠桿能夠進一步促進CMR收入提升？
我的第二個問題是，公司對“即時零售”業(yè)務投資的增加是否會在接下來的幾個季度給TTG（淘天集團）的EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤）帶來逆風影響？
徐宏：我先來回答你關(guān)于CMR的問題。
實際上，剛才我們也解釋過整個CMR的增長在這個季度最主要的兩個因素。第一個因素就是我們千六軟件服務費的收取，這是從去年九月份開始的。第二個就是“全站推廣”在我們整個廣告收入領(lǐng)域的滲透。
展望未來的新財年，這兩個因素還會繼續(xù)存在。從軟件服務費的角度來說，去年我們征收的基數(shù)還是比較小的，所以我們還會有相當長的一段時間。在推出軟件服務費最早的那段時間里，我們還有一定的優(yōu)惠政策，這部分優(yōu)惠政策在新的財年里，或者在2025年里也會慢慢收回來。因此，在新的一年里，軟件服務費還是會從一定程度上帶動我們商業(yè)化率的上升。這是第一點。
第二點，“全站推廣”。“全站推廣”的滲透率其實到目前階段還是完全符合我們的預期的，同時，它的滲透還在不斷地進行過程中?！叭就茝V”的滲透也會對整體的商業(yè)化率有正向的推動。當然，在滲透力推動的過程當中，剛剛蔣凡也提到，“全站推廣”最主要還是會吸引很多新商家的加入使用，這里包括很多中、小商家，他們之前可能不用我們的廣告產(chǎn)品，現(xiàn)在則開始使用我們的廣告產(chǎn)品；也包括剛剛提到的白牌商家等等。所以從某種角度來講，“全站推廣”還是會為我們帶來增量的預算和增量的廣告收入。這部分的增加也會在新的財年里對我們的整體商業(yè)化率的上升帶來積極影響。
吳泳銘：關(guān)于你提到有關(guān)EBITDA的問題。
其實對我們來講，第一，蔣凡剛才說過，我們的中期目標沒有變，我們還是要穩(wěn)定整體的市場份額。所以，在這個過程當中我們還是會做很多的投入，這里包括對用戶體驗、有競爭力價格的產(chǎn)品等等方面的投入。我們之前也說過，我們還是處在投入期，所以我們的EBITDA會隨著競爭態(tài)勢的變化，在季度與季度之間產(chǎn)生比較大的波動。大家可能在過去幾個季度也會看到類似的情況。
隨著這個季度的開始，包括我們在“即時零售”業(yè)務等等方面的投入，它們同樣也會對我們的EBITDA造成一些影響。但是對我們來講，一方面的投入也會從另外一方面為我們帶來更多的用戶增長、購買頻次與用戶粘性，從某種角度上來說，這也是對我們之前在某些市場方面投入的替代。因此，這些因素我們也都會考量進來。
整體來講，我們預期整個淘天集團的EBITDA在未來的幾個季度會隨著整體競爭態(tài)勢的變化還會繼續(xù)有一定的波動。
圖源：阿里巴巴官微
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