比亞迪牛不牛，股民說(shuō)了算。
比亞迪調(diào)整分紅
比亞迪最近顯然是坐不住了，動(dòng)作頻頻。
近日，比亞迪公告稱，為積極回報(bào)投資者，與投資者分享公司經(jīng)營(yíng)成果，公司擬增加股票股利方式進(jìn)行利潤(rùn)分配，并以部分資本公積金轉(zhuǎn)增股本，將2024年度利潤(rùn)分配方案調(diào)整為“向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利39.74元（含稅），現(xiàn)金紅利總額約為120.77億元，每10股送紅股8股，以資本公積金每10股轉(zhuǎn)增12股”。
根據(jù)公告，此前的2024年度利潤(rùn)分配方案是“向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利人民幣39.74元（含稅），現(xiàn)金紅利總額約為人民幣120.77億元，不送紅股，不以公積金轉(zhuǎn)增股本”。
圖源：比亞迪公告
單看公告可能讓人難以理解，將其具體操作流程與規(guī)則進(jìn)行拆解可分為以下幾個(gè)方面——
在?現(xiàn)金分紅方面，?每持有10股可獲稅前現(xiàn)金39.74元，以100股為例，稅前現(xiàn)金收入397.4元。
送紅股部分需按面值（1元/股）繳納20%個(gè)人所得稅，即每10股送8股對(duì)應(yīng)稅費(fèi)16元，稅后實(shí)際現(xiàn)金收入約381.4元。
在?股票數(shù)量方面，來(lái)源于未分配利潤(rùn)的每10股送8股和來(lái)源于資本公積轉(zhuǎn)增12股，會(huì)讓原100股將增至300股。其中，轉(zhuǎn)增股本無(wú)需繳稅。
在股價(jià)方面，?以公告發(fā)布前的股價(jià)375元/股為例來(lái)計(jì)算，除權(quán)后理論股價(jià)約為125元/股（375元÷3），而總市值保持不變。
不難看出，比亞迪此舉直接將股價(jià)降低到了百元級(jí)別，無(wú)異于降低了投資者參與的門檻。
這與英偉達(dá)等科技龍頭通過(guò)拆股降低門檻的邏輯一致，都是為了增強(qiáng)市場(chǎng)活躍度。
除此之外，比亞迪2011年A股上市以來(lái)總股本年復(fù)合增長(zhǎng)率僅2%，顯著低于同期55.6%的凈利潤(rùn)增速。
通過(guò)高送轉(zhuǎn)實(shí)現(xiàn)股本擴(kuò)張與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的匹配，可以緩解每股指標(biāo)虛高的問(wèn)題，優(yōu)化公司股本結(jié)構(gòu)。
與此同時(shí)，比亞迪的現(xiàn)金分紅總額連續(xù)三年增長(zhǎng)，疊加送轉(zhuǎn)股方案，綜合回報(bào)率可達(dá)歷史新高。
此舉不僅能直接提升投資者獲得感，還符合公司“與股東共享發(fā)展紅利”的長(zhǎng)期承諾。
無(wú)論如何，這對(duì)于股東而言都是利好的，比亞迪可謂是壕氣滿滿，但也不由得讓人好奇——支撐比亞迪如此大手筆的底氣是什么呢？
比亞迪大手筆的底氣
追根溯源，比亞迪的底氣與其業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)和資金儲(chǔ)備離不開(kāi)關(guān)系。
在業(yè)績(jī)方面，比亞迪的?營(yíng)收與利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了雙突破。
圖源：比亞迪微博?
根據(jù)2024年比亞迪全年業(yè)績(jī)可知，比亞迪2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7771億元，同比增長(zhǎng)29%，凈利潤(rùn)達(dá)402.5億元，同比增長(zhǎng)34%。
與此同時(shí)，比亞迪花費(fèi)542億元進(jìn)行研發(fā)投入支撐技術(shù)變現(xiàn)，如第五代DM技術(shù)實(shí)現(xiàn)虧電油耗2.9L/百公里，續(xù)航突破2100公里，直接提升了產(chǎn)品溢價(jià)能力。
在?現(xiàn)金儲(chǔ)備方面，?比亞迪的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流285億元，現(xiàn)金儲(chǔ)備達(dá)1549億元。
圖源：比亞迪微博
因此，即使比亞迪派發(fā)120.77億元現(xiàn)金分紅，仍保留了充足資金用于技術(shù)投入和全球擴(kuò)張。
不難看出，比亞迪的強(qiáng)大盈利能力是其調(diào)整分紅的底氣，而提到盈利，就與比亞迪的產(chǎn)品布局和戰(zhàn)略發(fā)展離不開(kāi)關(guān)系了。
在產(chǎn)品布局方面，比亞迪?按梯度進(jìn)行了劃分?——
圖源：百度
比亞迪、海洋網(wǎng)和王朝網(wǎng)定位大眾市場(chǎng)、騰勢(shì)定位高端豪華、方程豹定位個(gè)性化越野、仰望定位百萬(wàn)級(jí)高端，構(gòu)建了汽車各類市場(chǎng)全覆蓋的車型布局。
其中，搭載第五代DM技術(shù)的仰望U8單車售價(jià)超百萬(wàn)元，突破國(guó)產(chǎn)車價(jià)格天花板，驗(yàn)證了技術(shù)驅(qū)動(dòng)的品牌溢價(jià)能力。
值得一提的是，比亞迪自2024年起加速組建自主汽車運(yùn)輸船隊(duì)，截至2025年4月已形成包含5艘專業(yè)滾裝船的“出海艦隊(duì)”。
圖源：百度
比亞迪計(jì)劃2025年前組建12艘同類船隊(duì)，形成覆蓋歐洲、東南亞、南美等市場(chǎng)的物流網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步鞏固中國(guó)新能源汽車出口的全球競(jìng)爭(zhēng)力。
在戰(zhàn)略發(fā)展方面，比亞迪選擇用?技術(shù)構(gòu)建護(hù)城河——?
首先，比亞迪將?電動(dòng)化與智能化齊頭并進(jìn)地發(fā)展。
圖源：百度
比亞迪通過(guò)?e平臺(tái)3.0 Evo和“璇璣”架構(gòu)實(shí)現(xiàn)整車智能，輔以智駕系統(tǒng)“天神之眼”來(lái)創(chuàng)造額外收入，將技術(shù)轉(zhuǎn)化為市場(chǎng)份額。
其次，比亞迪對(duì)?全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了把控?。
圖源：百度
比亞迪自研刀片電池成本較行業(yè)低30%，自建船隊(duì)單次運(yùn)輸節(jié)省千萬(wàn)級(jí)物流費(fèi)用，這些都強(qiáng)化了比亞迪對(duì)供應(yīng)鏈的控制力。
最后，比亞迪建立了全球化的供應(yīng)鏈。
圖源：百度?
比亞迪在?海外建立工廠?，通過(guò)本地化生產(chǎn)來(lái)降低關(guān)稅和物流成本，因此，比亞迪2024年出口41.7萬(wàn)輛，收入超800億元。
要說(shuō)比亞迪這些戰(zhàn)略布局是為了什么，無(wú)非是想要搶占市場(chǎng)份額，?鞏固行業(yè)地位——?
比亞迪2025年計(jì)劃投入研發(fā)超600億元，聚焦固態(tài)電池、智能駕駛等前沿領(lǐng)域，確保在電動(dòng)化、智能化賽道的持續(xù)領(lǐng)先。?
比亞迪還將通過(guò)自建船隊(duì)、海外工廠、本地化銷售網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建“研發(fā)-生產(chǎn)-運(yùn)輸-銷售”一體化生態(tài)，降低外部依賴，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
綜上所述，比亞迪通過(guò)技術(shù)深耕、全產(chǎn)業(yè)鏈把控和全球化布局，已經(jīng)逐步形成了“盈利-研發(fā)-擴(kuò)張”的正循環(huán)。
此次分紅調(diào)整既是比亞迪業(yè)績(jī)實(shí)力的體現(xiàn)，亦為吸引資本、優(yōu)化股東結(jié)構(gòu)、支撐長(zhǎng)期戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措，彰顯了其從“中國(guó)龍頭”向“全球巨頭”躍遷的野心。
比亞迪分紅背后的壓力
近年來(lái)，高送轉(zhuǎn)審批趨嚴(yán)，比亞迪的高轉(zhuǎn)送方案打破了這一慣例，可能會(huì)引發(fā)其他企業(yè)效仿，加速資本市場(chǎng)對(duì)“高成長(zhǎng)+高分紅”模式的重新定價(jià)。
與此同時(shí)，比亞迪2024年1549億元現(xiàn)金儲(chǔ)備及285億元凈現(xiàn)金流入能力，使其在價(jià)格戰(zhàn)中具備“以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)”的資本。
相較之下，蔚來(lái)、小鵬等新勢(shì)力企業(yè)受制于研發(fā)投入壓力，現(xiàn)金流不算充足，可能受到比亞迪的沖擊。
此外，比亞迪建滾裝船隊(duì)使單車海運(yùn)成本降低，因此比亞迪在歐洲市場(chǎng)的終端售價(jià)可一定幅度降低。
這或許會(huì)直接擠壓大眾、特斯拉等競(jìng)品的利潤(rùn)空間，迫使后者加速布局本土化生產(chǎn)。
值得注意的是，比亞迪作為中國(guó)新能源汽車?yán)锏凝堫^企業(yè)，雖然規(guī)模效應(yīng)較為顯著，但依舊存在一些潛在風(fēng)險(xiǎn)——
就資金儲(chǔ)備方面而言，比亞迪調(diào)整后的分紅雖低于傳統(tǒng)制造業(yè)，但542億研發(fā)投入與285億有息負(fù)債并存，可能會(huì)削弱技術(shù)迭代資金儲(chǔ)備。
就自建船隊(duì)方面而言，自建船隊(duì)面臨技術(shù)優(yōu)化、關(guān)稅、國(guó)外本土化適配壓力，甚至可能投產(chǎn)延期，或許會(huì)影響資金情況。
就智能輔助駕駛方面而言，對(duì)比特斯拉、蔚來(lái)等競(jìng)品，比亞迪的智駕系統(tǒng)被用戶評(píng)價(jià)為“第三檔水平”，算法迭代速度與數(shù)據(jù)積累能力仍需提升。
就高端市場(chǎng)而言，騰勢(shì)、仰望等高端品牌市場(chǎng)認(rèn)可度不足，銷量增長(zhǎng)乏力，難以與BBA、特斯拉Model S等競(jìng)品抗衡。
就大眾市場(chǎng)而言，價(jià)格戰(zhàn)導(dǎo)致老車型價(jià)格暴跌，損害用戶信任與品牌溢價(jià)能力。
就市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)而言，吉利、五菱等車企在插混與低價(jià)市場(chǎng)加速布局，對(duì)比亞迪形成“高配圍剿”態(tài)勢(shì)，蠶食市場(chǎng)份額。
面對(duì)以上種種問(wèn)題，比亞迪或許還需要不斷優(yōu)化技術(shù)、維護(hù)用戶體驗(yàn)和解決供應(yīng)鏈成本，否則，即使調(diào)整分紅利好股東，也不一定能真正降低投資者門檻。
如何讓更多處于觀望狀態(tài)的投資者們?nèi)胧直葋喌瞎善?，比亞迪或許還需要更多調(diào)整。
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