上交所、深交所3日發(fā)布程序化交易管理實施細則，2025年7月7日起施行，對程序化交易實行實時監(jiān)控，重點監(jiān)控瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓、短時間大額成交等異常交易行為。機構(gòu)投資者應(yīng)當對程序化交易進行全程管理，建立健全合規(guī)風(fēng)控制度和交易監(jiān)控系統(tǒng)，有關(guān)責任人員應(yīng)當對交易合規(guī)性進行審查、監(jiān)督和檢查。
關(guān)于高頻交易管理方面，《實施細則》中提到：
一是明確高頻交易標準。將投資者交易行為存在單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數(shù)達到300筆以上或者單日申報、撤單的最高筆數(shù)達到20000筆以上情形的，認定為高頻交易。
二是對高頻交易作出差異化監(jiān)管安排，包括額外報告要求、從嚴管理異常交易行為、實行差異化收費標準等。
滬深交易所細化監(jiān)管四類異常交易行為
《實施細則》對證監(jiān)會規(guī)定的四類程序化異常交易行為作了進一步細化，明確了瞬時申報速率異常、頻繁瞬時撤單、頻繁拉抬打壓以及短時間大額成交四類異常交易行為的具體條件，包括：
一是瞬時申報速率異常。程序化交易尤其是高頻交易往往短時間內(nèi)申報量大，較其他投資者具有明顯的速度優(yōu)勢，若發(fā)生程序錯誤造成大量連續(xù)錯單，還可能影響交易所交易系統(tǒng)安全。因此，有必要從限制申報速率的角度設(shè)置相應(yīng)指標進行監(jiān)管，引導(dǎo)高頻交易降低申報速率，減少對交易系統(tǒng)的沖擊。
二是頻繁瞬時撤單。程序化交易特別是高頻交易能借助技術(shù)優(yōu)勢，在短時間內(nèi)頻繁申報和撤單，交易行為不完全以成交為目的，可能具有虛假申報意圖，影響市場正常交易秩序。因此，有必要從限制頻繁瞬時撤單的角度設(shè)置相應(yīng)指標進行監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易投資者降低報撤速率，延長訂單停留時間。
三是頻繁拉抬打壓。程序化交易投資者可能在多只股票上實施小幅拉抬打壓行為，可能消耗個股短期流動性，引發(fā)股價快速波動。因此，有必要從限制頻繁拉抬打壓的角度設(shè)置相應(yīng)指標進行監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易投資者適當分散交易，減少對個股的沖擊。
四是短時間大額成交。同一機構(gòu)管理人管理的產(chǎn)品在市場漲跌劇烈時可能觸發(fā)相同的交易信號，導(dǎo)致大量產(chǎn)品短時間內(nèi)集中同向交易，一定程度上加劇了市場波動風(fēng)險，不利于市場平穩(wěn)運行。因此，有必要對單家機構(gòu)管理的所有產(chǎn)品短時間內(nèi)集中交易情況進行合并監(jiān)管，引導(dǎo)程序化交易尤其是量化機構(gòu)加強整體風(fēng)控，避免集中交易影響市場平穩(wěn)運行。
（總臺央視記者 楊理天）
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