美聯(lián)儲(chǔ)官員近期明確表態(tài)，盡管特朗普政府的貿(mào)易政策可能拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但短期內(nèi)不會(huì)通過(guò)快速降息應(yīng)對(duì)。其核心邏輯在于：加征關(guān)稅可能持續(xù)推高通脹，而這一風(fēng)險(xiǎn)甚至可能抵消經(jīng)濟(jì)放緩對(duì)貨幣政策的寬松需求。3月會(huì)議紀(jì)要顯示，決策者已在“不確定性加劇”的背景下達(dá)成共識(shí)——利率調(diào)整需極度謹(jǐn)慎。
關(guān)稅的“雙刃劍效應(yīng)”
特朗普4月初宣布的全面關(guān)稅一度引發(fā)全球市場(chǎng)恐慌，股市暴跌、債市異動(dòng)。盡管其隨后部分撤回決定并刺激股市反彈，但政策反復(fù)性加劇了經(jīng)濟(jì)前景的不確定性?；ㄆ煦y行指出，即使部分關(guān)稅暫緩，貿(mào)易摩擦的長(zhǎng)期陰影仍將抑制企業(yè)投資與家庭支出，而前期關(guān)稅已開(kāi)始推高商品價(jià)格。
美聯(lián)儲(chǔ)的“政策工具箱困境”
面對(duì)通脹上行與增長(zhǎng)放緩的夾擊，美聯(lián)儲(chǔ)陷入兩難：若優(yōu)先抑制通脹則需維持高利率，可能加劇失業(yè)；若降息刺激經(jīng)濟(jì)，又恐放任通脹失控。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席穆薩萊姆與明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利均警告，關(guān)稅引發(fā)的物價(jià)上漲絕非“一次性沖擊”，其連鎖反應(yīng)或?qū)е峦涢L(zhǎng)期化。
市場(chǎng)預(yù)期與政策現(xiàn)實(shí)的鴻溝
盡管金融市場(chǎng)一度押注美聯(lián)儲(chǔ)將激進(jìn)降息，但決策者強(qiáng)調(diào)“觀望”才是當(dāng)前核心策略。里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金的比喻尤為生動(dòng)：“在濃霧中行車，既不能猛踩油門，也不宜急剎?！边@種審慎態(tài)度反映出，特朗普政策的實(shí)際影響仍充滿變數(shù)。
總結(jié)：前路何方？平衡木上的貨幣政策
美聯(lián)儲(chǔ)3月紀(jì)要直言，未來(lái)或面臨“痛苦的權(quán)衡”。穆薩萊姆預(yù)計(jì)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將“顯著低于趨勢(shì)水平”，但衰退并非基準(zhǔn)情景；卡什卡利則指出，關(guān)稅同時(shí)壓制投資與消費(fèi)，政策緊縮效應(yīng)已部分替代加息需求。在通脹預(yù)期與就業(yè)目標(biāo)的拉鋸中，美聯(lián)儲(chǔ)的唯一確定性或許正是“不確定性本身”——正如巴爾金所言，當(dāng)消費(fèi)者儲(chǔ)蓄耗盡、物價(jià)壓力未消時(shí)，任何政策動(dòng)作都可能引發(fā)新的連鎖反應(yīng)。這場(chǎng)貿(mào)易戰(zhàn)迷霧中的貨幣政策，注定是一場(chǎng)如履薄冰的跋涉。
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