21世紀經(jīng)濟報道記者唐婧 北京報道 8月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年7月末，我國外匯儲備規(guī)模為32922億美元，較6月末下降252億美元，降幅為0.76%。這也是我國外匯儲備連續(xù)20個月保持在3.2萬億美元以上。
國家外匯局表示，2025年7月，受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，當(dāng)月外匯儲備規(guī)模下降。我國經(jīng)濟基礎(chǔ)穩(wěn)、優(yōu)勢多、韌性強、潛能大，長期向好的支撐條件和基本趨勢沒有變，有利于外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定。
東方金誠首席宏觀分析師王青解讀稱，按不同標準測算，當(dāng)前我國略高于3萬億美元的外儲規(guī)模都處于適度充裕水平。在外部環(huán)境波動加大的背景下，適度充裕的外儲規(guī)模將為保持人民幣匯率處于合理均衡水平提供重要支撐，也能成為抵御各類潛在外部沖擊的壓艙石。
黃金儲備方面，央行連續(xù)第9個月增持黃金。央行公布數(shù)據(jù)顯示，7月末黃金儲備報7396萬盎司（約2300.41噸），環(huán)比增加6萬盎司（約1.86噸）。數(shù)據(jù)還顯示，截至7月末，中國持有黃金儲備余額增加10億美元至2439.85億美元，黃金儲備余額相當(dāng)于同期外匯儲備余額的7.41%，環(huán)比上升0.09個百分點，仍然明顯低于15%左右的全球平均水平。
中銀國際證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤告訴記者，在單邊主義、保護主義加劇，多邊貿(mào)易體制受阻的背景下，國際貨幣體系多極化加速，黃金作為避險資產(chǎn)和最后國際清償能力的作用仍有進一步提升的空間，中國國際儲備資產(chǎn)多元化將繼續(xù)穩(wěn)步推進。
一直以來，金融市場存在一個有趣的現(xiàn)象，只要當(dāng)月美元指數(shù)出現(xiàn)上漲，多個國家的外匯儲備規(guī)模都會因非美資產(chǎn)折算成美元后的金額變少，出現(xiàn)環(huán)比下滑的情況。
管濤告訴記者，7月外匯儲備環(huán)比小幅回落主要歸因于非美元貨幣對美元總體貶值產(chǎn)生的負估值效應(yīng)。7月，受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)由此前月度“五連跌”轉(zhuǎn)為上漲。當(dāng)月，美元指數(shù)（DXY）上漲3.2%至100.0，為5月下旬以來新高。
但7月外匯儲備仍然穩(wěn)定在3.2萬億美元以上，為人民幣匯率保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定提供了堅實后盾。據(jù)管濤觀察，7月份，境內(nèi)人民幣匯率中間價連續(xù)第三個月走強，但即期匯率（即境內(nèi)銀行間外匯市場下午四點半交易價）由此前兩個月連續(xù)上漲轉(zhuǎn)為下跌，月末調(diào)整至7.19比1附近。當(dāng)月，中間價與境內(nèi)即期匯率偏離幅度小幅擴大，但仍然處于合理區(qū)間，境內(nèi)外人民幣匯率交易價強弱互現(xiàn)，顯示市場匯率預(yù)期基本穩(wěn)定。同期，境內(nèi)銀行間市場月均即期詢價外匯成交362億美元，環(huán)比減少9%。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬告訴記者，受匯率折算和資產(chǎn)價格變化等因素綜合作用，7月外匯儲備小幅回落。這背后是受主要經(jīng)濟體宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、貨幣政策及預(yù)期等因素影響，美元指數(shù)上漲，全球金融資產(chǎn)價格漲跌互現(xiàn)。
匯率方面，基于對未來高通脹的預(yù)期以及表現(xiàn)尚佳的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲再度推遲降息，美元指數(shù)上漲3.2%，重回100點，非美貨幣集體貶值，日元、歐元、英鎊兌美元分別下跌4.5%、3.2%、3.8%，由于外儲以美元計價，非美貨幣貶值減少了經(jīng)匯率折算后的外匯儲備規(guī)模。
資產(chǎn)價格方面，同樣受美聯(lián)儲降息推遲影響，以美元標價的已對沖全球債券指數(shù)下跌0.1%，對外儲形成拖累。在美國與各方關(guān)稅協(xié)議陸續(xù)落地、美股科技板塊財報亮眼等因素驅(qū)動下，美國股指創(chuàng)下新高，對外儲形成支撐。
談及外部形勢，溫彬坦言，特朗普關(guān)稅政策反復(fù)無常，持續(xù)擾動全球貿(mào)易與宏觀經(jīng)濟。今年7月份，我國出口頂住外部壓力，通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、貿(mào)易伙伴多元化、拓展外貿(mào)新動能等方式實現(xiàn)了8%的超預(yù)期增長。國內(nèi)經(jīng)濟在財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)、民生等政策支持下穩(wěn)健運行。
展望下半年，溫彬認為，盡管我國經(jīng)濟依然面臨不少風(fēng)險挑戰(zhàn)，但宏觀政策已經(jīng)做好了靈活應(yīng)變的準備。7月中央政治局會議強調(diào)，宏觀政策要持續(xù)發(fā)力、適時加力。要落實落細更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，充分釋放政策效應(yīng)。國內(nèi)宏觀經(jīng)濟將在政策的大力支持下延續(xù)穩(wěn)中向好態(tài)勢，為國際收支保持整體平衡和外匯儲備規(guī)模保持基本穩(wěn)定奠定堅實基礎(chǔ)。
黃金儲備方面，2025年7月末官方黃金儲備連續(xù)第九個月增加，但增量連續(xù)第五個月處于低位，符合市場預(yù)期。王青告訴記者，5月以來國際經(jīng)貿(mào)摩擦態(tài)勢有所降溫，避險需求弱化導(dǎo)致國際金價出現(xiàn)小幅調(diào)整，但仍處高位。7月央行繼續(xù)增持黃金，主要原因是美國新政府上臺后，全球政治、經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新變化，國際金價有可能在相當(dāng)長一段時間內(nèi)易漲難跌。這也意味著，央行從控制成本角度出發(fā)暫停增持黃金的必要性下降，而從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)角度增持黃金的需求上升。
展望未來，王青判斷，從優(yōu)化國際儲備結(jié)構(gòu)、穩(wěn)慎扎實推進人民幣國際化以及應(yīng)對當(dāng)前國際環(huán)境變化等角度出發(fā)，未來央行增持黃金仍是大方向。目前我國官方國際儲備資產(chǎn)中黃金的占比為7.0%左右，明顯低于15%左右的全球平均水平，未來需要持續(xù)增持黃金儲備，適度減持美債。此外，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權(quán)貨幣的信用，為推進人民幣國際化創(chuàng)造有利條件。
國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟告訴記者，7月份國際黃金價格延續(xù)震蕩態(tài)勢，但央行在7月份仍連續(xù)第9個月增持黃金，維持了穩(wěn)健增持黃金的節(jié)奏。
從短期來看，在金價技術(shù)性調(diào)整的窗口期，近幾個月來黃金儲備環(huán)比增加的規(guī)模維持在6萬至7萬盎司的量級，說明央行繼續(xù)在優(yōu)化儲備結(jié)構(gòu)、控制增持成本和等目標間取得動態(tài)平衡，以更好地進行投資組合流動性管理、規(guī)避地緣政治不確定性和市場風(fēng)險、對沖其他類別金融資產(chǎn)波動性。
從中期來看，伴隨著全球貿(mào)易形勢依舊不明朗、地緣政治不確定性持續(xù)、市場對美元體系和美元資產(chǎn)信心走弱等態(tài)勢，預(yù)計各國央行和投資者將會繼續(xù)增持黃金投資，并以其投資需求和避險需求持續(xù)為金價提供支持。
從長期來看，黃金在避險、抗通脹、長期保值增值等方面仍存在不可替代的優(yōu)點，兼具金融和商品的多重屬性，因此我國央行推進國際儲備多元化、在組合配置中加入和動態(tài)調(diào)整黃金儲備的戰(zhàn)術(shù)操作不會改變，持續(xù)增持黃金的戰(zhàn)略方向也不會改變。
世界黃金協(xié)會6月17日發(fā)布的《2025年全球央行黃金儲備調(diào)查》顯示，超過九成的受訪央行預(yù)計，在未來12個月內(nèi)，全球央行將進一步增持黃金。這一比例不僅創(chuàng)下了自2019年首次開展此項調(diào)查以來的新高，而且相比2024年的數(shù)據(jù)上升了17個百分點。
此次調(diào)查共收集了全球73家央行的反饋，創(chuàng)下了歷年來的參與度之最。黃金在危機時期的表現(xiàn)、作為投資組合多元化工具的作用和長期的價值儲存功能是央行持有黃金的三大動機。上述調(diào)查還顯示，73%的受訪者認為，未來五年全球儲備中的美元持有量將溫和或大幅下降。同期歐元、人民幣等其他貨幣以及黃金的占比則將上升。
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