21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王峰 北京報(bào)道  新東方（NYSE：EDU；HK：09901）剛剛經(jīng)歷了一個(gè)不容易的2025財(cái)年，即將迎來(lái)一個(gè)更不容易的2026財(cái)年。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

近日，新東方公布截至2025年5月31日的2025財(cái)年第四季度及全年未經(jīng)審核業(yè)績(jī)。2025財(cái)年第四季度，新東方營(yíng)收12.4億美元，同比增長(zhǎng)9.4%。2025財(cái)年，新東方營(yíng)收為49億美元，同比增長(zhǎng)13.6%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

這是一份穩(wěn)定增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)，但令人擔(dān)憂的是，增長(zhǎng)正在放緩。新東方2024財(cái)年的營(yíng)收增長(zhǎng)高達(dá)43.9%，本財(cái)年卻出現(xiàn)斷崖式失速。更令人擔(dān)憂的是，新東方預(yù)計(jì)2026財(cái)年第一季度營(yíng)收僅增長(zhǎng)2%—5%，為了安撫資本市場(chǎng)，新東方罕見地在財(cái)報(bào)會(huì)上給出了2026財(cái)年全年的業(yè)績(jī)預(yù)期，雖比一季度預(yù)期更好，但也只增長(zhǎng)5%—10%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

董宇輝出走對(duì)東方甄選的業(yè)績(jī)影響，復(fù)雜國(guó)際形勢(shì)對(duì)出國(guó)留學(xué)業(yè)務(wù)的影響，K12領(lǐng)域激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，都是新東方增長(zhǎng)放緩的重要原因。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

凈利潤(rùn)為何劇減

2025財(cái)年第四季度，新東方營(yíng)收12.4億美元，同比增長(zhǎng)9.4%；不包括東方甄選自營(yíng)產(chǎn)品及直播電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的營(yíng)收為10.9億美元，同比增長(zhǎng)18.7%；新東方股東應(yīng)占凈利潤(rùn)為710萬(wàn)美元，同比下降73.7%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

新東方業(yè)績(jī)表現(xiàn) 單位：千美元  數(shù)據(jù)來(lái)源：財(cái)報(bào)wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

近幾個(gè)季度，新東方凈利潤(rùn)波動(dòng)較大，有的季度高達(dá)2.5億美元，本季度則只有710萬(wàn)美元，同比下降73.7%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

凈利潤(rùn)劇烈下降的主要原因是成本和費(fèi)用增加。本季度，新東方的經(jīng)營(yíng)成本及費(fèi)用為12.5億美元，同比增長(zhǎng)11.2%，超過(guò)營(yíng)收9.4%的增幅。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

其中，經(jīng)營(yíng)成本同比增長(zhǎng)5.1%至5.7億美元；銷售及營(yíng)銷費(fèi)用同比增長(zhǎng)1.8%至2.1億美元；一般及行政費(fèi)用同比增長(zhǎng)9.1%至4.1億美元；商譽(yù)減值為6030萬(wàn)美元，去年同期則為零。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

商譽(yù)減值是導(dǎo)致凈利潤(rùn)縮水最重要的原因。新東方執(zhí)行總裁兼首席財(cái)務(wù)官楊志輝在7月30日財(cái)報(bào)會(huì)上介紹，新東方在幾年前收購(gòu)了一些幼兒園，受政策和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)影響，其價(jià)值有所下降。因此新東方在本季度計(jì)提了6030萬(wàn)美元的減值損失，但這是一次性的。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

據(jù)報(bào)道，新東方已于2013年12月簽署協(xié)議，收購(gòu)長(zhǎng)沙一家連鎖幼兒園集團(tuán)100%股權(quán)。該集團(tuán)在湖南擁有16所幼兒園、8所親子園和一所藝術(shù)培訓(xùn)學(xué)校。到2018年6月，時(shí)任新東方幼教業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人曾表示，新東方以“自建+收購(gòu)”的方式在近6座城市布局了近30家幼兒園。2018年后，按照有關(guān)政策，上市公司剝離了國(guó)內(nèi)幼兒園業(yè)務(wù)。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

營(yíng)收增速逐季放緩

其實(shí)，刨除商譽(yù)減值因素，新東方本季度的利潤(rùn)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)，同比將大幅增長(zhǎng)約150%。但在營(yíng)收方面，新東方各項(xiàng)教育業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)幾乎都在逐季放緩。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

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在2025財(cái)年各季度，新東方教育新業(yè)務(wù)的營(yíng)收增幅分別為49.8%、42.6%、34.5%和32.5%。增幅持續(xù)放緩，這與激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

新東方的教育新業(yè)務(wù)主要是K9業(yè)務(wù)，而好未來(lái)、高途等頭部公司都在大力搶奪市場(chǎng)。不過(guò)，由于K9市場(chǎng)規(guī)模大，且新東方的質(zhì)量和品牌優(yōu)勢(shì)，該業(yè)務(wù)仍然保持高速增長(zhǎng)。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

教育新業(yè)務(wù)中，本季度非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)在近60個(gè)城市開展，報(bào)名人次約91.8萬(wàn)；智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備亦在約60個(gè)城市中采用，本季度活躍付費(fèi)用戶約為25.5萬(wàn)人。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

新東方財(cái)年第四季度（對(duì)應(yīng)自然年份的3—5月）歷來(lái)是非學(xué)科類輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的旺季，這是受寒假結(jié)束后學(xué)員續(xù)費(fèi)影響，但從2023—2025財(cái)年的第四季度看，報(bào)名人次分別為62.9萬(wàn)、87.5萬(wàn)、91.8萬(wàn)，增幅在高基數(shù)基礎(chǔ)上仍相當(dāng)可觀。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

智能學(xué)習(xí)系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)則沒(méi)有明顯的淡旺季，且增長(zhǎng)曲線更為陡峭。2024財(cái)年各個(gè)季度的付費(fèi)用戶總和為73.8萬(wàn)人，本財(cái)年則為114.8萬(wàn)人，增加55.6%。據(jù)介紹，新東方近期推出了新一代AI智能學(xué)習(xí)設(shè)備，有利于拉動(dòng)增長(zhǎng)。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

楊志輝在財(cái)報(bào)會(huì)上表示，“今年的競(jìng)爭(zhēng)比去年要激烈一些，但如果將現(xiàn)在的競(jìng)爭(zhēng)水平與2021年之前相比，還要小得多，所以我認(rèn)為K9業(yè)務(wù)的市場(chǎng)仍然很大?！?span style="display:none">wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

傳統(tǒng)核心的出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)和出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)則進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)狀態(tài)，本季度前者營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.6%，后者同比增長(zhǎng)8.2%。此外，成人及大學(xué)生國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)17%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

這三項(xiàng)業(yè)務(wù)在2025財(cái)年各季度均經(jīng)歷了先揚(yáng)后抑的曲線。第一至第四季度，出國(guó)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別增長(zhǎng)18.8%、21.1%、7.1%和14.6%，看似增長(zhǎng)放緩程度不大，但在2023財(cái)年，受疫情后出國(guó)留學(xué)恢復(fù)的刺激，季度增長(zhǎng)曾兩次超過(guò)50%，與本財(cái)年對(duì)比強(qiáng)烈；出國(guó)咨詢業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別增長(zhǎng)20.7%、31%、21.4%和8.2%，本季度突然出現(xiàn)劇烈放緩；國(guó)內(nèi)考試業(yè)務(wù)的營(yíng)收分別增長(zhǎng)30.4%、34.9%、17%和17%，從上個(gè)季度開始的劇烈放緩延續(xù)到本季度，或是受考研報(bào)名及參培人數(shù)減少影響。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

新東方的出國(guó)留學(xué)相關(guān)業(yè)務(wù)在一定程度上受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際關(guān)系變化的不利影響。楊志輝表示，有些家長(zhǎng)已經(jīng)明確表示，他們未來(lái)不想送孩子出國(guó)留學(xué)。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

2026財(cái)年走勢(shì)如何

本次財(cái)報(bào)還給出了2026財(cái)年第一季度的業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)營(yíng)收將為14.6億美元至15.1億美元，同比增長(zhǎng)2%到5%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

顯然，下季度新東方的增長(zhǎng)將繼續(xù)大幅放緩。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

為何給出這樣保守的業(yè)績(jī)指引？楊志輝在財(cái)報(bào)會(huì)上解釋道：“主要是因?yàn)樾聳|方現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)更加穩(wěn)定和可持續(xù)的階段，這次是與2025財(cái)年第一季度的高基數(shù)進(jìn)行比較，不像兩年前，當(dāng)時(shí)我們?nèi)栽谶M(jìn)行重大轉(zhuǎn)型。此外，東方甄選的重組在2025財(cái)年第一季度也尚未發(fā)生。此外，今年中國(guó)農(nóng)歷新年提前，導(dǎo)致K12業(yè)務(wù)臨時(shí)安排班級(jí)，這提高了2025財(cái)年下半年的收入確認(rèn)，但將減少2026財(cái)年第一季度的收入確認(rèn)。因此，我們預(yù)計(jì)，從2026財(cái)年第二季度開始，營(yíng)收同比增長(zhǎng)將會(huì)加速。” wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

對(duì)此，新東方從本次財(cái)報(bào)開始將給出年度業(yè)績(jī)指引，這是為了更好反映長(zhǎng)期策略重點(diǎn)，并契合教育行業(yè)具季節(jié)性及較長(zhǎng)業(yè)務(wù)周期的特性。2026財(cái)年?duì)I收預(yù)計(jì)為51.5億美元至53.9億美元，同比增長(zhǎng)5%到10%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，海外相關(guān)業(yè)務(wù)受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和國(guó)際形勢(shì)影響，將增長(zhǎng)約4%至5%；K9業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)20%左右；國(guó)內(nèi)考試準(zhǔn)備業(yè)務(wù)將增長(zhǎng)約10%。wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com

新東方財(cái)報(bào)發(fā)布后，原新東方在線COO潘欣在個(gè)人微信公眾號(hào)寫道：“其實(shí)不能說(shuō)新東方做得不好，只能說(shuō)賽道的黃金周期結(jié)束了，未來(lái)可能就要習(xí)慣性地接受更低的營(yíng)收增速了?！?span style="display:none">wYC即熱新聞——關(guān)注每天科技社會(huì)生活新變化gihot.com